看了下$新城控股(601155.SH)$ 的财报，疑云颇多。
业绩增速漂亮；营业收入增速69%，净利润增速21%。
但毛利率下滑9%，净利率下滑4%。
新城对于这部分的解释为：扩张太快，人才管理跟不上。
有些牵强；但这还不是最重点。
1、现金流
新城控股20年度财报显示，经营现金流净额为3.82亿；上一个年头还是435亿。


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经营现金流低到了尘埃里，倒是20年买了大量地皮。
三大现金流量表：
经营现金流低到可忽略不计，少的可怜；
投资现金流流出，说明大笔投资；
筹资现金流流入，说明继续筹钱。
怎么看都像经营收不到钱，筹钱也要继续投。
2、账面现金与借款
20年货币资金624亿，其中银行存款580亿，占比90%；整体较19年变动不大。
但20年长期借款较19年增长79%。
存贷双高。
一般而言，上市公司存贷双高，邪性。
3、坏账计提
大部分上市公司对于一年以上应收账款的坏账计提比例在10%-30%左右。
而新城控股的比例在1.3%。
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是自信？还是拼命美化利润？
待到坏账不可收拾，大幅度计提的那一天，就是一个大雷。
4、重大嫌疑
简言之，新城的所有财报疑云，通通指向一个问题，缺钱，而且是特别缺钱的那种。
为了美化资金储备与流动比率，宁可增加长期负债也要银行存款按兵不动。
给谁看呢？还是存款有问题，不好动？
并且，新城尽可能的包装利润，实则经营现金流并没有收到什么钱。
在此情况下，筹钱投资，是赌一个未来，还是真的有未来？