这周以来，很明显美股已经开始了回调，从这波的回调中，基本上可以看到两个特征， 6park.com
1. DJI/NASDAQ/S&P都出现回调，表明资金在撤出股市。2. 三大股指中，Dow Jones的走势相对较好，回调幅度相对较少，说明剩余的场内资金在从之前高估值的成长股向相对价值洼地的传统价值股回流 6park.com
本人在上一篇“美联储，降息，QE，股市，比特币和未来投资”中提到全年以来的美联储已经其他央行通过降息和QE为市场提供了大量货币供应（现金和信贷）。然而随着疫情的结束，如果回收这大量现金和信贷可能带来的流动性失控（通货膨涨），已经成为各个央行，特别是美联储要面对的巨大问题。 6park.com
大家知道，美联储的主要工作是保持经济增长，以及这个前提下的充分就业和通货膨胀。保持经济增长（特殊情况下，不衰退或者少衰退）是大前提，这个任务随着疫情的结束，已经基本上达成了。在需求强劲复苏的前提下，美联储的工作重点将转向在保证充分就业和控制通货膨胀，也就是说必须通过调控手段来防止超发货币流入实体经济，造成恶性通货膨胀。 6park.com
如果说流动性（货币和信贷的循环）是水，那股市，债市，实体经济就是池子（还有比特币，这里后面会细聊到） 6park.com
既然是池子，那容量总有装满的一天，最近股市的下行，只能说明一个问题，那就是池子满了！美股的市盈率已经是历史新高，股票作为金融资产，回报率已经极低。（这反应在目前美股极高的市盈率上，EPS和PE成反比，Price/Earning越高，Earning Per Share越低，说明股票作为资产的回报率越低），当这种回报率已经越来越接近国债收益率的时候（实际上不需要达到国债收益率，因为股票是风险资产，而国债是无风险资产，所以还要扣除风险的溢价），资本将不可避免的从股市流出。这股流出的力量是由机构们带动的（最近盘前涨，盘中跌的行情，很明显说明了这些机构大鳄们在拉高股价，然后清仓）然后是有经验的散户，最后就是那些留着站岗的散户新手。 6park.com
再说说债市，美债收益率的升高，说明大家都觉得目前美债太贵了（美债收益率和美债价格成反比，美债越便宜，收益率越高），所以美国政府（具体是美国财政部，美国国债的发型机构）必须降低国债价格，才能把国债卖出去，简单来说，由于通胀预期，美国透支未来的成本也在升高，美联储购买同样的国债，只能印更少的现金。也就是说在同样的购债规模下，美联储其实已经在减少向市场投入货币，流动性正在回收！ 6park.com
上面说到，目前股市的钱正在流出（从股票变成现金），债市（信贷，也就是未来的钱）的钱也在流出（少流入），那这些钱现在在哪里，未来将去哪里？也许就是投资未来必须弄清楚的核心关键问题/ 6park.com
股市，债市，大宗商品，黄金，房地产市场，实体经济和现金这些都是池子，只是对于投资来说，持有现金是注定贬值的。因此现金是只能是水管，不是池子。 6park.com
股市债市流出来的钱，一部分去了大宗商品，最近上涨的很快的大宗商品似乎可以看一些热钱的影子。另一部分去了房市，最近疯狂上涨的房价给出线索。 6park.com
而其他的资金呢？笔者大胆猜想，也许会是比特币。至于为什么是比特币，而不是股市，债市，房市或是其他池子，这里卖个关子，我会在近期post文解释。