| 送交者: 千牛卫[☆★无眠的人★☆] 于 2019-02-05 18:35 已读 1720 次 | 千牛卫的个人频道 |
“老债王”比尔·格罗斯在75岁高龄之际宣布将于3月1日退休，以集中精力管理其个人资产及私人慈善基金。 6park.com格罗斯掌管的资金曾一度高达8100亿美元，是股神巴菲特的四倍。不仅如此，老债王更是唯一摘下三次晨星（全球基金评鉴龙头）最佳固定收益基金经理人的人，曾在30年间业绩跑赢股指。 6park.com在加入骏利亨德森之前，格罗斯执掌固定收益市场巨头Pimco长达数十年。Pimco旗下的旗舰基金Total Return Fund在2008年金融危机后不断吸引投资者注资，巅峰时期最高资产管理规模达到约3000亿美元。从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco的期间，该基金年度回报率高达7.8%，为格罗斯赢得了“老债王”的称号。 6park.com但最近几年他被自家基金Pimco驱逐，2014年晚些时候，格罗斯接手骏利亨德森（Janus）全球无限制债券基金，不过，骏利每年不到1%的回报率未能重现格罗斯在Pimco时代的辉煌业绩。此后基金业绩频频跑输同行，遭遇客户大规模撤资，最终黯然宣布退休。 6park.com在金融市场中搏杀了整整40年后，“债券之王”比尔·格罗斯（Bill Gross）在75岁高龄之际宣布将于3月1日退休，以集中精力管理其个人资产及私人慈善基金。但他最后的这段投资之路却走得颇为艰难，给他的传奇职业生涯蒙上了浓重的阴影。 6park.com美东时间周一，格罗斯在宣布退休后与彭博社的电视访谈中也首次对过往四年的过失做了总结： 6park.com对于自己的投资成就，格罗斯表示，非常自豪创设了“总回报”的策略。 6park.com我非常自豪创设了总回报这个概念，也非常自豪投资于按揭贷款、金融期货和TIPS等可投资的创新资产类别，这些都是Pimco业绩的基础。 6park.com在Janus管理的基金有一半是自有资金，这部分我没有撤过资。 6park.com骏利无限制基金的表现在过去四年不令人满意，但名义回报还是正数。投资者们期待从我这里获得对冲基金似的回报（年化5%+），但实际却获得了1%或者2%。 6park.com我也在帮Janus管理一些采取总回报策略的基金，表现超过行业基准100个基点，甚至超过了Pimco。也许我应该采取更多总回报的策略，投资风格和选择上更有限制一些。 6park.com去年，格罗斯管理的对冲基金遭遇了糟糕的回报。对此，格罗斯表示问题在于风险敞口上不够多元化，投资风格或许应该再保守一些。 6park.com
四年前，格罗斯被自己创建的太平洋投资（Pimco）一脚踢了出来。但这位当年已经70岁的老人并没有从此变成“落水狗”，反而大张旗鼓地开始了他的人生新篇章，转身就高调加入了骏利资本。随他而去的还有一批信徒似的投资者，把几十亿美元资金撤出太平洋，投入了格罗斯新的基金里。 6park.com当年骏利资本的首席执行官Dick Weil如获至宝，这位曾与格罗斯共同效力于PIMCO的前同事把格罗斯比作了“超级碗”冠军四分卫Peyton Manning，说他是一个能“改变比赛水平的人才”。 6park.com债券市场的基金经理们通常都相对低调，在公开场合和媒体上不怎么发言，只管埋头勤奋地工作。但格罗斯不一样。他爱出风头，经常在媒体上抛头露面，并且非常敢说，用词浮夸，俨然是一位债市摇滚明星——他也确实曾自称是“70岁的Justin Bieber”。 6park.com他在早些年出色的业绩，对市场走势精准的判断，对外大力唱空自己却按兵不动的“心口不一”，都如同他那根松松垮垮吊在脖子上的领带一样，给债券市场留下了难以抹去的记忆。 6park.com自从2014年10月从自己联合创办的全球最大债基Pimco黯然离场、参与管理俊利债基后，格罗斯的业绩每况愈下，在新公司的年度回报率甚至不足1%。 6park.com
