中国最新一轮抛售美国国债，让外界担心北京可能以此冲击全球最大债券市场，推高利率，增加美国政府借款成本。 6park.com

上周，美国政府公布了一份只有内行才懂的追踪外国投资者买卖美国国债数量的电子表格，其中隐藏着一项令投资者不安的数据。
美国政府数据显示，今年3月，中国出售了200亿美元一年期以上的美国国债。中国是美国政府最大的外国债权人，持有的美国国债总额超过1.2万亿美元。此轮抛售相当于两年多来中国从美国国债市场最大规模的撤离。
此后不久，中美贸易紧张局势再度升温——美国政府对中国输美商品加征额外关税，中国官员则用自己的方式进行报复。
而且，此轮抛售无法用中国所持美国国债规模的典型起伏来解释，这种起伏是中国管理巨额外汇储备以保持人民币汇率稳定的结果。
上述数据再次引发了外界的担忧，即北京方面可能在正在进行的贸易战中，将其持有的美国国债武器化，以冲击全球最大的债券市场，推高利率，增加美国政府的借款成本。 6park.com

曾效力美国财政部近40年的前官员马克?索贝尔(Mark Sobel)表示：“如果中国开始抛售美国国债，将造成巨大的金融不稳定。”但补充称，他并不认为会发生这一幕。
中国持有美国国债与中国与美国的贸易密不可分。中国从对美出口中获得美元，然后需要把这些钱找地方投资出去。
长期以来，美国国债市场一直是中国的首选目的地，因为这一市场不仅大到足以容纳中国庞大的外汇储备，而且其回报率也高于其他超级安全投资。此外，中国可以避免因出售这些美元购买其他资产而引发的汇率波动。
因此，如果中国的外汇储备下降，中国持有的美国国债通常就会下滑。过去一年，随着关税战的升级，中国还通过出售美国国债支撑受到重创的人民币。 6park.com

然而，这一次，上述两种考量似乎都不是推动因素。在一些分析师看来，中国好像就是决定要出售。
美国外交关系协会(Council on Foreign Relations)高级研究员、前财政部官员布拉德?塞策(Brad Setser)表示：“应该注意这一个月的抛售，在此期间，中国外汇储备从大部分指标看似乎都处于稳定。这当然值得予以关注。”
虽然担忧不断加剧，但投资者和分析师都不敢贸然下结论。塞策提醒说，3月的数据只是一时的变化，而非一种趋势。
此外，除了继续投资美国国债，很少有人认为中国还有其他选择。目前，作为基准的10年期美国国债收益率为2.42%，远高于德国、日本国债的负收益率，而且仍明显高于英国10年期国债1.03%的收益率。
而且，与美国国债市场相比，其他国债市场小得多，这意味着它们将难以消化中国巨额储备任何规模的流入。
总部设在加州圣马特奥(San Mateo)的富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)的固定收益部门首席投资官索纳尔?德赛(Sonal Desai)表示：“即便把抛售美国国债用作一种威胁，那也是非常不可信的一种。（中国）还能去买什么？”
与此同时，几乎没有迹象表明中国近期的抛售推高了美国利率。
2011年下半年，中国加大抛售美国国债，但利率还是下降了。由于欧洲主权债务危机引发普遍避险情绪，10年期美国国债收益率从当年早些时候3.74%的峰值跌至年底的1.88%。
2016年，中国试图提振人民币汇率，净抛售了1600亿美元的美国长期国债，所持美国国债在当年11月跌至2010年以来的最低水平。美国10年期国债收益率确实有所上升——在2016年从2.30%升至2.44%——但这似乎主要是受唐纳德?特朗普(Donald
 Trump)当选总统刺激，其当选为美国经济带来了新的增长希望。
在今年3月最新一轮抛售期间，10年期美国国债收益率当月下滑30个基点，至2.41%。
尽管如此，很少有人不同意以下看法：如果中国想通过大举抛售美国国债来扰乱美国利率，它或许可以做到。但问题在于，中国抛售时，将导致其自己所持美国债券的重新估值。坎托?菲茨杰拉德(Cantor
 Fitzgerald)前交易主管、去年创立了自己的对冲基金Hondius Capital Management的肖恩?马修斯(Shawn 
Matthews)表示：“中国抛售所持美国国债是一个核选项，因为这将损害他们自己的投资组合。”
德银证券(Deutsche Bank Securities)驻纽约首席经济学家托尔斯滕?斯洛科(Torsten Slok)表示：“这取决于其目的是什么。如果目的是扰乱美国国债市场，那么他们或许不会在乎造成自我伤害。”