解开美国一季度GDP雪崩之谜
                            2014-06-26 14:00 | 美国经济, GDP, 医疗服务, 高盛 |


美国一季度国民生产总值(GDP)现“雪崩”，初值年化季率+0.1%被最终下修到-2.9%。难道真的是冬季寒冷所致？消费者支
出大幅下滑，奥巴马医疗支出奇迹般回落，市场百思不得其解。白宫宣传手段向来“高明”，历史总是有迹可寻，是否在为第二节度GDP锦上添花做铺垫？令人跌
破眼镜的GDP下修显然与关键经济指标不合拍。高盛认为，第一季度GDP只是一个失常，将二季度GDP预期上调至4%。



美国商务部周三(6月25日)公布的数据显示，美国一季度GDP终值环比下降2.9%, 远低于预期，前值为下降1%。本次GDP下修幅度为有记录以来（1976年开始）最大。随着消费者支出减少，美国经济创出了2009年以来最差季度表现。


金融市场在第一时间遭遇了猛烈冲击，糟糕的美国经济数据意味着美联储实施宽松货币政策的时间更长，在数据发布后美元迅速下行，非美货币则纷纷创下当
天新高。美国Comex 8月期货黄金周三报1322.60美元/盎司，上涨1.30美元，涨幅0.1%。金价上涨主要受疲软的美国数据支撑，伊拉克局势
也支撑金价，而黄金基金持仓维持不变。


但后世会如何，美国经济数据将如何搅乱市场？这些数据能真实的放映了美国经济发展状况吗？消费者支出大幅下滑，令GDP终值惨遭滑铁卢的谜底到底在哪里？


解开一季度GDP雪崩之谜


早在四月，当美国一季度国民生产总值（GDP）首次被公布时，外媒Zero Hedge曾说，如果不是因为奥巴马医疗计划，一季度GDP增长将为负值。现在看来，一季度GDP不仅为负，而且还是五年来最差！一季度GDP的雪崩，真正的原因还是奥巴马医疗改革计划。


奥巴马医改计划——又名医疗服务支出，自推出以来可以说是全面高涨，如下图。由于平价医疗法案的推出，参与健康保险的人数是上升的，似乎美国人集体在2014第四季度扎堆在在医疗支出上花钱，而2014年初这一数字却奇迹般的回落。消费者支出大幅下滑，令GDP终值惨遭滑铁卢，经济学家百思不得其解。





这其中的蹊跷到底在哪？在一季度GDP的第二次修正和最终修订中，戏剧化的事情发生了：奥巴马医改计划不但没有为一季度实际GDP增长贡献400亿美元，到最后还神奇的从GDP总值里面“扣除”了64亿美元。这导致了个人消费支出的暴跌，在GDP中所在比例仅为0.7%，这是自2009年以来的最低水平。见下图，灰色柱形代表第二次修正中医疗开支在一季度GDP中的贡献值，红色柱形为最终修订中的贡献值。





但是不要着急，事实上这是“好消息”，因为这只是美国政府“高明”的宣称手段。历史总是有迹可寻。美国商务部曾宣布，2008第四季度GDP经季节
因素调整后折合成年率为下降6.2%，创26年最大降幅；但美国2009年一季度GDP年化环比下降4.6%，虽然仍处于衰退阶段，但比2008年四季度
回升了0.8个百分点。这次是不是故伎从演？既然今年第一季度GDP下降已成不争的事实，为什么干脆不暂时“拿掉”奥巴马医疗保健开支，然后用它粉饰第二季度GDP？


一旦这400亿美元个人消费支出计入美国第二季度GDP总值，美国商务部就可以正儿八经的宣布，美国第二季度GDP“增长”超过5%！让我们拭目以待。


高盛将二季度GDP预期上调至4%


没有最差，只有更差？本次美国GDP数据大幅下修令市场高大上的投行分析师眼镜跌碎了一地，显然没有多少人预料到下修幅度能如此巨大。


投行高盛(Goldman Sachs)指出，增速下修主要集中在两个方面：医疗支出萎缩1.2%，净出口萎缩0.6%。另外其它因素拖累了0.1个百分点。在该机构看来，医疗支出下修的幅度超出其预期。高盛称：“我们认为第一季度GDP只是一个失常，并不代表美国经济增长强劲的基本趋势。”，将美国二季度GDP预期由3.8%上调至4%。


一些经济学家对最新的公布的GDP数字也持怀疑态度，认为下个月可能要再度修正。同时疲弱的数据表现也和此前公布的一些关键经济指标不合拍，比如就业增长数据。


Ameriprise Financial Inc的资深经济学家Russell Price说，“我不认为一季度GDP数据是对美国经济潜在健康程度的真实反映。美国经济有很多积极的表现，就业市场依然非常牢固，薪资增长有所抬头，这将会推动需求的增长。”


上周末，美联储公布的2014年1季度的美国家庭债务率创下历史新低，显示消费作为美国经济的支柱，其主体-家庭的财务情况正在好转。


美国白宫周三表示，美国一季度GDP大幅萎缩显示出美国正从经济衰退中走出，并称4-5月其他指标显示美国经济第二季度已经开始反弹。（译自Zero Hedge）

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