数据显示，格罗斯投入了7亿美元的个人资产加入俊利债基，始终无法吸引到足够多的外部资金，表现与同行相比逐年恶化。2018年的业绩为亏损近4%（晨星的数据为亏损4.9%），触发了大量投资者撤资，总管理资产规模也跌破了10亿美元关口，至9.504亿美元，去年初的峰值则为22.4亿美元。 6park.com对此，格罗斯表示问题在于风险敞口上不够多元化，投资风格或许应该再保守一些。 6park.com对冲基金的模型已经失效很久了。对冲基金的概念应该是多头和空头搭配，但基金经理们显然暴露过多风险了，这令大部分对冲基金正在采取的风险方面属于非多元化。由于对冲基金采取了杠杆化的风险，就难免被市场避险情绪更大程度波及。对冲基金的概念是对风险的敞口程度相对更大，所以需要在风险方面也更多元化。 6park.com2018年格罗斯遭遇的这场大败，主要来自于他“无中生有”的押注——他错误地认为美国国债与德国国债之间的收益率差异将会收窄。格罗斯在访谈中也提及，这笔交易是他“无限制”投资风格的一个负面例子。 6park.com
在电视访谈中，格罗斯也谈到了与市场、央行政策和投资模式等话题，包括如何看长期低利率的央行政策影响？ 6park.com格罗斯认为，在此前的超宽松时期，全球主要央行决策者在指定货币政策时过于依赖菲利普斯曲线等传统经济学模型，这导致现在市场面临的一个主要问题是过去长时间的低利率或负利率令杠杆率在大幅增长，这对储蓄者、银行甚至整个金融系统都造成了巨大压力。 6park.com过去的五六七年来，QE令债券投资者通过资本利得就可以轻松获得收益。而现在我们不得不思考，美联储收紧政策将会带来什么影响，欧洲央行最终退出QE、开启QT会带来什么影响？ 6park.com格罗斯此前就强调过，美联储等主要央行长期过于依赖菲利普斯曲线，因此总是过度关注就业数据和通胀预期，认为零利率或低利率的债券收益率能让经济得以喘息，但从现实可以看到，将货币成本降低到零并没有产生理想中的效果，即并没有鼓励实体经济的支出和投资。长期而言，这对于经济复苏是一种负担，最终将拉低经济增速。 6park.com当被问及菲利普斯曲线失效和美联储资产负债表规模大幅增加，两者哪个危害更大，格罗斯回答说，“本质上，两者不相上下”，因为两者都令储蓄功能遭遇风险。他还认为，美联储将在“未来几个季度”结束量化紧缩。 6park.com我认为这基本上是两者不相上下。 6park.com在资产负债表方面，我觉得很有意思的是，美联储将其资产负债表从1万亿美元扩大到4万亿美元，而全世界的信贷规模大约是60万亿美元。美联储显然撬起了这只杠杆。现在量化紧缩正在一定程度上去杠杆，但这种做法可能会在接下来的几个季度中就停止。 6park.com而菲利普斯曲线的缺点也显而易见，一方面，通胀就是上不去，另一方面，低利率或负利率令储蓄功能遭遇风险，整体上损害了储蓄者、保险公司和银行。 6park.com当被问及美联储和欧洲央行能否摆脱低利率环境，格罗斯表示，他其实更加关注日本，日本的宽松货币政策已经维持了更长时间。 6park.com这个问题有待时间观察......过去四五年我们一直在观察，而我们发现这些低利率只是刚好足够让经济增长保持在趋势线以上，并且只够保持通胀低于1％或2％。 6park.com而日本已经这样做了10到15年，以前经济学家通常会预测，如果央行买进所有债券，那将会导致大幅通胀，但事实并非如此。 6park.com因此，经济学家依然在思考，这是否会导致通货膨胀，我也在思考这个问题。 6park.com01 6park.com改写历史 6park.com多年以前，“债券之王”的名号绝非浪得虚名。 6park.com其实，格罗斯做职业投资者完全是一个意外。在成为投资者之前，他是个流连于赌场的赌徒。 6park.com上世纪70年代，格罗斯刚刚从杜克大学心理系毕业，却惨遭车祸。