2015，雏鹰农牧的一份年报曾经上过热搜。那时候，雏鹰农牧的2014年财报显示，截至2014年末，其固定资产和在建工程合计41.8亿，而当时这家公司的总资产也不过72.4亿而已。
雏鹰农牧解释说，钱都拿去建猪舍了。
此言一出，全网哗然。许多网友感叹自己的住宅条件可能还不如这些猪。
然而，这个魔幻的故事却没能拥有一个完美的结局。现在雏鹰农牧的猪都饿死了。昨晚，这家曾经风光无限的“养猪第一股”被深交所确认将终止上市。
眼见它盖豪宅，眼见它饿死猪，眼见它去退市，只留下18万不知所措的小股东们在原地欲哭无泪。
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一家明星的陨落
有人说，在痛苦的哲学家和快乐的猪之间，他们宁可选择做一头快乐的猪。我在此奉劝他们一句：千万不要羡慕猪的生活，不要只看到猪的住房条件好，却忽视了它们的肚子都吃不饱的大问题。
雏鹰农牧养的猪自2014年开始，看起来就不像是能吃饱的样子。2014年的财报数据显示，雏鹰农牧“消耗性生物资产”，只有5亿元。这些猪的饮食开销不及住房开支的八分之一。
显然，这些都是一批“房奴猪”。
到了2018年，雏鹰农牧的情况似乎有了好转，其年报数据显示，“消耗性生物资产”账面价值有9.7亿元之多，总量比2014年翻倍了，但其实猪的数量增加了很多，猪饲料的价格也涨了啊。千万别不信，雏鹰农牧的猪现在都饿死了。
我们知道，人生总是充满了意外，有些人一辈子经历了无数大风大浪都没事，到后来居然会淹死在洗脸盆里。而猪的一生也是如此，充满了种种“万万没想到”，它们没有死于非洲猪瘟，却在豪宅里死于饥荒，这真是怪诞的一生！
雏鹰农牧养的猪们本来都是吃得饱饱的呢！
1988年，22岁的侯建芳，在郑州牧专上了23天的畜牧培训班后，就学会了养鸡。那年冬天，他借了200元钱，搞起了家庭作坊养鸡场。这一弄，就弄出了一个雏鹰农牧。
2004年，雏鹰农牧开始养猪。两年后，在侯建芳的主导下，雏鹰农牧开始将传统“公司+农户”和“公司+基地+农户”的养殖模式进行组合创新，创造了“雏鹰模式”。这一创新，也是这家公司能够从众多中小养殖企业中走出来的根本原因。
猪吃得饱就长肉，肉越多越值钱。侯建芳把雏鹰农牧养的每一头猪都喂得饱饱的，于是公司就赚了大钱，然后还在A股上了市。
本来，侯建芳打算上市之后买更多的“消耗性生物资产”，喂养更多的猪，但是万万没想到，上市之后他的眼界开阔得太多，很快就学会了一种企业自残神技，它叫“盲目多元化”。
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花样投资玩死自己
企业的自杀神技有很多，其中有一种叫多元化。
2011年，在温氏股份大力研发“育种”技术之时，上市仅一年的雏鹰农牧就开启了大规模的对外投资潮。除养殖、屠宰外，雏鹰农牧还多次涉足零售行业，希望打通从养殖到餐桌的全产业链。要知道，这可是在饲料行业深耕多年的刘永好都没干的事，但雏鹰却做了，而且还是重金入场。
借助上市的直接融资通道，雏鹰农牧在全产业链的扩张路上可谓一马当先、激流勇进，新建项目不断，收购的企业摩肩接踵，资金投放动辄数亿、数十亿。
然而，雏鹰的多元化投资走向了侯建芳设想的反方向。收购或投之产后，不少项目都没有做到正常运转，比如西藏藏香猪、吉林洮南原料厂、三门峡生态猪养殖场、开封肉制品及屠宰场等等。
除了生猪全产业链投资，雏鹰农牧在电竞领域也砸了重金。
雏鹰的电竞缘分，和侯建芳1991年出生的儿子侯阁亭有关。
资料显示，这位少东家曾经在2006年就组团参加了电竞比赛，2014年成立了热美文化，并收购了电竞圈顶级俱乐部OMG。2018年7月30日，绝地求生首届全球邀请赛上，来自中国的OMG战队获得了冠军，此时背后的实控人正是侯阁亭。
