股市的黑色星期五(ZT)


　　熟悉的场景又一次上演了。在这个国家的众多地方，大家都在商店门口排起了长队，不希望错过黑色星期五“打折”的机会。可是，他们却没有将同样的聪明和坚定用在自己的投资上面，这简直是耻辱。

　　当金融市场经历黑色星期五，他们也应该排起大队去抢购打折的资产才对。可是事实恰好相反，大家那时都高喊着：“哦，不！我要卖出，我要快点退场！”

　　不必说，在股市上，当我们动用了黑色这样的形容词，可就不是什么好事了。黑色星期五的黑是源于登记利润时使用的黑色墨水，但股市的黑却是乌云笼罩风暴聚集的黑，是恐慌和危机。比如2008年9月15日，你如果愿意的话，可以叫它是“黑色星期一”——雷曼兄弟(0, 0.00, 0.00%)破产消息传出，标准普尔500指数当日暴跌，收于1193点，比今天低了足有三分之一。

　　FactSet的数据告诉我们，如果将股价上涨的资本利得和股息收益合并计算，我们会看到，如果一位投资者在那个黑色星期一向市场投入1万美元，那么今天，他已经拥有了1万9000美元。

　　如果有人是在雷曼破产后的六个月时间当中，即危机最严重的时刻镇静地投入1万美元，那么现在，他已经有了2万5000美元以上了——似乎，金融市场的“黑色”其实也可以是书写利润的黑墨水了。

　　可事实我们都已知道，大多数人所做出的，恰恰是完全错误的决定。

　　投资公司协会的数据显示，在那六个月当中，美国投资者总计抛出了价值1750亿美元的股票共同基金。

　　FactSet的数据还告诉我们，如果你在欧元区债务危机最初爆发的2010年初投资欧洲那些市场，那么到现在，你也可以斩获大约50%的回报。如果你是在欧元危机的高潮阶段，即2010年夏季，2011年晚些时候和2012年春季入场的，那么你甚至可能获得70%的利润。

　　我记得，去年晚春，我曾经上了CNBC库德洛(Larry Kudlow)的节目，当时正是欧元区债务危机恐慌最厉害的时候。除了我之外，节目还有三位嘉宾，都是专业的资产经理人。库德洛请我们做出投资建议。

　　我当时说，投资者应该抓住这机会，去购买欧洲蓝筹股。另外三位专家则毫不掩饰地说，我基本上就是个白痴，眼下唯一靠谱的选择就是“安全”的美国国债。

　　从那时到现在，欧洲蓝筹股已经上涨了大约40%。那么，美国国债呢？整体而言，美国国债指数其实是下跌了，那些投资长期国债的基金，损失更达到大约15%。

　　这些绝对不是个案。如果你在去年4月17日，即阿根廷总统费尔南德斯决定将石油巨头YPF国有化，震惊全球的次日投资阿根廷股市，那么到现在，以美元计，你的回报率已经达到42%。如果你在去年阿根廷政府举措引发的恐慌情绪达到极点时入场，你甚至能赚70%。

　　不过，最赚钱的交易还不是这些，而是上一次阿根廷政府违约导致国际债务危机的时候，那是2001年12月。如果有人那时听到消息，立即就去购买一支阿根廷股市的大盘指数，那么到今天，这笔投资已经翻了两番。

　　2009年12月，由于政府的投资机构迪拜世界宣布无法偿还债务，迪拜陷入金融危机。如果你在那时进入阿拉伯联合酋长国股市，那么根据摩根士丹利(31.43, 0.13, 0.42%)资本国际的数据，你的投资现在也翻了一番。

　　哪怕你不方便进入那里的市场，只要通过美国投资者可以获得的最简单方法，即针对中东地区的WisdomTree Middle East Dividend(GULF)下注，也可以获得66%的利润。

　　去年5月6日，社会党人奥朗德当选法国总统，宣布要加税。当时，众多专家都认为，这预示着股市将遭遇一场灾难。

　　如果你不管专家们说什么，坚持在次日投资法国股市，那么迄今为止，以美元计，你的回报率大约有50%。

　　我去年过世的老友邦廷(Dan Bunting)曾经有一个基本原则——“你永远不该拒绝在一次重磅破产之后进入股市”。这是基于他几十年股市浮沉经验的结论。



　　毋庸赘言，你永远没有能力在大规模恐慌当中准确地判断出市场底部何在，但是其实你也不必拥有这能力。如果股价够便宜，那么它们迟早是要上涨的。当然，市场依然在持续下跌时，你必须要有足够的忍耐。在2008年秋季，便有很多聪明的投资者转向了看涨，其中包括格兰汉姆(Jeremy Grantham)和巴菲特(Warren Buffett)，但是之后还有那么几个月的时间，他们看上去真的傻得可以，直到再之后，他们看上去是千真万确的明智了。

　　投资者总是在误读市场。他们总是在行情看好，大家心态乐观时做出入场决定，哪怕在这样的时候，股价多半已经很昂贵了。相反，他们总是在行情糟糕，大家悲观时退场，哪怕这时候，股价往往都很低廉。

　　眼下，我们的问题应该说是乐观。今年全年，散户都在持续吃进股票。传统的思路，现在确实是个看涨的市场。

　　没有人感到惊慌。从真正的逆势分析角度看来，这本身就是麻烦。

　　所以，现在我们还真的只有把钱花在商场里那些莫名其妙的东西身上。不过，下一次股市迎来黑色星期五时，千万别忘了你该干什么。)