先说雷区。雷区可以分为两种。一种是宏观的，公司身处社会进化过程中逐渐被淘汰的产业，无能为力；另一种是微观的，即公司本身身处不错的行业，却因为自作死而病入膏肓。 6park.com
这第一种其实很好辨别，只需要投资者离开电脑桌前，不看股价短期的浮动，而是观察自己生活中的长期趋势变化。从某种程度上讲，散户在这方面相对于机构优势巨大。这是因为机构的分析师都是一个数学模型训练下来的，他们会像机器一样照抄照搬财报里边那些迷惑性极强，非常片面的数据。少数几个悟性强，好奇，跳出格格的分析师，也会被企业文化压下来，要么离开，要么回归公司制定分析方向。散户则完全是一张白纸，不受固化思维影响，直击要害。 6park.com
那么生活中，社会到底淘汰了哪些行业，或者让哪些行业蛋糕逐渐变小？ 6park.com
首当其冲的肯定是实体大型商场。十年前你买个东西，直接去商场，要多少钱你给多少钱。你无法联系到产品生产商，只能通过商场这个中间商来购买。而现在，你在买东西前，可以轻松在网上一顿搜评论，一顿搜价钱，再评估一下急切程度，决定是否值得去实体店，同时很多品牌都有自己的网销体系，你作为消费者可以直接上生产商的网站上购买。这种价钱上的加速透明，产品质量的公开化，B2C 的直接销售模式，让大型零售商的存在感大幅下滑，利润额严重被挤压。2018年耐克炒掉自己的CEO，从ServiceNow 挖来John Danahoe, 随即宣布中断于亚马逊的合作，大幅度投资建立自己面对消费者的网商平台，这就是典型的趋势信号。超市，一元店，treasure hunting 零售店，家具装修零售商不在这个被淘汰趋势内，因为它们为消费者提供的价值是网商无法替代的。超市的价值是水果蔬菜不适合网销，人们更喜欢亲自挑选；一元店的价值是出门左转，离家近的便利；treasure hunting 零售的价值是淘宝贝过程中的消遣娱乐价值；家具装修零售的价值是，装修对材料品质要求极高，必须要摸得着。 6park.com
其次就是Cable TV. 上一次你见一个朋友家有Cable TV是什么时候？反正我是不记得了。。。Cable 是电信公司最高利润额的business, 从10年钱的20%比例，降到现在不足10%，肉眼可见最终会接近0%。除非你就是满足于仅仅高于通胀的收益，否则电信公司不值得投资，纯浪费时间。 6park.com
接下来是实体报税，比如HR Block。10年前95%的人在年终会去花30-50刀找个赤脚会计报税。而今天，除了自己开店的，我没听说过谁还用会计报税。Turbotax, wealthsimple tax，ufile，各式各样的傻瓜型DIY报税软件，简单易懂，轻松搞定。 6park.com
除此之外还有电脑硬件商。Desktop这个东西是典型的上个时代的产物，在2010年就已经饱和。2022年的Lenovo和2012年的lenovo除了不痛不痒的性能提升，有没有任何实质的技术飞跃？什么Lenovo，什么Dell,什么HP，这些公司基本就靠着和大型企业合作的租赁模式一直苟延残喘活着，虽然2020年疫情让Work from home 一下子成主流，变相带动了这些公司的销售额，但从长期来讲，这就是个缓慢被淘汰的行业。我听过最好笑的笑话就是有人在抱怨micron的估值为什么这么低。我表示，对于一个declining business,给个白菜价难道不正常么？ 6park.com
最后一个很明显的就是石油。两三年前我开车几公里不见一个Tesla，而现在，这东西就跟街车一样，到处都是。Kia Ioniq 5, Ford Mach， VW ID4, 也都开始冒头（虽然都挺一般的）。你周末随便去一个传统车企的dealer转转，那叫一个冷清。去一趟Tesla的，根本没人空出来给你服务。中国2022年前5个月，汽车销售总量相比去年同期下降了13%，但电车销售量翻了一倍。电车永远无法彻底替代汽油车，但是从现在的5%市场份额增长到30-40%，应该是可以预见的。这就是很大一块儿需求消失了。不仅如此，在人类格外注重环保的今天，石油副产品polymer做的塑料就是个最大累赘。社会不会很快就完全不用塑料了，但是越来越多的代替品被主流化是肉眼可见的。我们这里的超市从2018年开始就不再提供塑料袋，而是逼你用布袋子；最近我去麦当劳买了杯冰咖啡，吸管以完全换成纸质的。石油，是人类工业化最大的驱动者，但它仅属于过去，而不属于未来。 6park.com
再来说第二种微观的自作死。2008年金融危机，为了拯救经济，美联储用购买mortgage back assets和垃圾企业债券的方式向困难企业输入资金，同时变相将利率压低，刺激复苏。这就是我们俗称的QE. 这种做法确实非常有效，让美国走出了困境，进而有了后来这10多年的牛市。但是凡事都有两面性，QE和低廉的利率造成的负影响是有无数本来就垃圾企业，像吸毒一样，迷恋上了借债。投资者不是喜欢分红么？？那么好，哥来了，用最简单粗暴的操作方式满足你们：先是把每年挣的现金流，拿出一小部门用来投资公司内部升级，剩下的全部用来提高分红和回购自己的股票以推高股价。时间长了，自己的产品服务跟不上了，销售额下降了怎么办？ 小意思，哥去搞收购，迷惑性增长啊。可收购的钱从哪里来？？发债借钱啊，反正有人买账。收购结束，再拿现金流提高分红和回购。只要没钱了，就借。债到期了，就借新的债来还旧的债，反正利率很低。无限累计债务，恶行循环。