据说，理解中国当前的债务问题，已经成为全球金融市场著名的哥德巴赫猜想：
不过，不管怎么猜想，都得先把中国的总债务到底是多少搞清楚再说，而中国这么一个大国，想要搞清楚确实有点复杂。
首先，很多人都分不清实体经济债务和金融机构债务的重大区别。
一般而言，一个国家实体经济债务包括三个部分：
居民部门的债务（居民向金融机构的借款）
政府部门的债务（包括地方政府+Central政府）
非金融企业债务（创造真实财富的企业向金融机构借的钱）
注意，实体经济有且只有这3块儿债务，这也是我们今天讨论的核心。在当代信用纸币体系下，实体经济债务和金融机构信贷（货币），本质上是一张纸的正反面。每一笔实体经济债务，对于欠钱的人（政府、企业和家庭部门）来说，这是债务；切换到另一面，对放贷的人（央行及整个金融体系）来说，这叫信贷。
其次，由于当代金融体系极为发达，银行、保险、信托、证券、基金等各大金融机构之间每天都在发生着众多的信贷业务往来，今天我借你100亿元，明天就还给你了，所以如果统计一段时间内所发生的金融机构债务，会显得特别庞大，而实体经济债务规模，在整个债务占比中反而显得不是特别高。
根据相关规定，只有银行才能够发放贷款，但当代金融体系的便捷性，使得几乎所有能够融资的金融机构（甚至包括很多实体企业）都能够充当贷款方的角色，这不仅包括信托、保险、证券、基金等传统的金融机构，还包括为数众多的金融中介公司，如担保公司、小贷机构乃至P2P公司、各类金融服务中介等。只要是非银行机构，又能够为企业和个人提供资金来源，统统可以称之为影子银行。
最后，当然是某种你我都知道的原因，有人故意不想让我们知道真实的数据。
好了，基础概念介绍完了，就可以讨论如何计算中国实体经济的债务问题了。
三大部门的债务中，政府部门的债务是最容易计算的（我说的是公开的债务），因为这些债务都是通过公开发行债券而实现融资的，只要查到Central政府和地方政府发行的债券存量有多少，政府部门的债务就出来了。
就在3月7日的大会议会上，我们专管财政的部长XiaoJie告诉媒体：
截止到2017年末，我国政府债务余额为29.95万亿元，其中中央财政国债余额13.48万亿元，地方政府债务余额16.47万亿元。国债+地方债，这当然不是政府负债的全部。
中国有三家政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。这三家银行，表面上看是金融机构，但其承担的很多功能，是财政部应该承担的。换句话说，这三家银行所发行的债券，也应该算入Central政府债务。
根据我在《2017年度债券市场发展报告》中找到的数据，2017年末中国政策性金融债的存量为13.1938万亿元。还有“政府支持债券”，这种债券的偿还也是由Central政府担保，包括由原铁道部发行的铁路建设债券和中央汇金公司发行的债券。查询《2017年度债券市场发展报告》，可以看到，2017年末政府支持债券的存量为1.4945万亿元。
诸如城投债什么的，有人可能会将其归类为“地方政府债券”，但因为中央已经明确表示，城投债属于非金融企业债，所以这块儿就暂且不放在政府债务里来。
13.48（国债）+16.47（地方债）+13.19（政策性金融债）+1.49（政府支持债券）=44.63万亿元。
嗯，这就是2017年底中国政府的总负债规模。
相比之下，中国2017年GDP规模为82.71万亿元，政府负债/GDP为53.95%
——相比日本美国欧洲等债务缠身的政府来说，这个债务低到做梦都要笑；
——相比中国同等发展水平的巴西俄罗斯东欧泰国等，差不多就这水平。
所以，中国政府债务比率并不高。
接下来，居民债务水平数据比较容易确定——直接查央妈的《金融机构本外币信贷收支表》，其中有一个条目叫“住户贷款”。2017年12月末的最新数据是405150.18亿元。
也就是说，截止2017年末，中国的居民债务总额是40.52万亿元。
居民贷款/GDP的规模48.98%——相比那些罪恶的帝国主义国家，居民部门债务动辄超过GDP的70%、80%，我们这个债务水平真的是很让人心安了。
