新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）近日警告，不断扩大杠杆的企业债务将是下一个市场和经济的最大风险来源，短期间或许无碍，但一旦下个经济衰退来临，巨大的动荡将难以避免。 6park.com
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根据信评机构惠誉国际（Fitch）统计，2018年美国垃圾债总规模增长15%，达到史上最高的1.3万亿美元。该机构警告，越来越多公司债发行企业将偿债的基础建立在预期的营收或成本的节省上，而非根植于当前的营运获利，其债券的品质已大幅恶化。
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摩根士丹利也在报告上称，如果考虑杠杆的因素，目前市场上约有45%的投资级公司债将被降为垃圾债。 6park.com
对于此一严峻的企业偿债问题，美联储、国际货币基金会（IＭF）、标准普尔和惠誉国际等信评机构也都相继发出风险的警讯。 6park.com
近年公司债品质恶化和发行额创历史新高，主要源自投资人疯狂追逐高收益资产的热潮，尤其是在美国失业率处于历史低谷和经济表现强劲的当下，参与者多忽略垃圾债的偿债问题，部分投机客甚至用杠杆的方式买入垃圾债，期待创造超高的报酬。[iframe][/iframe] 6park.com
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在2008年金融危机以前，投资银行积极参与公司债的操作和销售，但金融风暴之后，金融法规趋严，投行的参与度已大不如前。例如，全美第二大银行美国银行去年来自垃圾债相关的营收仅10亿美元，营收占比仅1%。 6park.com
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缺乏大型机构银行的做市（market making），专家担心一旦出现经济衰退或利率大幅升高的情况下，垃圾债的偿债问题将突出，投资机构将被迫抛售持有的债券，让债券价格崩跌，从而造成市场震撼。 6park.com
所幸，当前垃圾债的偿债情况仍然平稳，惠誉国际统计发现，垃圾债的违约率已由2017年的2.4%降到2018年的1.7%。该机构预测，2019年在美国经济持续平稳的情况下，违约率可能降到1.5%。 6park.com
然而，垃圾债券现在已被大量包裹成了担保贷款凭证（CLOs）的方式在市场销售。黑石集团为该类商品的投资大户，掌管了约280亿美元的该类商品。 6park.com
曾在金融风暴后接受美国政府纾困450亿美元的美国第三大银行花旗集团，去年销售了1,200亿美元CLOs商品，较2016年大幅增长65%。该集团财务长称，目前曝险CLOs商品的金额在50亿美元左右，认为情况平稳。 6park.com
对此，惠誉国际的董事经理帕拉迪诺（Michael Paladino）强调，在金融风暴前夕的2007年，杠杆放款的违约率仅0.2%，但两年内即飙涨50倍至10.5%。 6park.com
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2018年美国发行的CLOs商品达到了创纪录的1,280亿美元，但日本金融厅今年元月却发布警讯，禁止日本投资该类商品。根据英国央行统计，全球CLOs商品规模达7,500亿美元，日本银行持有的份额约10%。# 6park.com
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根据斯坦福大学「胡佛研究所的最新報告
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