6park.com
截止到2020年6月30号，组合今年的收益是4.47%，从2019年1月1号分享开始，组合的总收益是100.3%。以2.5年来计算，组合的平均每年复合收益率是32.74%。 6park.com
在经历了2021年第一季度的健康回调后，组合重新焕发能量，从第二季度开始一改“颓势”，慢慢跟上了大盘的脚步。尤其是在6月份， 组合表现出色，以4.41% vs 2.22%的优势进一步缩小了差距。 6park.com
在过去的一个月，组合只有一个变动，那就是买入了一个新成员，为各大药品商做临床研究的Medpace.为了给这个公司腾位置，我选来选去，含泪卖掉了表现出色，只持有了半年的医疗器械公司Resmed. 这家公司得益于最大的竞争对手Philips的作死（产品有毒性，被强制召回），最近一个半月疯涨25%+，连续创新高。预计在未来的一段时间会吃掉对手1%-2%的市场份额。做这样的更换决定必然是艰难的，但是有的时候组合就和一支球队一样，好球员那么多，你不能都拥有。在个人实力不相上下的情况下，能提供额外价值，更适合整体体系的就会更受青睐。Medpace加入直接弥补了我组合医疗版块儿里最大的空缺：Biotech exposure.  6park.com
除此之外，组合没有任何操作，持仓情况如下：
 6park.com
组合板块分布如下：
 6park.com
和以往一样，组合最大的三个板块儿依然是医疗（25%+），科技（20%+）， 工业（19%+）。我个人一直以来都偏爱它们三个。除了数据证明的长期高收益外，这三个板块儿更大的价值是下属产业多元化。你可以在里边找到各式各样，不同风格的经营模型。最简单的例子是工业板块儿，你可以在这里找到极具爆发力，但周期性足，抗击打能力差，和经济直接挂钩的重型卡车制造商Caterpillar，你也可以找到穿着工业“狼皮”，但是实际上属于essential services，稳定性强，能见度高的“小绵羊”，防守型公司Waste Connection. 你还可以找到理论上很周期，但是靠着垄断和强大的经营能力，愣是看上去很稳定的铁路运输公司CP rail.  6park.com
最小的三个板块儿是公共事业utilities, 能源和材料。后两者均为0%。Utilities是个天生成长低，但是barrier of entry 高，竞争小，拥有长期合约，基本面不太容易变化的行业。它拥有独一无二的价值，很适合作为组合里的stabilizer/diversifier存在。对于一个敏感型投资者，它是首选。但是对于一个承受风险能力相对强的投资者来说，过多的比重，会影响长期收益。至于能源和材料。这两个板块儿里大部分的公司（除了Sherwin Williams）不符合我的投资理念，基本永久性被排除在我的投资选择之外。 6park.com
下面是前半年的组合和Sp500的个股红黑榜，标注黄色的部分是今年前半年的个股收益，标注绿色的是过去5年这些股票的总收益（含今年的表现）：
先是Haoran Index
 6park.com
接下来是Sp500
 6park.com
很有幸，我组合持有今年Sp500 黑榜的倒数前二（Paycom 和MarketAxess)，加上第一季度为了给Kinsale腾位置而卖掉的元老Verisk analytics,我拥有倒数三甲。就像我妻子前两天跟我打趣说的，她蒙上眼睛，从500个公司里随机抽25个，都不会完美抽到倒数前三。乐透彩票在向我招手。 打趣归打趣，市场有的时候短期就是这样，总会有些公司在基本面不变，甚至持续进步的情况下，股价因为某种莫名的原因承压，然后又在某个时刻突然无征兆觉醒，一路向北，几个礼拜就收回几个月的失地。除此之外，时间差也是一个造成短期股价迷惑人的原因。打个比方，A和B公司两年的总收益都是涨50%，A前一年因为某种原因，只涨了20%，那么第二年涨25%来到50%，而B前一年因为momentum涨了70%，那么第二年需要跌11.5% 来到50%。如果单看第二年的表现，你会有种错觉A比B更出色，但实际上拉长时间线，两者是一样出色的。 6park.com
对于这些短期的随机性，我从不认为自己能控制，预测。我唯一能做的就是提前建立好分散行业风险的体系，保证攻守平衡，买入持有那些证明过自己的顶级管理层，高质量公司，然后按照纪律性微调，跌得太多就加点，涨超了就减点。如果过程当中突然发现一个可以更完善组合体系的出色公司（比如更好地diversification 价值，比如特殊行业exposure），就进行1对1 ，同功能公司的更换。我在第一季度加仓wingstop,第二季度初期加仓Paycom,Bright Horizon family solutions, MarketAxess都是基于上述的简单纪律性。说真的，我从来都不纠结不知道加的价钱是好是坏，也不清楚加仓的这些东西啥时候苏醒，更不能猜到它们能涨到哪里，但是我只知道他们都独一无二，过去现在未来都会为客户创造非凡的价值。Wingstop 把美味的Lemon pepper 鸡翅以最便宜，最快的速度送到吃货口中；Paycom 让人力资源的工作更简单，更高效；Bright Horizon给孩子们提供一流的教育，为工作繁忙的父母减轻压力；MarketAxess让原本繁琐昂贵的企业债券交易变得更快捷，增强市场流通性，为机构客户节省成本。到5-6年后，这些所谓的价值是不是都能转化成股价增涨？有的能，有的不能。在足够分散，足够质量的情况下，只要能的比不能的多一些，就可以了。宁可无为而治，也不要用力过猛。 6park.com
说到用力过猛，我还要说一下另一个不可预测，却没完没了有人尝试的东西：靠预测宏观经济预测股市。我以前在帖子里无数次阐述过一个观点，那就是永远不要试着证明自己在宏观面前很聪明，这只会让你一次次被现实打击，最后看上去很傻。宏观经济是个极其复杂的东西，教科书上的那一套东西理论，放到实际生活中，会有时间，程度偏差，更会因为消费者心态，人为控制而改变规律。不知道你们还记不记得，2020年3月疫情严重，股市连续熔断的时候，“专家们”一边倒的认为美国经济将进入大萧条，需要无数年才能复苏。结果市场根本不听话，两个月后瞬间反弹，一路向北，再就没回过头。这时候又有人跳出来预测人类将进入remote 时代，只有科技公司值得投资，一切线下的东西都将被淘汰。结果呢？9月之后，传统行业疯狂反扑，航空，零售，餐饮，能源，哪个不活的好好的？到了2021年，这些人又开始全部喜爱reopening 股票，预测通胀腾飞，随随便便打开一个专家访谈，聊的肯定是通胀风险，预测10年国债将很快超2%，建议投资者买周期股，reopening play. 更有些唯恐天下不乱的学者，拿出各种滞后数据来吓唬听众，让大家全去买大宗商品。结果从第二季度开始，风云突变，美国十年国债瞬间一路走低，竟然来到了1.3%, 市场明显开始Price in 经济放缓，甚至可能是通缩风险。那些停滞了半年，被人说的一文不值的成长型公司突然觉醒，开始创新高。其实过去的10多年一直是在各种“猝不及防”中度过的，未来也大概率会是这样。与其浪费时间，猜来猜去，不如老老实实买几个你认识的好公司，拿住，信任管理层可以帮你乘风破浪，最后躺赢。 6park.com
还是那句话，宁可无为而治，也不要用力过猛。 6park.com
祝好