侯阁亭在电竞领域的第一桶金，来源于乐于让儿子打游戏的侯建芳。
2014年6月，雏鹰农牧宣布进军互联网，推行“生猪养殖、粮食贸易、互联网”三大战略布局，并且成立了微客得科技。
据工商信息显示，雏鹰农牧认缴1135.9万元，占比51%，侯阁亭认缴250万元，占比11.22%。年底，微客得科技出资255万元成立噢麦嘎，OMG的运营主体也由此变更为噢麦嘎。
此外，2016年，雏鹰农牧再次豪掷5亿元，与WE俱乐部高管控制的上海竞远投资共同成立电竞产业投资基金。100倍于WE注资的投资额，足以体现侯建芳的爱子心切。
不仅如此，凭借上市公司直接融资的优势，雏鹰农牧还在2015年6月注资1020万元收购了河南杰夫电子商务有限公司，想要打造猪肉电商。然而，侯建芳再一次低估了这个行业的难度，电商并不是搭建网站卖货这么简单，而且生鲜电商本身产业链条长，冷链物流成本高等问题也并不好解决。
2016年底，雏鹰把投资的长手伸向了沙县小吃。砸入1.35亿元希望3年时间整编6万家沙县小吃。截至2017年年报，雏鹰农牧称在全国改造升级沙县小吃店面800家，开始给郑州沙县小吃店供应猪肉制品，这与雏鹰的初衷相差甚远。
此外，雏鹰农牧控股的投资管理类子公司共9家，包括深圳泽赋农业产业投资基金、中证中扶（兰考）产业投资基金、平潭竞远投资管理合伙企业、兰考中聚恒通产业投资基金等。截至2017年底，雏鹰农牧对深圳泽赋、平潭竞远、兰考中聚恒通三家基金公司投资共计超过59亿元！
如此频繁的对外投资，而且涉及的领域多、投入资本重，这都是击垮雏鹰农牧的重磅炸弹。于此同时，猪肉市场在2014年间正处于行业低谷，重资产的逆周期投资对风险把控的要求非常高，显然，自诩农民出身的侯建芳并不具备这样刀尖上跳舞的能力。
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猪周期，养猪的上市公司却死了……
2018年5月以来，受到非洲猪瘟和过去环保因素等影响，猪肉价格触底，存栏开始下降，新一轮猪周期开始。
同时，生猪存栏在2018年底出现快速下滑。
今年6月，生猪存栏量同比下降25.8%，而生猪的22省市均价大幅上涨，到2019年7月已达19.1元/千克，比年初时已经上涨46.7%。
在猪行业供给方面，能繁母猪存栏同比、环比下降幅度远超上轮周期，根据华泰证券草根调研了解到，许多地区生猪产能去化幅度超过50%，2019年7月8-19日，全国屠宰量同比下降25.3%。
从市场占有率来看，龙头温氏股份的市场份额不过3.21%，牧原股份也仅有1.59%，正邦科技排到三甲位置，剩余的则是200万头规模的新希望、天邦股份和*ST雏鹰。因此，在养猪规模上，除了温氏股份、牧原股份和正邦科技规模暂时处于领先外，*ST雏鹰在规模化养猪公司中同样具有一定地位。
根据《2018年中国养猪巨头20强》，*ST雏鹰的养殖规模排在了行业第7，这样的规模实力不容小觑。
年初至今，温氏股份已有50%的涨幅，牧原股份更是翻了一倍多，累计涨了145%，而*ST雏鹰则跌去54%。这次，超强猪周期和行业规模效应也拯救不了*ST雏鹰了。
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养猪业警示录：杀死你的究竟是什么？
“两个月前，在雏鹰农牧的一次高管会议上，当我指出接下来雏鹰农牧的股票可能会被退市时，包括侯建芳在内的雏鹰农牧公司高管立即打断了我，认为退市是不可能的事，认为我在传播负能量。”一名知情人士说。
然而自中弘股份成为首个因连续20交易日收盘价不足1元退市后，*ST雏鹰也跟上脚步成了“老二”。
令人唏嘘的是，雏鹰农牧从2010年以河南明星企业的身份上市。
2013年，侯建芳以37.8亿元身家入列福布斯400富豪榜。
2015年雏鹰市值曾接近300亿元，这也是侯建芳作为企业家的高光时刻。