在住院期间，他阅读了加州大学教授Edward O. Thorp所写的《Beat the Dealer》（战胜庄家），出院后在拉斯维加斯连续玩了好几个月的21点，最终用区区200美元赢了10000美元，赚到了此后他在加州大学洛杉矶分校MBA的学费。 6park.com很多年后，格罗斯说当时的这段打牌经历令他受益匪浅，他从中学到了很多博弈的方法，包括在漫长的投资生涯中计算风险蔓延和预估自己赌注的获胜概率。 6park.com1971年，格罗斯担任太平洋保险公司（Pacific Mutual Life ）的债券分析师，但实际工作却是剪息票。“我每天剪下债券的息票，贴在纸上，然后寄去对方公司，他们就会给我们利息。” 6park.com做了六个月，格罗斯觉得好无聊。“我说，不要再剪贴了，（我们）来交易吧。”从此之后，他就开始主动交易债券。当时，像他这种把债券当股票一样在市场上频繁买卖的做法被视为异端。可以说，格罗斯改写了债券的历史。 6park.com格罗斯与人称“小胡子”的穆罕默德（Mohamed El-Erian ）共同创建了太平洋投资，从此走上了他辉煌的债券投资之路。 6park.com
格罗斯所管理的Pimco总回报债券基金(PIMCO Total Return Fund)一度成为全球最大共同基金，它为格罗斯赢得了“债王”的称号。2006年，62岁的格罗斯预测美国将爆发次贷危机，这个精准的判断帮助他吸引了很多投资者。Pimco在2008年金融危机后不断吸引到新的注资，在巅峰时期，资产管理规模超过3000亿美元。 6park.com从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco期间，PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报，平均年度回报率高达7.8%，跑赢多数对手。 6park.com格罗斯是唯一一个三次夺得晨星最佳固定收益基金经理人的人，他曾在长达30年间业绩都跑赢了股市大盘。"没有哪个基金经理能比格罗斯赚钱更多，"晨星在2010年1月这样评价。 6park.com2003年，Fortune杂志选出了二十五位最有影响力的人士，第二名是巴菲特，第十名就是格罗斯。 6park.com随着名声越来越响亮，格罗斯的商业活动越来越多，经常做客CNBC、彭博等媒体节目，侃侃而谈他的投资观点。PIMCO甚至还专门建造了一间工作室。 6park.com在1997年一本关于投资的书中，格罗斯这样写道： 6park.com绝大多数基金经理会选择金钱，绝大多数政治家会选择权力。或许，只有艺术家才会以牺牲这两样为代价而选择名声。我想，这就是内心深处的我——一个有抱负的艺术家，偶然做了一些回报丰厚的事情。 6park.com不过，“债券之王”的成功或许也有运气的因素。上世纪80年代初，债券开启了历史性的大牛市，长期利率从那时起开始下跌。 6park.com02 6park.com走下神坛 6park.comDick Weil曾经发表过一句关于格罗斯的评价：“基金业绩表现不佳对他来说是一种挑战，也让他比我们任何人都要失望。” 6park.com在美联储退出第三轮量化宽松（QE）前夕，PIMCO基金的表现走上了下坡路。2011年，基金的回报率在业内靠后。2013年，该基金亏损了1.9%，是1999年以来的首次亏损，评级滑落到中等水平。 6park.com2013年，投资者一共从Total Return基金撤资411亿美元，在第二年9月底格罗斯突然宣布离开PIMCO基金时，又有80亿美元撤资。在他离职前，基金已经连续16个月遭到巨额赎回，累计失血1500亿美元，是有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃。 6park.com对于格罗斯的离职，外界普遍认为是他与公司管理层发生矛盾所致。大量客户撤资让格罗斯承受了越来越多的管理层施加的压力。2014年初，多年的老搭档穆罕默德辞职了，这使得格罗斯与同事的矛盾更加恶化。