IBM，Kellogg, 3M, AT&T, Ford Intel, Philip Morris ,从卖软件的到卖烟的，即使再好的行业，都存在这种债务满身，吃喝等死的公司。由于它们的现金流和债务实在太不对等，我们俗称它们叫Zombie companies.  有些老牌企业为了解决自己的一屁股债，会使用一种分拆 spin off的方式，将自己旗下的公司推出去，让它们单独上市，顺便将自己的债务甩给后者，以达到把自己的报表瞬间做漂亮的目的。医药巨头Pfizer, 工业巨头United tech (现在变成了raytheon),都是这类的代表人物。有趣的是，这些被“甩“出去的公司，即使背着原母公司给的高债务，也可以瞬间变得无比高效，大多数都非常成功。比如被Pfizer 扔掉的 Zoetis，过去10年是pfizer股价增长的两倍；比如被United Tech扔掉的Carrier global和Otis, 上市以来简直不要太风光,两年翻了两倍；再比如被HP扔掉的keysight tech，碾压HP到没边。 6park.com
有些东西是基因里带的，你可以甩掉债务，但是甩不掉的，是企业文化。 6park.com
说了这么多negative，让我们换个心情，说说让人兴奋的机遇，也就是美国未来经济的增长点。简而言之，变化不大，过去10年美国是怎样发展的，未来10年也基本是同样的节奏。Tech 的持续进步让生活更高效。企业方面，数字化转型会持续加速，越来越多的公司会将整个运营系统转向更低风险的云端，Cybersecurity, HCM,CRM, BSM，这些都是不可逆的增长趋势。在制造方面，工厂会进一步机械化，AI，Automation 会占据更大的份额。各种Simulation 软件公司，大概率会延续强势的需求量。消费者方面，e-commerce 将继续吞噬着实体的市场份额，payment行业也会持续朝阳。很多人认为payment行业竞争太激烈，这点我认同，且在很长时间前就聊过这一话题，但是这个市场的蛋糕足够大，最终会容下很多非常出色的行业巨头。Video streaming 是另一个朝阳但竞争激烈的行业。同样，我也觉得蛋糕应该足够大，别忘了，美国还有无数的cable 用户等着它们来抢。相对于video streaming, music streaming由于唱片公司的垄断机制，则变相让竞争环境稳定，新兴的podcast具有极大的广告潜力。 6park.com
比尔盖茨说过一句话，我觉得特别有道理。他说：“人们时常高估了科技行业短期的增长，却又总是低估它长期的增长” 6park.com
除了Tech, 医疗行业也将迎来历史级别的巅峰。Boomers 一代的老去会带来前所未有的需求量。医药，医疗服务，医疗器械，医疗保险，基本上整个行业几乎没有不受红利的。不过我要提醒一句，从投资的角度，尽量远离医药行业。在之前的文章中我已经写过，医药行业由于研发成本过高，扔骰子一样的成功概率，以及不友好的专利保护规则，踩雷系数极高。我更喜欢稳定，具有持续性的医疗服务，医疗器械，和医疗保险行业。美国股市几十年的数据已经足以证明这三个行业的长期收益，远高于医药行业。说到医疗器械，我顺便提一嘴，找到适合投资的公司并不难，只需要想想自己身边的老人都有什么样的疾病就好了。心血管？ 关节？ 呼吸道？ 糖尿病？ 6park.com
再来就是工业领域的机械制造商。由于科技的进步，现在很多机械制造商在自己的产品上用了很多高端芯片。这使得这些看上去傻大粗的东西，用起来极其高效。最近农业大户，拖拉机产商Deere 就在投资者日展示了自己的新式产品，很智能，让人大开眼界。同时它们也跟科技公司学习，积极改变自己的经营模型，开始探索订阅模式，以弥补自己行业周期性的弱点。这在我看来也是不得了的进步。美国万亿基建正在初期阶段，我相信在未来的10年，这些技术含量十足的工程机械应该会很有增长点。 6park.com
房产市场也不错。7200万千禧一代开始进入职场，建立家庭，开始累积财富。它们需要投资401K,需要买房。且在北美，在房子上不断花钱翻新，在花园泳池上持续支出是一种文化，百年不变。 6park.com
最后是新能源。 俄罗斯战争进一步加速了新能源的转型。尤其是是在欧洲，这些被卡脖子的国家绝不会坐以待毙。（人类啊，往往在生存面前，才会展现出最强大的能量）。 风电，光电，能源存储，这些年都吸引了很多资金，而这些资金会有很多进入研发，进一步让技术完善，成本降低。6000亿的市场，不是开玩笑的。最近核能源也重新被人们关注，我觉得非常符合逻辑。它其实是非常干净的能源，如果安全控制的好，还是很有作用的。唯一的问题是，这个行业自古就和大部分大宗商品一样，3年爆发接着7年萎靡，没有多少有纪律性的企业。你如果实在喜欢，我可以提一个挺好的公司，叫BWX tech，这是行业里的巨头之一，专注于制造nuclear reactor的零部件，它们的护城河要高的多。 6park.com
我上述聊的这些只是万千好行业中的几个而已，仅供参考。美国经济在08年后逐渐从实体转为虚拟，各种现金流充足，负债极低的轻资产公司成为领头羊，无论是风险和抗击打能力都比以前强的多的多。消费者也足够健康，存款也远比00年代足。总体来讲，确实是很好的时代。 6park.com
祝好 6park.com
我不介意任何人借鉴我文章里提到的信息或者观点，但如果是大篇幅照抄照搬，请注明是转载。

贴主:我爱胡静于2022_06_13 22:38:28编辑

贴主:我爱胡静于2022_06_13 23:01:12编辑