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这个将来应该会火
送交者: wmx_q[♂★★声望品衔10★★♂] 于 2019-05-24 21:52 已读 817 次  

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原文: https://wallstreetcn.com/articles/3515816 6park.com

西部超导:国内超导龙头,高端钛材核心供应商,进军高温合金领域

西部超导成立于2003年,控股股东为西北有色金属研究院,公司研发实力雄厚,成立至今承担各类科研和产业化项目200余项,已取得专利316项。公司业务源于ITER项目对低温超导线材需求,此后逐渐形成以高端钛合金材料为主、超导产品为辅的业务格局,2018年钛合金产品营收占比达85.93%。近年公司积极布局高性能高温合金材料业务,目前已经实现少量供货,产品性能达到国内先进水平。此次申报上市募集资金8亿,主要用于发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目,建设产能2500吨发动机用镍基高温合金棒材和粉末高温合金母合金生产线。

军用高端钛材核心供应商之一,有望受益于军工及民航产业发展

据《World air forces2019》数据,我国目前军机数量与美国差距较大,且二代机占比较大,未来新机需求量较大。此外,二代机单机用钛量较低,如歼8用钛量占机体结构重量仅2%,三代机如歼11B单机用钛量达15%,新一代机型用钛量达20%~25%,伴随着新一代飞机钛合金应用比例不断提高,未来军机用钛需求有望快速增长。伴随亚太民航市场的景气度提升,及民机关键材料国产化,民用高端钛合金市场也较大,以C919为例,我们测算仅按目前已获得的850架订单计算,就需要航空钛材1.67万吨。公司是军工高端钛材核心供应商之一,未来有望受益于军工及民航产业发展。

国内低温超导龙头,ITER项目结束,积极开拓其他应用领域市场

ITER项目是公司超导业务核心,2017年ITER项目结束使公司超导产品收入下降,为弥补ITER项目结束带来收入的负面影响,公司积极开拓超导材料在其他应用领域的市场,相关超导线材已形成对GE、SIEMENS、上海联影等国内外MRI制造商批量供货,2016-2018年公司MRI用超导线材的收入逐期增加,国内MRI市场存在较大空间,公司超导线材有望受益于国内MRI设备增加,同时自主研制MCZ超导磁体也实现批量出口,未来有望受益于单晶硅产业国产化。

布局高性能高温合金,未来有望成为新的业绩增长点

高温合金是航空发动机及燃气轮机热端关键材料,公司利用自身研发及制备技术优势,积极布局高温合金产业。据公司招股说明书,未来10年我国军用航空市场带动的高温合金年均需求约为6.03亿美元,未来20年我国民用航空市场带动的高温合金年均需求约为36.69亿美元,此外燃气轮机大规模应用也为高温合金行业带来广阔的市场前景。2018年公司高温合金开始投产并形成较少收入,未来有望成为业务新的增长点。

西部超导是国内军用高端钛材核心供应商之一,建议采用P/E估值法

西部超导主要收入来自高端钛合金材料,国内高端钛材可比上市公司有宝钛股份及西部材料,我们认为当前阶段西部超导已形成一定收入规模,盈利能力较强,考虑到军用钛合金行业壁垒高,公司收入稳定,目前A股可比公司使用估值方法为P/E估值法,2019-2020年的平均PE分别为40.46倍、30.72倍,考虑到未来随航空业的发展,公司盈利能力有望提高,建议采取P/E估值法可能较为合适。 6park.com

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