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突發：排隊結匯！人民幣將會落到此般下場？ 6park.com
大家好，欢迎来到文昭谈股论金。今天是家东时间2024年12月9号。过去一个星期，人民币汇率再次经历了比较猛烈的震荡。考验着1美元兑7.3关口的主要原因是川普对金砖国家想要建立自己的区域货币以削弱美元的影响，这个企图发出了严厉的警告。就这个恐吓，让中美之间冲突的焦虑再次上升了。 6park.com
人民币最快速的下跌发生在12月3号，离岸人民币那天开盘就快速跌破了1美元兑7.29，然后又跌破了1美元兑7.3。盘中一度跌破了1美元兑7.31，创了过去11个月的新低。在收盘之前略有回升，人民币比较勉强地守住了7.3的关口，达到1美元兑7.2998。 6park.com
上个星期12月2号和3号是近半年以来市场情绪波动最强的两天。12月2号，人民币开盘就先跌破了7.24，然后一路下跌，直到3号跌破了1美元兑7.31。所以，在外汇市场上又出现了一波减少人民币排队结汇的小高潮。对人民币的外国持有者来说，把人民币兑换成美元或者他们本国的货币就算是结汇了。 6park.com
到了12月4号，人民币汇率有小幅的回升，原因后面会讲。之后几天，7.3一直是压力承受线。在我们做这期节目时，最接近的是12月8号和9号这两天，离岸人民币维持在1美元兑7.27到7.28的区间。离岸人民币通常汇率还要再低一些。12月9号这天，离岸人民币最低跌到了1美元兑7.29，又逼近7.3了。 6park.com
由于这个外汇市场是24小时交易，可能我们说这个话的时候，情况又有变化了。总之，人民币未来肯定是要跌。川普上任以后还要大跌，问题只是具体跌幅有多大以及什么时候到来。那么依据最新的情况，我们今天再来仔细聊一聊。 6park.com
刚刚在12月6号，中共召开了中央政治局会议，研究来年的经济工作，为即将召开的中央经济工作会议定调。从事后发的新闻稿来看，这一次的中央政治局会议再次没有任何新意，通篇出现了13处“稳”字，如“总体平稳”、“稳中求进”、“以进促稳”、“要稳楼”、“股市稳定”、“外贸稳定”、“外资稳定”。既然万事都要求稳，那么计划与本周召开的中央经济工作会议就不能指望它能跳出这个框框。既然“稳”字当头，我们今天聊的是人民币，这至少说明在川普任期之前，美方对人民币1美元兑7.3仍然是中国当前要守的一个关口。起码一两个月之内，我们所看到的还会是现状的延续。那么川普这个关税占2.0的路线图会是怎么样的呢？因为它直接影响到了人民币汇率走势的路线图。下面就先来介绍一下背景，按照2018年至2019年的安排。 6park.com
美国政府在加关税之前会预留出一段咨询期，对美国企业和消费者影响较大的部分，公众可以反馈给总统的贸易代表办公室。在2018年，这个咨询期是60天，即两个月；2019年是30天。按照美国贸易法的规定，美国政府在对外国采取贸易制裁措施之前，需要给公众留出陈情和反馈的时间。 6park.com
这个时间不能少于30天，也可以延长。至于能延到多长，这没有明确规定，习惯上是不超过60天。当然，制裁造成的影响越广泛，影响越深重，陈情期也应该越长。政府就越应该广泛听取社会的意见。2019年的贸易战是在2018年基础上升级的，因为已经有了2018年的经验作为依据，所以2019年的咨询期反而比2018年短，只有30天。 6park.com
但是当这个贸易战影响非常深远的时候，美国政府也可以把最后的总体目标拆成几个阶段来实现，不一步到位，是在一段时间内分几步把关税加上去。现在，美国国会正在推动立法，取消中国的永久正常贸易国地位。这一招其实比川普直接威胁加关税影响更加深远，更加猛烈——永久正常贸易国。 6park.com
和我们通常所说的最惠国细节上并不完全一致，但是在美国基本上是一样的意思。大多数情况下，这两个概念可以互换。最惠国意味着“一体均沾”，你给别的贸易伙伴的最低关税，其他最惠国也自动享有。美国在2023年给最惠国的平均关税是2.2%。在2018年以前，中国也享有一个非常接近的低关税。可能有人觉得奇怪：“不是说好了最惠国吗，怎么一回头就翻脸不认人，又开撕了呢？”因为关税这个东西，它完全是一国主权范围之内可以自己裁量的事。给你最惠国待遇，同时对你的一部分商品征收惩罚性关税，这两件事情是可以同时干的。他可以这么干，你要气不过你也可以这么干。这不违反什么说法，中国和美国都是世贸组织的成员国，世贸组织是有一个要求——就是成员国彼此之间一般情况下应该给予对方最惠国待遇。但是有些情况可以另行考虑，比如在加入区域性经济组织的情况下可以不完全遵守。如果你不服气的话，你可以去向世贸组织申诉，但是世贸组织并不是一个有法律执行力的仲裁机构，它并没有像警察、法院这种执法力量，把不服它裁决的人抓起来。 6park.com
