熊市最后一跌?A股“十年一遇业绩大洗澡”，90多家公司暴雷 6park.com
FX168财经网 2019-01-30 13:31:50 6park.com
新年以来，A股指数小幅上涨，迎来年前“红包行情”，但突然到来的业绩暴雷潮杀的投资者措手不及。 6park.com
三季报还预测2018年度赚钱，结果业绩“变脸”巨亏几亿甚至几十亿…… 6park.com
市值19亿，预计亏损13亿 6park.com
根据沪深交易所规则，如果上市公司年报业绩变动超过50%，要在1月31日前发布业绩预告。 6park.com
1月27日开始，业绩变动幅度超过50%的上市公司开始陆续发布2018年业绩预告，业绩大变脸成了主流行情，据《中国证券报》统计，27日到29日晚间共90多家公司发布了预亏公告： 6park.com
24家亏损超10亿！ 6park.com
9家预亏超20亿元，分别是华录百纳、ST冠福、ST中南、人福医药、盛运环保、西宁特钢、大洋电机、盾安环境、高升控股。 6park.com
其中，华录百纳和南宁糖业的预亏额几乎等同于公司市值，华录百纳公告称，预计2018年亏损33.29亿至33.34亿元（2017年盈利1.1亿元），而华录百纳目前市值约为36亿元，华录百纳2018年亏损额度几乎等同于自身市值。 6park.com
南宁糖业公告预计2018年实现归属净利润为-13.1亿元至-13.95亿元，目前南宁糖业的市值约为16亿。 6park.com
不过尽管大幅预亏，但华录百纳和南宁糖业都没有如预期那样出现一字跌停，30日，华录百纳开盘下跌5%，随着快速拉升收红。 6park.com
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部分预亏上市公司 图片来源：每日经济新闻 6park.com
业绩大洗澡、商誉灰犀牛 6park.com
10年一遇的业绩大洗澡？ 6park.com
业绩大洗澡是一个财务俗语，指如果本年已经扭亏无望，干脆将来年的费用挪到本年来确认，为来年提高业绩做好准备。 6park.com
例如，本年度大幅计提固定资产损失，未来几年就无需再计提固定资产损失了。 6park.com
商誉、应收账款、存货、权益投资等都可以是业绩大洗澡的计提科目，上文提到的ST冠福就计提了3亿元的商誉损失。 6park.com
根据中信证券统计，上市公司业绩预告中含“商誉”、“减值”的词条分别出现88家、170家，较前一年同期增加340%、105%。 6park.com
媒体称此次上市公司大暴雷是“10年一遇的业绩大洗澡”，上次A股大规模的业绩洗澡还是2005年。 6park.com
商誉是什么？ 6park.com
商誉是指上市公司并购时，支付收购价与被收购企业净资产的差额。企业商誉是一种无形资产，上市公司收购A公司时，A公司总资产共10亿，但上市公司用20亿买下，多出了的10亿就是A公司的商誉，计在上市公司的总资产中。 6park.com
影视、医药、互联网行业是商誉重灾区，前几年流行上市公司并购明星工作室，2015年一家上市电影公司出资10亿收购某导演旗下的工作室，而这家工作室的总资产不足2万元。 6park.com
这10亿中一部分是业绩对赌，还有一部分就是这位导演的商誉，但如果这位导演因吸毒、绯闻等名声扫地，人设崩塌，其业绩对赌无法完成，商誉甚至为负，上市公司就要计提商誉损失。 6park.com
但商誉作为一种无形资产，何时计提、如何计提没有硬性规定，上市公司有很大的操作空间。上市公司旗下一般有多位明星，如果每年都计提商誉损失，上市公司每年的财务数据都不好看，因此上市公司会选择在某一年一次性将几年内明星的商誉损失全部计提。 6park.com
虽然计提商誉损失这一年上市公司的财务数据会很差，但保住了过往几年、未来几年的财务数据。 6park.com
据证监会披露，截止2018年三季报，A股商誉规模已经高达1.45万亿，商誉是悬在上市公司头上的达摩克利斯之剑，一旦落下，众多投资者会很受伤。 6park.com
而且据国金证券统计，一些公司的商誉远远高于公司净资产，意味着如果上市公司一次性将商誉全部计提损失，公司的净资产将是负的。 6park.com
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部分商誉/净资产比例较高的公司 图片来源：国金证券 6park.com
熊市最后一跌，迎来业绩底? 6park.com
1月29日，被深交所下发关注函的ST冠福涨停，1月30日，预计亏损额接近公司总市值的华录百纳日内最大涨幅接近8%。 6park.com
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在大幅预亏的情况下，上市公司股价没有一字跌停，反而逆势上涨，似乎有些违背常理。 6park.com
其中的原因就在于部分投资者对上市公司业绩大洗澡持认可态度。 6park.com
有业内人士称：上市公司业绩洗澡背后有一个潜规则，那就是牛市讲故事，熊市大洗澡，吓跑股民后，收集便宜筹码，等下一轮行情一来，继续讲故事释放业绩，勾引散户继续抬轿子。 6park.com
在熊市时，上市公司将应收账款、存货、权益投资、商誉等全部计提损失，来年就可以轻装上阵，净利润轻轻松松有几倍的涨幅，股价也能大幅上涨。例如，有上市公司出现过今年公告XX亿应收账款成为坏账，计提损失，结果来年又公告这笔应收账款成功收回来了，来年公司的净利润就增加了XX亿。 6park.com
如果按照这个逻辑，业绩洗澡、商誉爆雷后就是抄底良机，也能解释为何部分大幅预亏的公司股价为何是上涨的。 6park.com
不过投资者也最好不要盲目买入，因为有些公司是业绩洗澡而有些公司是货真价实的巨额亏损。而且公司经营存在很大的不确定性，即使是准备业绩洗澡的上市公司，也无法保证来年一定能将业绩“洗回来”。