当时彭博社称，在格罗斯离开前，公司多名资深基金经理表达了与他共事的沮丧心情，并威胁要辞职。 6park.com祸不单行的是，《华尔街日报》当时还报道称，SEC正在调查PIMCO是否夸大旗舰基金Pimco Total Return ETF的回报，对PIMCO定价问题的调查已进行数月，格罗斯、公司CEO等已被调查人员约谈。 6park.com路透社称，SEC调查的内容包括该ETF购入某些债券以及对这些债券进行估值的方法，调查它是否以折扣价买入资产，但在不久后计算持仓价值时又采用对资产的较高估值。这一做法能够让人感觉该EFT实现了快速获利，而实际上只是利用了债券市场上一些投资产品估值方法的差异。 6park.com一开始，格罗斯的跳槽被市场视为对他的重大利好，事件引发了资产价格出现明显动荡。 6park.com在格罗斯宣布加入骏利资本的消息公布之后，后者股价开盘就大涨了36%：而PIMCO母公司德国安联保险集团（Allianz）股价下跌5.6%，继而带动整个德国DAX股指下跌。当日，意大利和西班牙的国债价格下跌、收益率跳升。美国公司债市场出现巨大波动，高风险及高评级的债券双双遭到抛售，收益率跳涨。墨西哥比索跌至数月最低。 6park.comPIMCO在上述资产上的仓位配置比例都很高，他管理的Total Return Fund的约半数资金都投资在美国国债及其相关资产上。市场猜测格罗斯离职可能促使PIMCO减持美债等资产。 6park.com在高举“还准备再干40年”的宣言加入骏利资本之后，格罗斯头顶的光环非但没有止住迅速淡去的势头，反而越来越严重了——他在骏利管理的基金，年化回报率不到1%，远未能达到当年PIMCO时代创下的辉煌纪录。 6park.com2018年，格罗斯管理的骏利全球无约束债券基金亏损3.9%。晨星公司数据显示，如果从2014年9月底把10000美元投入格罗斯的骏利债基，现在应该有10224美元。但如果直接买美国债券，则至今会有10972美元。 6park.com到去年底，骏利全球无约束债券基金的资管规模已经下降到不足10亿美元，较高峰期的22亿美元减少了一半多，而且剩余资金中绝大多数都是格罗斯自己的钱。 6park.com就连曾经把格罗斯捧为“史上最伟大的投资者之一”的Dick Weil都在去年对优聚金融承认，格罗斯确实做了一些很糟糕的投资押注。 6park.com
那么，为什么一代宗师亏得如此之惨？ 6park.com英国金融时报援引一位前PIMCO高管的观点称，格罗斯确实才华过人，这奠定了他在业内标杆人物的极高地位。但与此同时，他的自信心也随之大幅膨胀，最终让他成了一个狂妄自大的人。他只相信自己的那一套，而且蒙蔽了自己的双眼，看不到自己的长处。 6park.com这是什么意思呢？这位前同事解释说： 6park.com很多人确实赶上了80年代固定收益资产价格狂飙的风口，但比尔（格罗斯）真正做到的是创新和打败同行。他最厉害的地方不是顺势而为做交易，而是从最棒的投资想法中作出选择。在PIMCO，诸多聪颖且天赋秉异的同事们给他提供了大量好的想法，同时公司内部也有很多的制衡措施。 6park.com2015年4月21日，格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE”。随后德国价格果然大跌，收益率飙升64个基点。 6park.com但是，格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。 6park.com在PIMCO的辉煌日子里，格罗斯的管理方式一度备受争议。 6park.com在他的办公室里，多年间始终挂着史上知名投机者杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）的照片——那是他的偶像。格罗斯说，凡是人，都有情绪。利弗莫尔因为敏感，比一般人更容易受影响。因此，利弗莫尔倡导认识自己，格罗斯也因此时刻提醒自己，并在生活和投资上均发展出一套高度自律的系统，藉以打败情绪。 