2016年胡润百富榜，侯建芳位列河南富豪榜第4，身家85亿元。
2017年，虽有缩水，退至河南富豪榜第8，身家70亿元。
除了对外投资失利，雏鹰农牧的短期债务规模也非常庞大。2010年雏鹰农牧上市时负债总额仅有2.28亿元，截至2018年前三季度，负债总额已达到182.72亿元，增长了80倍。
尽管雏鹰获得了超百亿的资金，但养殖规模并没有太多增加。报告显示，雏鹰农牧2013年出栏生猪169.5万头，到2018年，全年生猪出栏量仅226.98万头，仅增加57.48万头。
关于短期债务缠身的问题，侯建芳也曾解释过，他认为农业的特殊性就是因为它的“短建长用”，这是整个农业企业的通病，它没有太多抵押物。没有抵押物，所以只能用短期贷款，将短期贷款循环使用。
盲目、高速的扩张成为了雏鹰的死穴。
2018年6月14日，雏鹰农牧合作的80%以上金融机构宣布贷款提前到期，七八十家债权人更是蜂拥而至。“这一天开始，所有的银行都把钱抽走了（断贷），而且我们当时账上的钱也不能流动了。”侯建芳今年7月份的时候表态，其实那时候（6月14日）已经崩盘了。
侯建芳曾说，别太把自己当回事，否则会毁掉你的企业。如今一语成谶，雏鹰虽然没有彻底破产，但失去资本市场的加持，未来的路会更难走。
无论是“利息肉偿”，还是“饿死生猪”，一句话，养猪起家的雏鹰农牧，在资本市场乱投一气之后，反而不会养猪了。


　　今年上市公司被暂停上市、退市的原因不再是单一的利润因素，这是监管部门明确释放优化增量、改革存量，把好A股市场入口和出口两道关的政策信号。随着监管趋严，退市机制逐渐完善，绩差股的投资风险将增大，市场投资风格将逐步回归价值投资。
　　近日，沪深交易所决定依法依规对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和等4家公司股票实施终止上市。Wind资讯统计显示，今年以来A股退市力度明显加大。截至5月22日，有4家上市公司被实施退市，9家公司被暂停上市，68家被特别处理（戴帽“ST”），去年同期实施退市、暂停上市、“戴帽”的公司数量分别为0家、1家、39家。
　　退市制度常态化，是监管部门明确释放优化增量、改革存量，把好A股市场入口和出口两道关的政策信号。通过严格退市制度，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清，持续提高上市公司质量，实现市场化优胜劣汰。
　　退市情形各不相同
　　今年退市力度明显加大。2018年全年仅有外运发展、中弘退、烯碳退、退市昆机、退市吉恩等5家公司退市。纵观A股数十年发展历史，因各类原因退市的公司仅有101家，其中因吸收合并退市的有34家，因连续亏损三年退市的有45家，另有公司因证券置换、暂停上市后未披露定期报告等原因退市。
　　尽管今年退市公司数量明显增加，但具体原因各不相同。*ST海润是触及净资产、净利润和审计报告意见类型等三项强制退市标准；*ST华泽属于未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告；*ST众和属于暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告；*ST上普则是由股东大会决议审议决定其股票主动终止上市。
　　由于退市触发情形不一样，4家公司后续退市流程也不一样。具体来看，*ST海润、*ST华泽、*ST众和等3家公司将进入退市整理期，交易期限为30个交易日，*ST上普属于主动终止上市，依规不再进入退市整理期交易。根据相关规定，退市整理期届满后，沪深交易所将对*ST海润、*ST华泽、*ST众和股票予以摘牌。公司股票将在退市整理期届满后的45个交易日内进入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。
