世界上的资产类别分为4个大类：股票，债券，alternatives和现金 6park.com
股票里按公司市值大小和地域区分，比如美国的大型公司叫US Large cap, 发展中国家中型公司的叫emerging market mid cap,以此类推。 6park.com
债券则按照信誉度分级。信誉越低，利率越高。大概分为三大类，高信誉度低利率国债(treasuries），中等信誉中等利率企业债券（corporate bond），低信誉高利率垃圾企业债券（junk bond） 6park.com
Alternatives就比较杂。房产，金属，农产品，比特币，和一些特殊strategy的对冲基金 （如我提到的market neutral 和merger arbitrage）都被划分到alternative 里。 6park.com
在传统的资产分部里，教科书会告诉你最optimal的比重是 50%股票，30%债券，15% Alternatives 5%现金。这个分配其实在当年非常符合逻辑：股票有相对强一些的抵御通胀，抵御利率缓慢上涨的能力，因为产品出众的公司可以将成本转加到消费者头上。债券则很怕通胀，价值和利率是反正比，即利率越高，债券价值越低。这个特点保证了它和股票正好对冲，一个适应高利率，一个喜欢低利率，一个浮动性大，一个浮动性小，同时也使得股票和债券有个资产竞争关系。Alternative呢，作为偏门，收益低于股市，但是高于债市，同时又和债市股市都不联动，更多样化，也就提供了多一层的value.现金则是为了做储备，应急的。 6park.com
很可惜教科书更新速度太慢，这个optimal的比重是在当年利率10%的年代写的。在过去的40年利率一降再降 （最好的例子，不知道你还记不记得10年前你贷款买房多少利率，一定比现在高很多），一路从15%降到了1%以下，这其中的原因有两点：1.全球化，科技发展降低了人工费，石油产能过剩导致捡钱低廉，这些都降低了通胀压力，给降息提供了空间。2.政府为了保住老百姓工作岗位，不肯让一大票垃圾公司倒闭（比如08年一大票银行，今年的一大票石油公司，航空邮轮公司等等），无脑购买这些公司债券救助他们有直接关系，这是后话，以后细聊。总之，利率走到今天这个地步，剩的油水不多了，基本上只剩上涨和原地不动两种可能性了。利率上涨，你的债券价值下降，赔钱；利率不动吧，你就只能收益1%以下的利率。
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基于这个残酷的事实，现在很多机构都在缓慢改变自己的未来20年长期资产配置。股票的比重增加到60%以上，债券降到10%，5%现金，剩下的都给了Alternatives。那些不受资产类别限制的机构，更是将股票增加到了80%以上，剩下的全是alternatives. 加拿大的这些水平不太高的理财顾问可能是为了保住自己的trailing commission(债券投资者数额要比股市庞大许多） 或者是压根并没有跟上时代的变化，依然抱着传统印象流不放。就像老百姓迷信银行一样，有些东西需要时间来改变，但是我们要smarter.。
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我们所有人都知道股票的浮动性要大于债券，这是因为它在一个公司的capital structure 里排名最低，即如果公司倒闭，优先变卖财产，保证债券持有者的利益，股票持有者则什么也捞不到。但是如果你抛开短期股价浮动风险，看本质，只要你不瞎折腾，不去追那些短期市场风向（比如概念股，大幅度反弹的垃圾股），坚决持有高质量公司的股票真实风险并没有那么高。有几点原因：1.高质量公司，尤其是家族企业，他们的管理层会想尽办法让公司越来越好，股价越走越高，很珍惜得来不易的成就，倒闭的可能性非常低。2. 人类有些生活习惯变化非常缓慢，有些公司有相当强的客户粘稠度和pricing power，可以很好的抵御各种不可控的宏观情况，比如通胀，比如政治风险，比如自然灾害等等。3. 当你足够diversify的时候，即使一个两个选错，也不会影响你的整体收益。 6park.com
总之，对于普通老百姓来讲，房产永远是最大的投资额度，所以有意无意间，你的Alternative都一直是你总资产最大的比重.在我看来, 如果你抛开房产不计算在总资产内，那么对于不太能承受风险的投资者来讲，我认为未来20年比较合理的资产配置是50%股票，35% Alternatives,10% 债券，5%现金。然后随着年龄和个人情况的变化一点点调整。 6park.com
贴主:我爱胡静于2020_11_24 13:10:55编辑 6park.com
贴主:我爱胡静于2020_11_24 13:41:57编辑 6park.com
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