嘉年华邮轮 CCL:全方位分析,抄底之前必看!
6park.com有好多朋友们在我前面几个视频下面留言希望我能说一下邮轮股。那么今天我们就来聊聊这个话题,目前邮轮行业所处的困境,邮轮公司的龙头嘉年华集团CCL的现金流与偿债能力,它旗下的资产与融资自救的措施,抄底邮轮股有没有破产的风险。对CCL关注的朋友们,记得要看完这个视频哦。 6park.com大家都知道,在今年这次的美股暴跌当中,损失最惨重的就是邮轮股和航空股这两个板块。在1月21日到今天4月3日,最知名的3大邮轮公司嘉年华集团,皇家加勒比,挪威邮轮的股价分别跌去了 83%, 82%, 86%.整个邮轮行业公司的股票在这次大跌当中蒸发了上千亿美金市值。 6park.com 6park.com现在很多朋友都想知道股价已经跌去这么多,可不可以进场抄底了。在讨论这个问题之前,我们要先明白一个前提,那就是这次全球公共卫生事件对这些公司的经营以及流动性造成了重创。 6park.com 6park.com现在这些邮轮公司的全球业务都已经全部停止,收入几乎为零。大家都知道嘉年华集团,皇家加勒比,挪威邮轮这3家邮轮公司都是好公司,过去也都发展的很好,给投资者们带来了丰厚的回报。但问题是现在这些公司的业务都停摆了,什么时候能完全恢复还不确定。如果公司流动资金不足陷入困境,甚至可能会有破产重组的风险。 6park.com当初在2008年AIG这家美国保险业巨头就是因为短期流动资金的紧缺这个问题而差点破产,其实当时它的保险业务仍然是经营稳定、质量优良的。公司资产也远高于债务。AIG最后被美国政府给救了。 6park.com而日本神户夜光邮轮公司却没有这种幸运,在今年3月2日夜光邮轮公司宣布申请破产,这家公司运营着日本著名的美食邮轮——夜光神户2号,这也是首家在这次的冲击当中破产的邮轮公司,现在的情况是这些邮轮公司以前从没有遇到过的,因此参考过去来分析现状的意义不大。这些邮轮公司过去虽然盈利很高,但是钱都被拿去花在长期投资比如买新船另外就是作为股息回馈给股东们了。如今手里不一定留着足够的现金。 6park.com我们最需要知道的就是这些公司现在的流动性资金和债务情况,能否支撑公司在这次的困境中活下去,破产的风险大不大。评论区里面大家对嘉年华集团最感兴趣,那么我们今天就来重点分析一下这个邮轮之王吧 6park.com 6park.com嘉年华集团是全球第一的豪华邮轮运营商,旗下共有11个邮轮品牌,32条豪华邮轮服务于全球各地。集团2019年营业收入为208. 25亿美元,拥有全球游轮市场约45%的份额。嘉年华应该算是在这次公共卫生事件当中受到打击最大的一家公司。当初在日本的那艘吸引了全世界关注的钻石公主号邮轮就是它家旗下的。 6park.com在不到3个月的时间里,股价从1月17日的52美元跌到昨天周五收盘时的8.49美元,市值也从 356亿美元,到昨天仅剩下58.12亿美元。2020财年发布的一季度财报净亏损为7.81亿美元,打破了嘉年华自2004年至今近二十间年时间里始终处于盈利状态的纪录,首次出现了亏损。现在我们来看一下嘉年华公司目前的现金头寸。为了度过这次的危机,在4月1日,嘉年华发布公告计划增发6250万股普通股,每股8美元,募资高达5亿美元。所得资金将用于一般公司用途. 还授予承销商美银证券、高盛和JP摩根购买最多937.5万股额外股票的选择权,这个选择权必须在今年的5月1日或之前行使。同时公司还非公开募集40亿美元的优先抵押债券和17.5亿美元的高级可转换债券。这些债券的到期日期均为2023年。为了得到足够的融资, 嘉年华可能要为发行的这些高级担保债券支付12%以上的票面利率。