6park.com最典型的就是他要求交易大厅必须时刻保持安静，及时做对了方向赚了大钱也不可以欢呼。有人曾经形容，格罗斯“让办公室安静得像是在办葬礼”。然而，格罗斯当时是出了名的脾气反复无常。 6park.com格罗斯在生活上同样高度自律。他每天四点半起床，打开彭博看前晚的行情。在看完报纸吃完早餐后，六点钟准时开车十分钟到公司。早上九点，他去马路对面的万豪酒店，找私人教练指导他做瑜伽。“每天我去做瑜伽都可以自省，可以让我平静。当我回来的时候，就能使我想得更长。我相信，你越平静，就会是一个越好的投资者。” 6park.com四点以后，东岸债市收盘，格罗斯就到乡村俱乐部练球，之后回家，七点半就寝。他睡觉前会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持了至少二十年。 6park.com不仅如此，格罗斯还对下属要求严格。前Pimco雇员此前曾回忆称，交易室早上四点半就有人在，五点半全员到齐，六点来就算晚了。“这里有兢兢业业的投资文化，和军队差不多，很重视纪律。” 6park.com贴主:千牛卫于2019_02_05 18:39:14编辑
贴主:千牛卫于2019_02_05 18:41:01编辑
四年前，格罗斯被自己创建的太平洋投资（Pimco）一脚踢了出来。但这位当年已经70岁的老人并没有从此变成“落水狗”，反而大张旗鼓地开始了他的人生新篇章，转身就高调加入了骏利资本。随他而去的还有一批信徒似的投资者，把几十亿美元资金撤出太平洋，投入了格罗斯新的基金里。 6park.com当年骏利资本的首席执行官Dick Weil如获至宝，这位曾与格罗斯共同效力于PIMCO的前同事把格罗斯比作了“超级碗”冠军四分卫Peyton Manning，说他是一个能“改变比赛水平的人才”。 6park.com债券市场的基金经理们通常都相对低调，在公开场合和媒体上不怎么发言，只管埋头勤奋地工作。但格罗斯不一样。他爱出风头，经常在媒体上抛头露面，并且非常敢说，用词浮夸，俨然是一位债市摇滚明星——他也确实曾自称是“70岁的Justin Bieber”。 6park.com他在早些年出色的业绩，对市场走势精准的判断，对外大力唱空自己却按兵不动的“心口不一”，都如同他那根松松垮垮吊在脖子上的领带一样，给债券市场留下了难以抹去的记忆。 6park.com自从2014年10月从自己联合创办的全球最大债基Pimco黯然离场、参与管理俊利债基后，格罗斯的业绩每况愈下，在新公司的年度回报率甚至不足1%。 6park.com
数据显示，格罗斯投入了7亿美元的个人资产加入俊利债基，始终无法吸引到足够多的外部资金，表现与同行相比逐年恶化。2018年的业绩为亏损近4%（晨星的数据为亏损4.9%），触发了大量投资者撤资，总管理资产规模也跌破了10亿美元关口，至9.504亿美元，去年初的峰值则为22.4亿美元。 6park.com对此，格罗斯表示问题在于风险敞口上不够多元化，投资风格或许应该再保守一些。 6park.com对冲基金的模型已经失效很久了。对冲基金的概念应该是多头和空头搭配，但基金经理们显然暴露过多风险了，这令大部分对冲基金正在采取的风险方面属于非多元化。由于对冲基金采取了杠杆化的风险，就难免被市场避险情绪更大程度波及。对冲基金的概念是对风险的敞口程度相对更大，所以需要在风险方面也更多元化。 6park.com2018年格罗斯遭遇的这场大败，主要来自于他“无中生有”的押注——他错误地认为美国国债与德国国债之间的收益率差异将会收窄。格罗斯在访谈中也提及，这笔交易是他“无限制”投资风格的一个负面例子。 6park.com
