导读

昨天这个特殊的日子，全球投资者真正的“梦中情人”美联储主席耶伦向国会作了半年度证词陈述。 值得关注的是，在这个情人节之夜，耶伦到底做了怎样的表白？ 
耶伦发言
1
耶伦称美国经济将温和扩张，等待太久不明智。说明在不考虑财政刺激前提下，温和扩张的经济对应加息也会是循序渐进的，以前一年一次，渐进为现在半年一次，如果还是一年一次不明智。

2
耶伦称过去一年通胀加速，但长期通胀近几月无变化。说明如果不考虑财政刺激，长期通胀目前来看，将会随着经济温和扩张而温和增加。目前来看，不存在通胀快速飙升带来的迅猛加息。

3
耶伦评论财政刺激，深度理解为：经济政策旨在改善生产力和生产效率，长期来提高个人消费支出增长，以推高核心通胀PCE指数，而不是用来推高中短期CPI，这样容易在美国经济增长还不是很牢固的条件下，伴随通胀快速走高，进而快速加息将美国经济带入衰退，其实说的就是警惕滞涨。

这说明“特朗普通胀”在耶伦看来其实是不成立的。现在失业率已经理想、很低，财政刺激带来经济立竿见影，铁公基建设带来投资增速推动经济增长，带来大宗上涨趋势的通胀，市场预计此状况下耶伦会加息，但耶伦说这样的加息会摧毁经济温和复苏，带来衰退。并说朗普的减税、财政刺激要考虑财政状况，否则债务不可持续，最后QE兜底，那还谈什么加息周期。这里看到了阻力和制肘，强美元下财政刺激可能不堪预期。

4
耶伦称中性均衡利率随时间上升。意思是在循序渐进加息前提下，加息周期时间会拖长。

5
暂不考虑缩表。

总论：温和复苏，渐进加息，不要QE。

市场洞察
美元指数受到耶伦讲话的影响快速拉升，但由于目前按照反弹标准来看，若日级别无法企稳于101.500则后市仍将盘整震荡。操作上可以等待有效突破后再次入场。如突破101.500则可以确认开启新一轮的美元拉升周期，这一周期或将维持半年之久，故大家可以耐心等待。
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