2021年的这一波行情还是以传统的三大主线医药、消费、新能源为主，另外化工、工程机械、银行也表现不错。
医药股的行情和去年上半年如出一辙，首先是CRO和医疗服务板块（爱尔、通策、欧普康视）启动，这两个板块之所以每次都冲在最前面，而且冲的最远，是因为它们都有确定性和持续性的高增长，而且是政策免疫。然后行情蔓延到疫苗和医院器械和仪器（如迈瑞、体外诊断）。
那么错过了CRO和医疗服务板块的朋友，想要买医药股的话，还有哪些选择呢？我认为疫苗还有一个鱼尾行情，股价正处在在加速阶段；体外诊断刚刚突破，值得关注。
本文就聊一下去年4月份刚刚上市的一家主营业务为体外诊断产品和疫苗的公司：$万泰生物(603392.SH)$ 。
之所以说这家公司是疫苗行业的新贵，是因为在2019年以前，公司主要的营收来自于体外诊断试剂，占营收的比重在80%以上，2020年才开始销售自主研发的二价宫颈癌疫苗，大家知道这是一款重磅疫苗，且目前全球能生产宫颈癌疫苗的公司只有三家，属于供不应求的产品。
在体外诊断产品中酶联免疫诊断试剂占收入比达39.31%，不过这一产品的增速已经很缓慢，接近停滞，化学发光试剂的增长速度很快。




公司已经发布了2020年业绩预告，归母净利润同比增长215%到244%，扣非净利润同比增长263%到297%，主要是因为新产品二价宫颈癌疫苗（HPV2）于2020年5月正式上市销售，使得疫苗业务的销售收入及利润实现了大幅增长，该疫苗自2020年4月起获批签发以来，截至12月底批签发量为246万支，我们预计全年确认收入将达215万支左右，贡献收入约7亿元。
关于宫颈癌疫苗的竞争格局，可以结合我以前写的智飞生物（代理销售默沙东的宫颈癌疫苗）的文章一起看。
又一个黄金赛道，从这支长牛龙头股开始，未来继续高增长！
万泰生物的最大看点是研发能力比较强，2017-2019年研发费用占营收的比重为：16.72%、14.07%、14.02%，并且其研发能力已经得到国际巨头的认可。
2019 年9 月 ，公司与GSK 签署合作开发新一代HPV 疫苗的协议，由万泰沧海提供抗原原液，GSK提供其专利AS04 佐剂，GSK将向公司支付共计1.34 亿欧元里程碑款（约合10 亿元人民币），用公司的宫颈癌疫苗抗原技术开发新型宫颈癌疫苗，并同公司分享国际市场销售收入。公司已于2019 年 11 月收到首期1100 万欧元（约合8500 万元人民币）里程碑款。
2020年7月30号，公司发布公告，授权赛诺菲巴斯德公司在全球范围内使用自己的轮状病毒专利（主要用于预防A 型轮状病毒引起的儿童腹泻），同时公司保留在中国的商业化权利。交易金额包括：（1）预付款及里程碑款总金额6800 万美金，其中包括1000 万美元预付款及5800 万美元里程碑付款；（2）商业化后视销售产品品种给予净销售额 1%或 2%的许可费。并且公司于2020年 8 月 31 日已经收到第一笔1000万美元的预付款。未来3-5年轮状病毒的国内市场空间约40亿元人民币。
目前最为畅销的新型轮状病毒是默沙东的RotaTeq 以及 GSK 的RotaRix。国内此前仅有兰州所的单价苗上市。2019年默沙东的RotaTeq 与 GSK 的RotaRix 销售额分别为7.91 亿美元、7.14亿美元，合计15.05 亿美元，国内轮状病毒疫苗的接种率仅23%左右，按照年新生儿1500 万人，30%渗透率测算，未来3-5 年国内市场空间约40 亿元人民币。
研发方面有一个隐忧是，公司的研发并不完全是自主的，主要是和厦门大学进行合作，公司负责将研究成果产业化。目前正在履行的协议是于2011 年签署的《“厦门大学养生堂生物药物联合实验室”合作研究协议》，协议期限自2011 年至 2021 年。根据协议，厦门大学主要负责诊断试剂和疫苗的研究开发，这一合作协议在今年到期。
在研的产品中，9价 HPV 疫苗已于2020 年 9 月启动了 III 期临床试验。目前我国有5 家企业的 9 价 HPV 疫苗进入临床阶段，根据公司近期公告，公司拟将原募投项目“化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目”变更为“生物医药项目工程二期”，新项目建成后主要用于新一代疫苗产品研发、原液生产、HPV 九价疫苗生产，年产能将达800 万支，年新增收入将不低于20 亿元，预计正常投产并产生收益的时间为2025 年。
冻干水痘减毒活疫苗III 期临床试验已完成，预计21 年底将获批上市，新型水痘疫苗VZV-7D 和鼻喷减毒新冠疫苗正在进行II 期临床试验。目前水痘疫苗也是国内十大疫苗之一，且为自费疫苗。
经过以上分析，我们可以看出，公司2020年业绩爆发的主要原因是新产品二价宫颈癌疫苗的上市带来巨大的营收增量，而根据疫苗产品的销售特点，一般在上市两到三年后达到销售的峰值，所以21/22年二价宫颈癌疫苗的销售量应该会继续保持高速增长；另外公司的体外诊断产品中，化学发光产品未来两年能也保持20%-30%的中高速增长；2021年还有一个新产品水痘减毒活疫苗有可能获批，这也是一个市场规模比较大的产品。
综上来看，公司未来两年的成长性是有保证的，估值方面，按照公司的2020年业绩预告，归母净利润为6.589亿-7.189亿，对应目前股价337.5元，PE大概为203-222倍，这个估值没有太大的吸引力，所以说目前股价在加速阶段。