看完将近5个多小时Berkshire Hathaway的年会，也跟好朋友一起讨论了一下，我和好朋友提取了几个我们个人觉得重要的部分简单的分享一下。那么我们一起来看一下巴菲特又给我们带来了哪些投资资讯。
首先这次年会因为疫情的关系，是通过云直播发布的。并且，巴菲特的常年搭档查理芒格本次并没有参加，大家也知道查理芒格当前已经96岁高龄了，网络上出现不少对于老搭档健康问题的担忧。对此巴菲特在年会上也做出了回答，澄清了查理芒格的身体状况很好，他自己的也很好。那无论这是不是为了安抚股东们的话，相信都是他们两个老搭档的粉丝们愿意听到的。今年2月巴菲特的致股东信中也提到了自己和芒格的继承人问题，以及自己身后所持股票将会如何被处理，而这次巴菲特与下一任Greg Abel一起参加年会，自然也有点应证他信中所提到的继承人问题。 
巴菲特丢下了一个重磅炸弹，那便是清空了他所持的所有美国航空股，巴菲特此举是为了使对所有航空股的控股权，降低至10%以下，好摆脱内部交易人的身份，这样所有的交易直到下一季度Berkshire Hathaway公佈财务报表前都不会被人所察觉。
而摆脱内部人交易之后，巴菲特可能的2个动作那就是：
一、乘机收购航空业
二、完全清空航空股
若是想收购航空股，巴菲特没有必要同时减持Delta和SouthWest两家航空公司，并且减持的时机很微妙，刚好是美国航空业收到政府救助之后，这使得偏向了第二个可能性，那便是由于政府救助所带来条条框框的附加条件，导致巴菲特并不想趟这趟浑水了，而年会，恰恰证实了这一点。近几年来，巴菲特的投资策略是有些许转变的，很大的一个转变就是从轻资产产业的投资转移到了一些资本密集型产业，像是能源股，铁路，包括之前的航空业。这也带领了很多投资者将目标转移到了这些行业上，巴菲特在年会上也提到了这个转变。 
巴菲特：“资本密集型产业，相比之下，没有那些不需要太多资本运营的公司好。像是公司See’s（美国著名的糖果公司，到处可见！）就从来不需要资本。它没有成长太多，但它也没有需要大笔资金来扩张。如果现在卖掉再去投资别的地方，这会需要交很多税。无论是在从公司层面还是个人层面上看。所以，大家都想要投资一个企业，一个不需要太多资金投入的企业，还能很好的成长，并且不需要注入新的资金来成长。而能源股需要更多的资本才能成长，铁路股即使不成长，也需要更多的资本。所以，资本密集型行业的投资，本质上，就没有不需要大量资本的行业好。如果你看一下目前上市公司中市值前4、前5的公司，他们基本上不需要多少的资本，这也是为什么他们值那么多钱。因为他们赚很多钱的同时还不需要很多资本投入。Berkshire拥有一些这样的公司，只不过不是能源以及铁路股，它们是很好的企业，我们很喜欢。根据我们50-60年的运营经验，如果你能找到不需要太多资本运营成长的公司，那你是捡到宝了。”总结来说，这些需要大量资金来支撑的产业，依然不是巴菲特的首选。巴菲特的首选依然是那些不需要太多资金投入，自己就能成长的股票。
巴菲特：“世界的设定使得我们无法一直能够在投资上百亿的资产，并能够得到巨大的回报。我们进而选择了资产密集型产业，并且目前复利回报还不错。但他们不是可口可乐，一个你基本不需要很多资本就能运营的企业。” 
在年会中，巴菲特也提到了目前世界前10强的企业，很多都是轻资产企业。而这些，大多都是科技股，巴菲特除了苹果，别的科技股可以说巴菲特是错过了的。也因此不得不开始投资资本密集型产业，但这样的转变不是没有风险的。在2020年的股东信中，巴菲特提到：“他也有犯错误的时候，但幸运的是，他错误投资的企业通常停滞导致几年之后这些错误企业需要不多的资金投资百分比，而那些成功的公司通常成长，也更能找到机会投资更多的资本。”
而如今投资策略的转变，资金密集型产业从一开始就需要巴菲特较大的资本投入，也加大了一旦选择错误而造成的资本损失。在年会上，巴菲特也提到了他投资这些资本密集型企业的另一个原因。是大家都很害怕的通货膨胀。
巴菲特：“如果我们遇到翻10倍的通货膨胀，极端一点，我们会对我们持有铁路股很满意。我们对其投入了很多资本，但是我个人认为这个行业在我看来是很稳定的行业，在很多很多年来都屹立在那，严重通货膨胀时，它会帮我们赚很多钱。去通膨后的价值说不准，但就面值来说，它会赚很多钱，很多的能源股也是类似的情况。当然，我们最好是不要有通货膨胀，也最好我们可以找到不那么资本密集的企业来投资。” 
作为散户投资的我们，虽然没有巴菲特那样，有太多钱需要投资的烦恼，但也需要了解巴菲特做这些决定后的真实原因，才可以更好的做出决定。另外很多投资者应该也发现了，跟08年金融危机不同，巴菲特此次并没有抄底，因为他还没有找到很好的投资机会。就连Berkshire自己的股票，也没有趁着前段时间的股灾回购入太多。巴菲特自己认为Berkshire的股价依然没有很吸引人。巴菲特这么想有一部分原因是因为，著名的巴菲特指标（根据上市公司的市值与季度GDP之比计算）正处于前所未有的高度，就连之前所谓的股灾也是毫无帮助。 
对于没有抄底，巴菲特的回答是：“未来还有很多的不确定性。”这一点就连美联储主席鲍威尔在4月29日也表达了类似的观点。他在被问及经济将会如何恢复时，他提到了这一切都需要看何时会有疫苗。此次的事件是否造成了生产力的缺失，例如，一个人失业太久就会失去相应的工作技能？是否会出现大规模的企业破产等等？最终美联储主席鲍威尔总结道：“我们很有可能无法很快恢复到事件发生之前。”（TLP当时听到是什么感觉，反正我特别开心，不好意思。）但长远来看，巴菲特依然非常相信美国，相信无论是股市，还是经济上都会恢复。并且，当被问及到美国政府所背负的高额美债，美国是否有坏账风险？ 
巴菲特：“不可能，如果你用你自己的货币发行债券对你货币本身的价值是一个问题，但你不会坏账。同时美国够聪明，别的国家也对美国足够的信任来允许美国能够以美元来发行债券。阿根廷目前有了这个问题，那是因为他们欠的债并不是他们自己的货币，很多国家都有这个问题，并且很多国家将来会有这样的问题，以别人的货币欠别人钱是很痛苦的事。当S P几年前对美国政府信誉降级，我很不能理解。你要如何对一个公司，一个可以自己印钱还债的公司降级。所以，不用担心美国政府会坏账。偶尔有一点疯狂的想法是对美国政府债务有一些限制，并且停止美国政府讨论能否增加债务限制，我们肯定是会提高债务限制的。这些债并不会被还清，而是会被换成新公债。历史上有那么一段90年代末债务下降了一点，但美国肯定会印更多的债务，同时美国也会增加它还债的能力，但关键是要注意自己的货币价值。”  6park.com
文章最后，就对美债这一块巴菲特的答案总结一下，那就是虽然投资美债后拿到的钱所代表的购买力无法保证，但美国不会坏账，因为美债是以自己货币发行，而美国可以印美元，虽然美国需要注意自己的货币贬值。