在电视访谈中，格罗斯也谈到了与市场、央行政策和投资模式等话题，包括如何看长期低利率的央行政策影响？ 6park.com格罗斯认为，在此前的超宽松时期，全球主要央行决策者在指定货币政策时过于依赖菲利普斯曲线等传统经济学模型，这导致现在市场面临的一个主要问题是过去长时间的低利率或负利率令杠杆率在大幅增长，这对储蓄者、银行甚至整个金融系统都造成了巨大压力。 6park.com过去的五六七年来，QE令债券投资者通过资本利得就可以轻松获得收益。而现在我们不得不思考，美联储收紧政策将会带来什么影响，欧洲央行最终退出QE、开启QT会带来什么影响？ 6park.com格罗斯此前就强调过，美联储等主要央行长期过于依赖菲利普斯曲线，因此总是过度关注就业数据和通胀预期，认为零利率或低利率的债券收益率能让经济得以喘息，但从现实可以看到，将货币成本降低到零并没有产生理想中的效果，即并没有鼓励实体经济的支出和投资。长期而言，这对于经济复苏是一种负担，最终将拉低经济增速。 6park.com当被问及菲利普斯曲线失效和美联储资产负债表规模大幅增加，两者哪个危害更大，格罗斯回答说，“本质上，两者不相上下”，因为两者都令储蓄功能遭遇风险。他还认为，美联储将在“未来几个季度”结束量化紧缩。 6park.com我认为这基本上是两者不相上下。 6park.com在资产负债表方面，我觉得很有意思的是，美联储将其资产负债表从1万亿美元扩大到4万亿美元，而全世界的信贷规模大约是60万亿美元。美联储显然撬起了这只杠杆。现在量化紧缩正在一定程度上去杠杆，但这种做法可能会在接下来的几个季度中就停止。 6park.com而菲利普斯曲线的缺点也显而易见，一方面，通胀就是上不去，另一方面，低利率或负利率令储蓄功能遭遇风险，整体上损害了储蓄者、保险公司和银行。 6park.com当被问及美联储和欧洲央行能否摆脱低利率环境，格罗斯表示，他其实更加关注日本，日本的宽松货币政策已经维持了更长时间。 6park.com这个问题有待时间观察......过去四五年我们一直在观察，而我们发现这些低利率只是刚好足够让经济增长保持在趋势线以上，并且只够保持通胀低于1％或2％。 6park.com而日本已经这样做了10到15年，以前经济学家通常会预测，如果央行买进所有债券，那将会导致大幅通胀，但事实并非如此。 6park.com因此，经济学家依然在思考，这是否会导致通货膨胀，我也在思考这个问题。 6park.com01 6park.com改写历史 6park.com多年以前，“债券之王”的名号绝非浪得虚名。 6park.com其实，格罗斯做职业投资者完全是一个意外。在成为投资者之前，他是个流连于赌场的赌徒。 6park.com上世纪70年代，格罗斯刚刚从杜克大学心理系毕业，却惨遭车祸。在住院期间，他阅读了加州大学教授Edward O. Thorp所写的《Beat the Dealer》（战胜庄家），出院后在拉斯维加斯连续玩了好几个月的21点，最终用区区200美元赢了10000美元，赚到了此后他在加州大学洛杉矶分校MBA的学费。 6park.com很多年后，格罗斯说当时的这段打牌经历令他受益匪浅，他从中学到了很多博弈的方法，包括在漫长的投资生涯中计算风险蔓延和预估自己赌注的获胜概率。 6park.com1971年，格罗斯担任太平洋保险公司（Pacific Mutual Life ）的债券分析师，但实际工作却是剪息票。“我每天剪下债券的息票，贴在纸上，然后寄去对方公司，他们就会给我们利息。” 6park.com做了六个月，格罗斯觉得好无聊。“我说，不要再剪贴了，（我们）来交易吧。”从此之后，他就开始主动交易债券。当时，像他这种把债券当股票一样在市场上频繁买卖的做法被视为异端。可以说，格罗斯改写了债券的历史。 6park.com格罗斯与人称“小胡子”的穆罕默德（Mohamed El-Erian ）共同创建了太平洋投资，从此走上了他辉煌的债券投资之路。 6park.com