所以基本上，国家之间还是凭实力来博弈。你不服，你哭天喊地，但最后你还是只能从现实情况出发，是要慌还是要扛，自己看着吧。那么美国对于非最惠国所征收的平均关税2023年是42%。如果在叠加贸易法301条款下，赋予总统可以自由裁量的征收关税的权利，那么总税率很容易加到60%以上。这就是川普所说的要把中国来的全部商品征收60%关税。一个依据的来源其实还不止如此。今年9月份，美国参议院版本的取消中国永久正常贸易国地位的立法动议里，提出对来自中国的范围广泛的商品征收100%的关税，远远超过60%。 6park.com
因为现在立法工作还没有完成，所以最终这个关税税率是以百分之百为天花板，还是说天花板之上可以再加盖个阁楼，阁楼之上可以再搭建一个钟楼，几种税率可以累加相叠加，是这种情况呢，还是别的什么情况呢，现在还没有定论。这个法案的发起人之一就是现在的后任国务卿马可·卢比奥。总之，川普这些班子是上下齐心往死里干中共的。 6park.com
川普在2025年1月上任以后，即便是不马上通过新的法律取消中国的最惠国待遇，总统也可以运用贸易法301条款所赋予的对不公平贸易进行报复的权力，可以把关税加到50%。咨询期一到两个月，最快三个月。这部分关税在2025年上半年就会到来，这是总统权力范围之内，他自己就可以做到的。 6park.com
其实，到2023年下半年，中国出口到美国商品的平均关税已经达到19%。很多大的机构预测川普上任第一年对华关税平均会加到40%。主要依据就是我们上面所讲的这一系列背景分析。是不是说现在参众两院和白宫都是共和党掌握，像马可·卢比奥之前提议的那样一条气，就可以把对华关税干到百分之百以上呢？ 6park.com
其实我觉得现在这种情况，反而不一定一步到位这么狠了，那是因为卢比奥的提案是在9月份提出的，那时候还没有人知道国会哪个党占多数。所以这个提案条件是可以提得高一点，严苛一点，以便于未来国会内部党团之间协商以及国会与政府之间讨价还价。那时候，卢比奥是参议员，现在马上就要成为国务卿了，就要处理具体工作了。 6park.com
需要和其他内阁部门之间有合作，他就不一定需要坚持那100%的关税了。但是未来把中共开除出美国的最惠国圈子，这是非常大概率要发生的。其实开除出最惠国以后，也并不意味着美国对中国来的商品就完全关上大门。美国政府还是有另外一些邻国处理的工具，比如贸易配额，给一些中国来的商品在特定数量之内，低关税的优惠，超过这个数量就按高关税的标准来征收。这种配额完全是由行政部门灵活掌握的，可以按年度分配，也可以按季度分配。美国的进口商可以去申请配额。对于一些对美国消费者影响比较大的商品类别，可以用这种配额的方式来缓冲影响。但是不管怎么说，开除出最惠国，它肯定是中美本质脱钩的一步。 6park.com
会让中美之间的贸易额有很大幅度的缩水。讲完这个背景，我们回头说到人民币汇率。我们上一期节目讲过，过去几十年中，中美贸易对中共是非常重要的。这个贸易顺差是这几十年中国获得美元的一个最重要途径。我们就看2023年官方公布的数字。 6park.com
中国贸易顺差那一年总共是5939亿美元。在中美贸易额已经减少的情况下，2023年对美顺差是多少？3104亿美元，占到总共顺差的52%以上，都超过半壁江山了。因此，中美贸易一旦缩水，会对中共获得美元的能力有非常实质的影响。这还只是物理影响，心理影响不亚于物理影响。因为过去几十年中，中美贸易是国际上的那些大银行、大的机构用来估计人民币价值的重要参考。因为美国的数据比较准确透明，它的外贸数字不太可能造假，而中国的数据极不可靠。所以中美贸易缩水之后，实际上这个标准就丧失了。未来国外的这些大机构就拿不准了，持有人民币资产的人就会比较忐忑，这个风险就增加了。这都会造成人民币汇率未来会有比较大的波动。 6park.com
因此，一旦关税加上去之后，人民币就有压力要大幅度的贬值来对冲美国关税的影响，维持中美贸易不至于一下子掉得很惨。那人民币具体需要贬值到多少呢？最近CNBC报道了13家机构的预测，凯头宏观预计2025年底人民币汇率会破8，也有预测会到7.7和7.6。 6park.com