不过，很多人不知道，帝国主义国家人民地位虽然低但收入占GDP比例很高，我国居民地位虽然高，但收入占GDP比例却很低。
这样算下来，居民债务总量/可支配收入总量居然达到112%，比世界上绝大多数国家都要高（根据国家统计局数据，2017年全国居民人均可支配收入25974元，总人口13.9亿人，全体居民2017年可支配收入为36.1万亿元）！
所以40.52万亿元的债务，其实对中国来说是灰常灰常高的。
再接下来要计算的是企业部门的债务。
如果说政府债务或者居民债务，我们还是不能与帝国主义国家相提并论的话，那企业债务这一项上，我们绝对可以把他们的水平甩下几条街——而且我几乎可以肯定，别说一辈子，他们再活10辈子也追不上这个水平！
中国企业债务分为两个部分——直接融资和间接融资。
所谓直接融资，就是企业直接跑到金融市场上去发行债券或股票，股票当然属于股权投资，无所谓还债不还债，但债券可就不一样了，这是妥妥的债务。
央妈发布的《国内各类债券统计表》显示，2017年末中国公司信用债券总规模为18.3252亿元，在这个条目下，央妈还特意标注了一行小字：
公司信用类债券包括非金融企业债务融资工具、企业债券以及公司债、可转债等。
这句话我看了半天，也不知道央妈的统计里是不是包括各类城投债（总规模大约10万亿元），我们假定包括。但可以肯定，18.33万亿绝对没有考虑那些没资格在金融市场上发债，不得不依赖于各种影子银行渠道的融资。
直接融资说完了，再说间接融资。
“间接融资”这个词儿你听不懂，用大白话说“企业贷款”你就懂了。
帝国主义国家制度不够先进、体制不够优越，所以他们的企业都需要跑到市场上直接融资，而我们这种天才思想和理论频出的先进国家和优越体制，企业的融资主要依赖于——你和银行关系好不好。
什么样的企业和银行关系好？
当然是一个妈生的关系才够亲！我们商业银行主要是国有的，当然要贷款给国有的企业，不出事有当爹的给管着，出了事有当妈的兜底，这样一来，企业贷款规模，肯定是蹭蹭蹭像火箭上升一样涨破天际啊！
2008年以来，中国的事实也就是这样的。
翻阅央妈的《金融机构本外币信贷收支表》，其中有一个条目叫“非金融企业及机关团体贷款”，这个数字基本就可以看做中国企业通过贷款而来的债务规模。
截止到2017年底，这个数字是81.02万亿元，与GDP规模相当。
债券+贷款，99.35万亿元，与GDP之比120.11%，这就是中国企业的全部债务了？
当然不，刚才不说了没有估计影子信贷融资嘛！
就在前两天，国际清算银行（BIS）发布名为《中国影子银行图谱：结构与动态》的报告，其中认为，按照信托贷款、委托贷款、P2P贷款等狭义标准衡量，截至2016年末，中国影子信贷规模大约占GDP的32%；如加上对最终借款人的间接影子信贷，即广义影子信贷，2016年最终借款人总体影子信贷占GDP的54.8%。
我们不妨假定2017年的影子信贷比率不变，那么，120.11%+54.8%，约等于175%，这就是中国企业债务的真实水平。无论以什么标准来衡量，在10个主要发达国家和9个主要发展中国家中，中国的企业债务规模都位列第一，远高于80%的全球平均指标。
好了，这样算下来，中国实体经济债务/GDP的比率：54%（政府）+49%（居民）+175%（企业）=278%。
国际清算银行曾经估算过，2016年末中国债务占GDP的比率为259%，考虑到过去一年来居民部门和政府债务的增加，中国债务/GDP的比率已达278%，而这是已经剔除了几乎所有重复计算后的数据。
GDP的278%，折合人民币约229.93万亿元。这就是全部债务了？No! 我这里只是算的内债，外债我们还没有计算。
根据国家外汇管理局公布的2017年9月末中国全口径外债数据，我国全口径外债余额为111498亿元人民币（等值16800亿美元）。如果加上外债，中国的债务总规模是241.08万亿元，占GDP的比例291.48%。嗯，这就是我算出来的2017年末中国真实的债务水平。