格罗斯所管理的Pimco总回报债券基金(PIMCO Total Return Fund)一度成为全球最大共同基金，它为格罗斯赢得了“债王”的称号。2006年，62岁的格罗斯预测美国将爆发次贷危机，这个精准的判断帮助他吸引了很多投资者。Pimco在2008年金融危机后不断吸引到新的注资，在巅峰时期，资产管理规模超过3000亿美元。 6park.com从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco期间，PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报，平均年度回报率高达7.8%，跑赢多数对手。 6park.com格罗斯是唯一一个三次夺得晨星最佳固定收益基金经理人的人，他曾在长达30年间业绩都跑赢了股市大盘。"没有哪个基金经理能比格罗斯赚钱更多，"晨星在2010年1月这样评价。 6park.com2003年，Fortune杂志选出了二十五位最有影响力的人士，第二名是巴菲特，第十名就是格罗斯。 6park.com随着名声越来越响亮，格罗斯的商业活动越来越多，经常做客CNBC、彭博等媒体节目，侃侃而谈他的投资观点。PIMCO甚至还专门建造了一间工作室。 6park.com在1997年一本关于投资的书中，格罗斯这样写道： 6park.com绝大多数基金经理会选择金钱，绝大多数政治家会选择权力。或许，只有艺术家才会以牺牲这两样为代价而选择名声。我想，这就是内心深处的我——一个有抱负的艺术家，偶然做了一些回报丰厚的事情。 6park.com不过，“债券之王”的成功或许也有运气的因素。上世纪80年代初，债券开启了历史性的大牛市，长期利率从那时起开始下跌。 6park.com02 6park.com走下神坛 6park.comDick Weil曾经发表过一句关于格罗斯的评价：“基金业绩表现不佳对他来说是一种挑战，也让他比我们任何人都要失望。” 6park.com在美联储退出第三轮量化宽松（QE）前夕，PIMCO基金的表现走上了下坡路。2011年，基金的回报率在业内靠后。2013年，该基金亏损了1.9%，是1999年以来的首次亏损，评级滑落到中等水平。 6park.com2013年，投资者一共从Total Return基金撤资411亿美元，在第二年9月底格罗斯突然宣布离开PIMCO基金时，又有80亿美元撤资。在他离职前，基金已经连续16个月遭到巨额赎回，累计失血1500亿美元，是有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃。 6park.com对于格罗斯的离职，外界普遍认为是他与公司管理层发生矛盾所致。大量客户撤资让格罗斯承受了越来越多的管理层施加的压力。2014年初，多年的老搭档穆罕默德辞职了，这使得格罗斯与同事的矛盾更加恶化。当时彭博社称，在格罗斯离开前，公司多名资深基金经理表达了与他共事的沮丧心情，并威胁要辞职。 6park.com祸不单行的是，《华尔街日报》当时还报道称，SEC正在调查PIMCO是否夸大旗舰基金Pimco Total Return ETF的回报，对PIMCO定价问题的调查已进行数月，格罗斯、公司CEO等已被调查人员约谈。 6park.com路透社称，SEC调查的内容包括该ETF购入某些债券以及对这些债券进行估值的方法，调查它是否以折扣价买入资产，但在不久后计算持仓价值时又采用对资产的较高估值。这一做法能够让人感觉该EFT实现了快速获利，而实际上只是利用了债券市场上一些投资产品估值方法的差异。 6park.com一开始，格罗斯的跳槽被市场视为对他的重大利好，事件引发了资产价格出现明显动荡。 6park.com在格罗斯宣布加入骏利资本的消息公布之后，后者股价开盘就大涨了36%：而PIMCO母公司德国安联保险集团（Allianz）股价下跌5.6%，继而带动整个德国DAX股指下跌。当日，意大利和西班牙的国债价格下跌、收益率跳升。美国公司债市场出现巨大波动，高风险及高评级的债券双双遭到抛售，收益率跳涨。墨西哥比索跌至数月最低。 6park.comPIMCO在上述资产上的仓位配置比例都很高，他管理的Total Return Fund的约半数资金都投资在美国国债及其相关资产上。