但是高盛、摩根大通还有巴克莱这几家深耕中国的机构预测2025年底人民币会破7.5%。请记住这个数字，我们这里得清楚，这些大投行和中共有非常密切的合作关系。他们的这个估计7.5%也被中国国内的媒体拿去转载，也没有被禁止。所以大家要读懂其中的意思，就是说中共给自己划出的那个极稳极稳目标里面，关于汇率这条线，其实就是定在7.5的。在这一点上，这些国际大投行华尔街和中共的利益是高度一致的。但是你会发现，一些敢言的经济学家，往往还是大咖——我是指中国国外的，他们做出的估计往往人民币贬值的尺度比这些大机构的估计要大得多。比如之前我们讲过的经济学家布鲁克斯，他说在不考虑征收报复性关税的情况下，人民币需要贬值，在现在的基础上，再多50%，才能够维持现在的出口实际情况。很可能是人民币未来几年的贬值幅度在这两个估计之间，就是人民币贬到1美元兑7.5-10的区间。布鲁克斯说，现在的基础上，贬值一半，人民币对美元就要破10了。但是他这个论断是建立在两个条件的基础之上。第一，就是中国不征收报复型关税。这个条件很可能是不成立的。 6park.com
因为中美贸易战中共这边的弹药基本上用完了。征收报复性关税，对哪些商品征收呢？不管是对飞机，还是零部件，还是对半导体，还是对粮食，这类大宗商品征收报复性关税，都是对自己的惩罚。因为这些商品在国际上可替代的选项不多，大范围征收报复性关税是抬高自己的成本，是行不通的。但是布鲁克斯讲的另外一个条件，要维持现在的对美出口，那就不一定了。因为中共现在正在做减少对美出口的压力测试。不知道大家有没有注意到，最近有这样一条消息：中共政府11月份主动调整了出口退税政策，取消了一些类别商品的出口退税，比如同类、女类等等，调低了另外一些商品的出口退税比例，比如光伏电池等等。 6park.com
这些商品的出口退税是从13%降到了9%。中国有很多行业挣的利润其实就是来自于那个出口退税。没有这点退税，利润就归零，甚至是亏损了。而中共目前正在主动抑制一些以出口为目的的产能再扩。这个意思就是说，退税这三个瓜俩枣，你以后就别指望它了，引导这些企业去面向内需生产。目的就是在川普关税的大闸刀砍下来之前，争取一到两个季度的时间来促进国内的产业转向。目前是压力测试阶段，也不敢来得太猛。如果把出口退税一笔勾销的话，这些出口产业会迅速就黄掉，还不等川普这个关税的大闸刀砸下来，你自己国内的失业率就先飙上来了。这是他干的另一件事情，调整出口退税政策。 6park.com
另外一件事情就是中共急速修好与越南的关系和南美洲国家的关系，目的是想借这些国家绕道避开川普的关税，让中国商品在这些国家重新贴牌、组装、加工或者做规格改造，变成这些国家的制造，再出口到美国。目的也是想中美贸易量不要一下子掉得那么惨。也可能通过中资在这些国家投资设厂，移出部分出口产能，实质达成同样的目的。对美国政府来说，这当然也构成了新的挑战，怎样实施更加严格的进口原产地审查，识别出哪些商品是穿了马甲的中国制造，这也不那么容易。但是哪怕这些手段，史上其实也不足以弥补关税加上去之后中美贸易量的缩水。所以经济学家布鲁克斯所说的，要维持现在的中美贸易量，人民币需要贬值50%，这个前提条件其实并不存在，是没有办法达到的。不管是客观条件还是中共的主观预期，中美贸易量都不会维持在现在的水平上。中共也不会奢望借助人民币贬值这么个手段，就达成维持中美贸易量的单一目标。 6park.com
现在是什么状况呢？其实就像中国学者傅鹏所说的，中共一直是在利率、汇率和资本流动这三件事之间找一个平衡点，让利率和汇率政策彼此支持。它不可能让其中一项如脱轨野马一般跑得太远。比如，它不可能在一年半内让人民币一下放手贬值那么多，只不过随着外部形势越来越严峻，这种相互支撑会越来越难以做到，也就是说，通常所说的政策可选择空间会越来越小。 6park.com
