2015年 02月 26日 15:55
一旦美联储开始加息
影响几何？

市场不应该担心美国联邦储备委员会（简称：美联储）有多大的耐心，而是应该关注美联储将以多大的力度采取行动。
几个月来，市场一直在注意一个词：耐心。美联储过去几份政策声明中都出现了这个词，用以形容美联储对何时开始上调利率的态度。
这个词对市场来说是个信号，表明收紧货币政策至少是几个月以后的事情。

一旦这个词被从政策声明中拿掉，则意味着美联储可能会在短期内开始加息。
因此，市场对这个词的关注可以理解。但事实上，美联储何时开始加息不及加息幅度重要，更不及加息速度重要。

在这方面，OSK-DMG的团队有一些令人安心的消息。该公司首席经济学家拉姆(Thomas Lam)在一份报告中写道，
因果分析显示，往回追溯30多年的之前数个加息周期平均持续了约1年半，总加息幅度平均约为325个基点，

历史最短持续时间和最小总加息幅度分别约为1年和175个基点。
换句话说，一旦美联储开始加息，市场就可以预计此轮加息将持续约1年半，短期利率上升幅度将略高于3个百分点。
此外，该公司就股市和债市可能受到怎样的影响做了一些总结，并发现相对而言影响较为温和。
例如股市方面，其发现联邦基金利率每提高25个基点，标准普尔500指数就跌去大约1%，
并推动10年期美国国债收益率上升大约10个基点。



如果所有这一切的结果是标普500指数在一年半时间内下跌不到15%、10年期国债收益率走到3-4%之间的话，
那么我们认为大多数人都会欣然接受。当然，这些都只是历史，我们现在正处在一个以往从未有过的历史性时期。
联储不只是在管理利率，而且还得设法退出所有刺激计划。
美联储要担心海外局势，因为其他国家的央行都在全力让本币贬值。美联储要管理一个仍在竭力摆脱80年来最糟糕情形的经济。



此外，该公司指出的市场影响只是最可能的结果。
联邦基金利率每提高25个基点，标普500指数的跌幅可能在1%-2.5%之间的任何地方。
所以标普500既有可能下跌大约13%，也可能下跌逾30%。
无论何时启动，美联储的紧缩周期看起来可能都会让人们更难在市场中赚到快钱了。



Paul Vigna