市场猜测格罗斯离职可能促使PIMCO减持美债等资产。 6park.com在高举“还准备再干40年”的宣言加入骏利资本之后，格罗斯头顶的光环非但没有止住迅速淡去的势头，反而越来越严重了——他在骏利管理的基金，年化回报率不到1%，远未能达到当年PIMCO时代创下的辉煌纪录。 6park.com2018年，格罗斯管理的骏利全球无约束债券基金亏损3.9%。晨星公司数据显示，如果从2014年9月底把10000美元投入格罗斯的骏利债基，现在应该有10224美元。但如果直接买美国债券，则至今会有10972美元。 6park.com到去年底，骏利全球无约束债券基金的资管规模已经下降到不足10亿美元，较高峰期的22亿美元减少了一半多，而且剩余资金中绝大多数都是格罗斯自己的钱。 6park.com就连曾经把格罗斯捧为“史上最伟大的投资者之一”的Dick Weil都在去年对优聚金融承认，格罗斯确实做了一些很糟糕的投资押注。 6park.com
那么，为什么一代宗师亏得如此之惨？ 6park.com英国金融时报援引一位前PIMCO高管的观点称，格罗斯确实才华过人，这奠定了他在业内标杆人物的极高地位。但与此同时，他的自信心也随之大幅膨胀，最终让他成了一个狂妄自大的人。他只相信自己的那一套，而且蒙蔽了自己的双眼，看不到自己的长处。 6park.com这是什么意思呢？这位前同事解释说： 6park.com很多人确实赶上了80年代固定收益资产价格狂飙的风口，但比尔（格罗斯）真正做到的是创新和打败同行。他最厉害的地方不是顺势而为做交易，而是从最棒的投资想法中作出选择。在PIMCO，诸多聪颖且天赋秉异的同事们给他提供了大量好的想法，同时公司内部也有很多的制衡措施。 6park.com2015年4月21日，格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE”。随后德国价格果然大跌，收益率飙升64个基点。 6park.com但是，格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。 6park.com在PIMCO的辉煌日子里，格罗斯的管理方式一度备受争议。 6park.com在他的办公室里，多年间始终挂着史上知名投机者杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）的照片——那是他的偶像。格罗斯说，凡是人，都有情绪。利弗莫尔因为敏感，比一般人更容易受影响。因此，利弗莫尔倡导认识自己，格罗斯也因此时刻提醒自己，并在生活和投资上均发展出一套高度自律的系统，藉以打败情绪。 6park.com最典型的就是他要求交易大厅必须时刻保持安静，及时做对了方向赚了大钱也不可以欢呼。有人曾经形容，格罗斯“让办公室安静得像是在办葬礼”。然而，格罗斯当时是出了名的脾气反复无常。 6park.com格罗斯在生活上同样高度自律。他每天四点半起床，打开彭博看前晚的行情。在看完报纸吃完早餐后，六点钟准时开车十分钟到公司。早上九点，他去马路对面的万豪酒店，找私人教练指导他做瑜伽。“每天我去做瑜伽都可以自省，可以让我平静。当我回来的时候，就能使我想得更长。我相信，你越平静，就会是一个越好的投资者。” 6park.com四点以后，东岸债市收盘，格罗斯就到乡村俱乐部练球，之后回家，七点半就寝。他睡觉前会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持了至少二十年。 6park.com不仅如此，格罗斯还对下属要求严格。前Pimco雇员此前曾回忆称，交易室早上四点半就有人在，五点半全员到齐，六点来就算晚了。“这里有兢兢业业的投资文化，和军队差不多，很重视纪律。” 6park.com贴主:千牛卫于2019_02_05 18:39:14编辑
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