那真的严峻到一定程度之后，就要放弃其中一项了，这种互相支撑就做不下去了。但是这是一段时间以后才会发生的事。总的来说，从长远来看，比如两年以上的时间，看人民币汇率会朝着更接近布鲁克斯这些人所估计的方向发展，人民币对美元的汇率会破8，甚至逼近10。但是在当下，中共的货币政策、财政政策还有外贸手段能够彼此支撑的时候，还有一些可以腾挪空间的时候，中共为自己划下的线是2025年人民币贬值到7.5，也许还可以再多贬一些。但是大体上维持这么一个对美元的比例，中共的官员对华尔街的投行估计是这么拍胸脯打爆票的。至于这个保票能够维持到什么时候呢，我觉得比较乐观的是明年上半年还能够维持。而且还得建立在一系列条件的基础上，比如川普对华关税先温柔地加到40%，不会一步到位60%，更不会一下到100%。还有川普对中国商品经过第三国到来美国这方面的审查，也不容易短时间见效。还有中国国内不能发生黑天鹅事件，得在这一系列条件下，这个保票才能够有效。至于半年以后会发生什么，那就没人敢保证了。 6park.com
咱就别说半年了。就在一个月以前，请问有几个人能想到叙利亚的阿扎德政府能够这么光速垮台的？还有谁能想到韩国总统尹熙月居然能够启动戒严？那这年头呢，中国国内和国外黑天鹅都成了常态了。那么这些大机构的预测，未来一年7.5可不可信呢？你也可以说它可信，但是只是信赖到可以信赖的程度。华尔街和中共的共同利益能够维持是这个信赖的天花板。我们基本上可以推测得知，中共和华尔街现在有个共识，就是汇率维持在7.5或者更低一点是双方可以接受的。中共的技术官僚也真的会这么做，会去守7.5这条线。这就是未来一段时间投资人能够有的最乐观的语气了。那华尔街为什么能够相信中共呢？ 6park.com
那是因为中共干预汇率的方式非常简单、直接，也有效。只要你们俩共同利益联系够强，央行答应你的事情就会办。所以结果基本上是能够达成的。干预方式就是央行每天公布人民币对其他主要货币兑换的中间价。美元对人民币汇率的市场浮动一旦超过了中间价上下的2%，就会引发中国央行的干预。所以人民币汇率的决定因素，直接讲还是政府的想法。我们上面讲的各种其他原因是间接因素，他们影响中共的想法，但并不直接决定汇率。离岸人民币的汇率比在岸人民币的汇率波动幅度可以大一丢丢，但是仍然是高度关联的。目前不可能允许两者脱离，那人民币的国际信用就毁了。不管是在岸还是离岸市场，中国央行干预汇率的方式有很多种。 6park.com
积累了这么几十年，也相当成熟了。央行不一定每次出手干预都会对外公布。所以，只要华尔街得到了中共高层内部的拍胸脯保证，未来一年人民币的汇率就会贬到7.5，不会再多了。这些投行也觉得差不多，也就是这样了。但是一旦超过了这些内部所能够承诺的范围，那就不算数了。其实大家发现一个情况，没有，就是近年来，一旦重大变变化要发生的时候，做出准确预测的往往是个人而不是机构。像2008年金融海啸到来之前，华尔街的这些大机构们有一家预测到的吗？没有。还有今年的总统大选，美国主流民调机构又集体跑偏了。它们普遍预计哈莉斯在摇摆州的支持率还略高于川普，但事实上是川普赢得了所有的摇摆州。所以这个脸打得还不是一般的狠。你发现越是大事，这些大机构预测的失败率就越高，为什么呢？ 6park.com
不是因为他们变傻了，而是越到这种时候，他们自己利益的重要性就超过了对事实的客观分析。那12月初这一轮排队结汇的小高潮，是川普对金砖国家发出的恐吓吓出来的。那么川普今后还会随机地发出这类的恐吓，特别是他上任以后，这种恐吓就更加有实际威力了。那么这种抛售人民币、排队结汇的小高潮还会不断地发生。 6park.com
每次发生大规模的抛售人民币的时候，中共就要有所干预，去守他所划的那个人民币汇率的关口。那今年是7.3，明年看起来是7.5。那么请问他有多少外汇储备的弹药可用，以及到什么时候他觉得这个关口守不住了，还要再退一步呢？这都是不可控的变数。反正对于普通人来说，能够把资产早点换成美元，落贷为安，我觉得还是极早为好。 6park.com
今天的实时话题，咱们就先聊到这。最后再介绍一下近期在咱们副频道“文昭思绪飞扬”上发表的一期节目，讲的是中共的奇葩少将毛泽东的嫡孙毛新宇。他的绅士之名“毛新宇”被一些网民戏称为“职业孙子”，但是人家毛将军职业归职业，孙子还真的不好说。毛泽东在死之前，毛新宇已经年满六周岁了，而且毛新宇是生在北京的，而毛泽东却从来没有见过这个嫡孙，连一张合影都没有留下过。毛泽东死后，他的两个女儿和侄子也从来不和毛新宇一起祭拜毛泽东。那么请问毛新宇到底是毛泽东的什么人呢？请大家收看这一期《毛泽东致死逃避》，了解毛新宇到底是他的儿子还是孙子。我现在把这集节目的链接放在屏幕上方，请有兴趣的朋友一步观看，也请大家多多订阅和支持“文昭思绪飞扬”这个频道。 6park.com
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