直奔主题，我对Copart的喜爱应该排我所有现在持有的公司里前三。 6park.com
先介绍一下这个公司是干嘛的。 Copart是1982年在美国达拉斯成立的一家针对报废车市场的公司。公司营业项目大致可以分为三个部分： 1.给政府机构，如警局，医院的退役车辆提供网络拍卖平台。Copart在每笔交易中抽取佣金。2.为保险公司提供服务。一种方式是帮助他们拍卖回收后的事故报废车，收取服务费，另一个方式是低价收购保险公司的报废车辆。修理后重新拍卖，或者将可用零件拆分，卖给Car dealer,赚取差价。3.帮助某些保险公司估价事故车剩余价值。 6park.com
为什么我喜欢这个公司， 以下几点： 6park.com
1.报废车是个低调冷门，但是暴利到不行的产业。为啥？原因很简单：保险公司在大部分车祸case里，并不喜欢深究受损车辆到底该赔多少钱。当受损价值达到一个门槛，保险公司会直接全额赔款，所谓的total.这是因为保险公司在计算保险费用和可能发生的索赔概率的时候，用的是宏观大数据， 所有的case都已经计算在保险费用以内了。出现事故的时候，如果他们深究，将无限增加成本。他们会选择无脑全额赔款，然后回收这些车辆。接下来的问题是，回收车辆无处安放，保险公司急于出手。这个时候Copart就找上门来，和保险公司形成互惠模式。保险公司省了心，省了成本，而copart低价收购这些实际价值非常高的报废车，修理一下，或者分拆卖给dealer,赚个高额的利润差价。 6park.com
2.报废车这个产业非常庞大，但是十分零散。除了Copart，几乎没有上规模的公司。Copart利用自己的规模优势，在过去15年一步一个脚印整合市场，吃掉竞争对手。这个战略保证了他们强大的定价能力和高额的利润。利润到底有多高？ 一度达到33% 的净利润，碾压大部分的科技和医疗公司，就这么吓人。不出意外，他们在未来10年都不会停下脚步，我也暂时看不到有任何对手可以威胁到它。所以从微观角度，Copart拥有无与伦比的未来能见度。 6park.com
3.社会价值高。当今有个刚刚兴起的投资潮流，就是政府和投资机构都开始关注一个公司的社会价值。这个投资趋势叫ESG investing(E for environment, S for social impact, G for corporate governance）.Copart的业务刚好符合这个理念。就像管理层在公司年度报表里讲到的， 报废车是个庞大的物件，合理的再利用他们的价值可以减少不必要的浪费，有极大的环保价值。这绝对不是说漂亮话。拿个简单的例子，政府机构时不时会有一些车辆退役，比如警车，救护车。这些车辆虽然公里数很高，但其实有很多零件还可以再用。将他们拆分，卖给dealer会减少不必要的新零件生产，从而减少重金属开采需求，对环境保护是非常有意义的。在2011年的时候，美国新奥尔良发生了严重海啸灾难，无数的车辆报废，Copart在那一年挺身而出，回收了无数的车辆，帮政府和保险公司解决了很大的麻烦，对于城市重建还是尽了一份力。 6park.com
5.管理层稳定，纪律性足。 CEO Jon Adair从19岁就在Copart工作，从底层一直做到现在这个位置，经验十足。从10年开始执掌公司以来，一直按部就班得扩张。本来以copart 的统治地位和利润额，完全可以疯狂借贷增加扩张速度，但是管理层选择非常稳妥的，纯靠现金流扩张的方式。每笔收购都只花现金，然后经营2-3年后再去吃下一个目标。我很喜欢这种纪律性十足的方式。 6park.com
4.组合里独一无二的diversification 价值。
我一般在选择公司的时候不止看这个公司的利润，更看重他在一个组合里的diversification价值。Copart就是那一个独一无二的存在。他们的价值在于：1.对冲我另外一个公司Verisk analytics的风险。Verisk是给保险公司提供数据风险分析的，直接和保险公司的收益挂钩，而copart 正好是反向的，保险公司遇到的事故索赔越多，利润越低，但是Copart提供的服务价值越高。2. 防不可控的天灾。 2011年就是个例子，独一无二的存在。 3.和宏观经济挂钩，但是又不像大部分汽车制造商那么脆弱。对于一个汽车制造商来讲，即使在经济不好，大众消费下滑的时候，他们也依然需要大量生产，以保证cover自己庞大的固定支出，报表惨不忍睹。而copart 的零件大部分来自于报废车，售价很低，所以需求量一般不会那么波动。在经济不好的时候，反倒会有很多dealer会选择囤积廉价零件。 6park.com
说了这么多copart 的好，再来说说了他们的风险： 6park.com
1. 和经济挂钩。无论多么抗击打，毕竟是个消费行业的，无法完全无视大萧条。
2. 怕自动驾驶的普及。这个风险可大可小，无法估量。大在于一旦真的科技发展到没有车祸的阶段，Copart就没有价值了，小在于自动驾驶技术没那么容易达到完美，离普及还很远。且即使没有了车祸,copart在天灾中的价值也无法代替。没有技术可以控制天灾
3. 美国和欧洲市场饱和后，是否能进一步进军不熟悉的亚洲市场。这个风险说实话，现在言之过早，美国和欧洲需要很久才能饱和。 6park.com
最后，为啥Copart今年截止到昨天跌了10%？明白了他们的经营模型，你应该也知道为啥了。 妹的，都不让出门，哪来的车祸？没车祸，Copart干嘛？人类重新恢复正常生活只是时间问题，所以对于copart来讲，这种前所未有的影响是不可控的，也是暂时的，完全是给了投资者绝佳的买入机会。 6park.com
Copart到底有多猛，截止到昨天，过去10年平均每年25.38%的收益，复利10年就是860%的股价加分红收益。什么概念。。。如日中天，改变人类生活的Google在过去10年才354%的总收益。。。

以上仅代表我个人观点。不可作为投资建议。同时友情提示，单一持有一个公司和拥有组合所承担的风险和投资体验完全不同。

贴主:我爱胡静于2020_07_06 16:29:06编辑