对于仍具有投资评级的公司而言,这是一个令人难以置信的高利率,而支付超高的利息也给未来公司财务状况带来巨大压力。截至2020年2月29日公司一共有118亿的流动资金,其中有30亿现金的流动资金是现金和应收账款可以用于平时经营所需,还有88亿的出口信贷专门用于2020年及以后的邮轮采购支出。公司固定资产90%是船,除了目前账面净值约60亿美元的某些船舶外,集团旗下几乎所有资产都可以作质押融资。这些资产大概价值320亿美元。(增发62.5亿股票债卷 + 118亿流动性资金+320亿可抵押资产,市值58.12亿) 。另外长期贷款2020年到期18亿,2021年到期19亿。 6park.com 6park.com再来看公司接下来3个季度的经营现金流会如何。 鉴于形势发展的不确定性,我们现在去做未来9个月的预期是很难的。我们大概能知道的就是会有很多客人取消预定的游程,公司需要退还那些客人们预付的船票,我们也无法得到准确的数据。 只能按照2019年的同期财务数据粗略的估算一下。 6park.com今年邮轮公司绝大概率在5月底之前不可能恢复运营业务,所以今年的Q2总收入简单粗暴就写0. Q3也就是从6月份开始就当嘉年华恢复了一半的邮轮业务,那么按去年同期的一半收入,32.66亿。Q4也一半为23.9亿. 在成本方面,咱们也对照2019年的同期运营数据,因为运营成本是由固定成本和变动成本组成的。固定成本像是房租员工工资港口租凭费这些基本都是固定的,就算没有客人这些开支还是要交。虽然公司正在采取减少资本支出和削减开销的措施,但具体能减多少我们也不清楚,目前也没有看见公司裁员的消息,只知道公司今年停止发放股息了。在 Q2停业的情况下,变动成本为零,固定运营成本就当是运营总支出的一半左右吧,18.8亿美元。后面的q3 按照同期的70%算31.5亿,q4为25.2亿。 剩下3个季度总收入56.56亿美元,总支出75.5亿,差不多20亿左右的经营现金流缺口。 6park.com对比嘉年华现在手里持有的现金头寸180.5亿美元,减去这个20亿的现金缺口和2020年到期的长期贷款18亿,还有142.5亿的流动资金余额。以上这些估算都是比较简单粗暴的,而且是偏乐观的。公司计划是5月11日起恢复运营。但我估计到形势会怎么发展还很难说,今年的7.8月份嘉年华能不能恢复邮轮业务都够呛。 6park.com 6park.com虽然嘉年华集团现在预计整个2020财年公司的财务数据都会出现净亏损 ,但根据以上的分析公司应该是有能力保持流动性和对未来12个月对现有债务的偿债能力。在正常情况下不会发生短期流动性枯竭的问题,破产的风险不大。 6park.com虽然当初在2008年的金融危机中嘉年华完美的度过了危机并且傲视群股居然还实现了盈利,但是这次的事件已经影响到了它的基本面。对于短期投机,其实也不在乎什么基本面了。连瑞幸自爆作假股价暴跌75%的时候都有一些高手们杀进去刀口舔血走人,更何况嘉年华的股票。看到股票超跌了等大盘反弹的时候做个波段赚钱就跑,谁理它半年后还是一年后会怎么样。对于长期投资者,在大盘触底企稳的时候可以买一些。前提是能根据自己的资金做好仓位管理。邮轮业是不可能就此消失的,现在欧美还有亚洲社会都在老年化,越来越多的老人们喜爱邮轮这种结合了观光,旅游与休闲的方式作为度假的方式。只要能熬过今年的寒夜寒冬,明年大力宣传做活动,过不了几年也就能恢复元气了。毕竟人类是善忘的。关键是你愿不愿意花这个时间来耐心等待和持有。 6park.com
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