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截至到4月30号，我的组合收益+1.597%, sp500是-9.29%. 我依然保持着超10%的优势。挺满意的。更让我欣喜的是在3月这个技术反弹的月份，我的组合居然涨得比大盘猛，14.625% vs 12.83%.这种情况一般不会发生，因为理论上技术反弹时期，所有受损严重的低质量，高负债value stocks 会表现更好。我能感觉到时代的变化，后边会聊到。 6park.com
组合有两个变化：卖掉McDonald 和Motorola solutions,买进chemed 和Mccormick.前者是在我观察名单上三年以上的A级公司，后者是为了持续增加我组合的独特性。我还是非常喜欢麦当劳的，并且觉得真正的发展期是在未来。有兴趣的可以给我发私信，我单独分析。 6park.com
今天要聊的主题是value 是否等于safety?
很多人会直截了当的回答是。但这是大错特错的固有思维，会造成惨重的投资损失的。为啥？答案在value style 和value stocks 的区别。 6park.com
Value style一种投资风格。我们一提起这个风格就想起Graham和Buffett. 主要购买的是low pe, low pb, 低股价，变化小，能见度高的business，低价购入，然后等着市场反应过来他们的真实价值。这在过去那个年代得到了丰厚的收益，也收获了不少崇拜者。但是自从08年以后，事情发生了改变。传统的value style投资者大幅度跑输大盘,一直持续到今天。这其中有两个原因：1.由于科技的快速发展，信息逐渐透明且快速，股市交易速度成几何形增涨。这导致了公司的股价偏离真实价值的时间大幅度缩短。你用过去的老方式买低价股票，但是当你买入的时候，市场已经差不多price in 了这个公司的真实价值。所谓的low pb不再是暂时性的市场错误，而是市场给你的真实价值。2. 过去看上去不容易改变的行业，被一些新型的模式竞争，催生了人类新的生活习惯。无论是streaming 还是online banking,online shopping ,还是renewable energy.一些在08年前强大的公司，一个个面临转型，有的甚至被淘汰。市场会根据你面临的困境大幅度下调你的估值区间。老派的投资者一直用过去式的估值在评估这些公司，就会的以为他们很便宜，每个都大幅度低于“历史值”.可他们不知道的是，这是华尔街给他们的真实估值。这在CFA 里给的解释叫non stationary.无论是股市，国家，还是公司，当一个东西质变的时候，历史不再应该作为评估的考量。 6park.com
有些投资者明白了这点，有些没有，这导致了value style 分成了两派：一种是新派的,无论你的估值区间是40pe还是10pe，只要这个公司低于该有的估值，都会进入他们的视野，；另外一种是老派的，固执得抛弃一切他们看不懂的，估值区间高的经营模式，只买“便宜”的低估值区间行业，如银行，人寿保险，石油，重金属（非稀有金属.这些行业被划分到了一个index 里，叫value index.里边的股票我们叫value stocks，他们共同的特点是周期性强，对资金要求高，负债高，极其依赖宏观经济走势，产品pricing power很差，只能跟着市场给你的价钱成为price taker, 这导致利润不稳定，浮动性大。有些行业甚至面临存活风险。华尔街分析师们充分了解到这些，所以给这些公司的discounted rate 特别高(我之前聊过的公式分母）, 导致估值区间永远非常低。 6park.com
聊到这些你可能也明白了，如果你买了一个新派value style 的基金，风险会相对低，但是你买到了一个老派value style 的基金，风险会非常高，因为你投资的都是对经济极其敏感，或者被时代淘汰的value stocks。 6park.com
如果你是个心脏小，不喜欢浮动，追求safety 的投资者，你该投资的不是value 而是low volatility factor.这个factor investing 投资的都是不受经济影响过大的行业，earning 成长极慢，但是稳定性高的，如公共事业，电信公司，超市，稀有金属，REITs 6park.com
以后有机会我还会单独讲市场上几大investing factor.包括value , low vol, momentum, quality ,size

贴主:我爱胡静于2020_05_01 17:24:20编辑

贴主:我爱胡静于2020_05_01 18:52:29编辑