历时1年半多的持续加息之后依然坚挺的美国经济将出现转折点。虽然之前美国经济以个人消费为中心，保持了出人意料的强劲势头，但从目前的情况来看，沉重的利息负担给家庭和企业活动投下阴影，劳动力市场的过热迹象也开始降温。对于以抑制通货膨胀为目标的美国联邦储备委员会（FRB，简称美联储）来说，这是理想的事态，但能否实现避免经济过度趋冷的软着陆尚无法预测。
    
   
      在11月3日的美国债券市场上，受10月美国就业统计数据下行的影响，作为长期利率指标的10年期国债收益率降至4.5％左右（价格上涨）。其原因是，10月下旬曾上升到5％以上，达到16年来的最高水平，但JP摩根大通指出，就业统计数据“从很多方面暗示劳动力市场减速”，加息结束的猜测扩大。
 
      纽约股市也大幅上涨
 
      与美国长期利率在1周内下降近0.3％相应，道琼斯30指数的1周涨幅也达到了约1年来的最高水平。正因为过高的长期利率一直被认为会使紧缩进一步加剧，长期利率下降才被市场解读为过度紧缩的风险已经消退。
 
      对利率期货市场考虑的截至2024年末的政策利率进行加权平均的话，截止到11月2日，降息预期为3次，但在发布就业统计数据后的11月3日，降息预期变成了4次。
 
      虽然过度紧缩的风险已经淡化，但2022年3月开始的加息影响已经逐渐扩大到实体经济。
   
美国的物价上涨率正在趋缓（Reuters）
   
      “高利率令人担忧。顾客因每月的支付额增加而无法买车”，在美国特斯拉10月的财报发布会上，本来因美国拜登政府重视纯电动汽车（EV）的政策而迎来东风的首席执行官（CEO）埃隆·马斯克（Elon Musk）却接连发表了悲观言论。
 
      特斯拉的全球销量势头减缓存在诸多原因，比如纯电动汽车行业竞争激烈等，但马斯克视为眼中钉的是快速上升的利率。美联储的数据显示，购买新车时贷款4年的利率在8月达到8.3％，这是22年来的最高水平。1年2.8个百分点的上升幅度是42年以来的最高水平。对习惯低利率的消费者带来的冲击是未知数。
 
      自10月起，在新冠疫情下作为特例而被宽限的学生贷款也重新开始偿还。“报复性消费”的资金越来越匮乏。国际购物中心协会10月公布的年末商战预测值为同比增长3.8％。与去年同比增长6.7％相比，增幅收窄。
 
      占美国国内生产总值（GDP）7成的消费也并不是突然开始趋冷的。“除了餐馆之外，娱乐、旅游、休闲等外出情况下的销路也实现了强劲的增长”。美国大型饮料企业可口可乐CEO詹姆斯·昆西（James Quincey）对涨价后势头依然不减的北美业务的坚挺表现出自信。
 
      疫情后从居家办公回归办公室的反弹起了推动作用，9月美国零售额在餐饮领域也保持高达9％左右的年增长率。
 
      深受加息影响的是“借款消费”。大型信用卡企业美国运通公司（American Express）7～9月的不良债权处理费用为12亿3300万美元，同比增长6成。
 
      企业也无法再承受沉重的利息负担。据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）统计，1～9月资产和负债达到一定规模以上的美国企业破产案件为516起，与上年同期几乎倍增。仅次于同时期仍受雷曼危机影响的2010年和发生新冠疫情的2020年。
 
      10月破产的美国大型药店连锁来德爱（Rite Aid）因为利率上涨，借款负担增加，还款后重新借款也变得越来越困难。该公司2023年3～5月的利息支付额达到上年同期的3倍。
 
   
      在新冠疫情和居家办公普及的因素影响下，美国的大平米房子备受欢迎。但2023年4～6月开工建设的独幢楼房面积（中央值）约为200平方米，比最近峰值2021年10～12月缩小了6％。
 
      观察收紧货币政策的影响
 
      全美住宅建造商协会（NAHB）统计，这是自雷曼危机后住房市场持续调整的2010年底以来时隔约13年的最小面积。全美住宅建造商协会的分析负责人指出：“随着利率上涨，人们认为住房价格虚高，对面积的需求减弱”。
 
      2年前30年固定住房贷款利率在3％左右，而目前上涨到了8％附近。沉重的利率负担削弱买家的意愿，而在低利率时代购买了住房的人不愿重新贷款，暂不出售住房。由于库存不足，住房价格持续居高不下。代表住房易买度的指数在最近的8月创下38年以来新低。
 
      美联储也在推进减少量化宽松下膨胀的持有资产量化紧缩（QT）。减少流向市场的资金，推高了家庭及企业的筹资成本。
 
      高利率环境还给金融系统造成负担。与硅谷银行破产的今年3月下旬相比，长期利率仍高1％。因此，持有债券的价值下降，影响地方银行的经营实力。地方银行成为主要资金供应来源的商业不动产也因重新借款时的利率负担增加而有可能纷纷破产。
 
      总之，基于仍然强劲的经济和物价，美联储不惜长期收紧金融。美联储主席鲍威尔在11月1日的记者会上强调“现在完全不考虑降息”。另一方面，再次谈到收紧货币政策的效果伴随时间差有可能变得过强，他表示“（过度收紧和过度宽松的）风险有两面”。
 
      美国货币政策已进入慎重审视过去加息影响的局面。