　　在今年实施特别处理的68家公司中，实施ST的原因有几方面：一是被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告。例如，*ST鹏起、*ST华业；二是出现其他异常状况。例如，ST丰华、ST大洲；三是恢复上市实施ST；四是最近两个会计年度审计结果显示净利润均为负值，这是目前被实施特别处理最多的类型。例如，*ST步森、*ST仁智；五是最近一个会计年度股东权益低于注册资本，即每股低于股票面值。例如，*ST厦工。
　　从被特别处理的公司行业看，有色金属、计算机制造、电力热力生产等行业成为“戴帽”大户。其中，汽车制造业、计算机制造业分别有7家和6家上市公司被“戴帽”。
　　释放强监管信号
　　过去，A股上市公司退市难有几方面原因。英大证券分析师惠祥凤认为，一是过去的A股退市制度有待完善，依赖于单一财务指标的退市机制相对难以实施。二是A股市场对“ST类股”的炒作充满预期，市场乐此不疲、危害巨大。
　　2014年10月份，监管部门发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，明确表示此后将严格落实退市制度规范，切实做到“出现一家退市一家”，并首次确立了主动退市的途径和方法。此外，针对欺诈发行上市、重大信息披露违法的上市公司，明确将实施强制退市程序。
　　除了从制度上查漏补缺，监管层也强化了日常监管，因而今年“戴帽”股和退市股明显增加并不偶然。日前，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上指出，上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格和不损害上市公司利益。他指出，监管力度将持续加大，监管重心主要放在信息披露和公司治理上。
　　4月30日至5月5日间，沪深交易所先后发布《深圳证券交易所理事会2018年工作总结及2019年重点工作报告》《沪市上市公司2018年年报整体分析报告》，内容涉及严格执行退市制度，促进退市法治化常态化，完善市场优胜劣汰机制，疏通资本市场出口渠道，加快重大违法违规公司、僵尸企业、空壳公司等劣质企业出清等。
　　中银国际证券分析师徐沛东认为，对多家上市公司实施暂停上市甚至退市措施，释放了强监管信号。与以往不同，今年上市公司暂停上市、退市的原因不再是单一的利润因素。针对退市的监管趋严、暂停上市和退市条件不断增加将成新趋势。
　　“壳资源”逻辑生变
　　除了监管更严，IPO上市的难度也在降低，这也导致了借壳上市操作降温，ST类股壳价值下降。今年以来，IPO审核通过率大幅提升，尤其是新一届发审委成立以来，过会率超过九成。在IPO申报方面，今年以来IPO排队序列新申报的企业数为53家，显著少于往年。
　　此外，科创板进展顺利又为企业提供了另一个上市渠道。自3月22日首批科创板受理企业披露至今，两个月内，上交所科创板受理企业已达110家。
　　好买基金研究中心研究员雷昕认为，设立科创板并试点注册制，带来了更加市场化的新股定价和配售机制，增加直接融资渠道，增加上市公司股票供给，也有望通过全新的顶层设计改变过去退市难、炒壳热以及企业排队挤上市公司“独木桥”的问题。
　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，历史上A股有炒作ST的传统，ST板块是A股市场长期的热点板块，大多是绩差股，存在保壳预期，炒作热情高涨，在某些年份涨幅甚至可以远超白马股。A股不完善的退市机制过去曾经有利于投资ST股票。实施严格的退市制度有助于削弱短期投资者的投机情绪，未来随着监管趋严，退市机制逐渐完善，绩差股的投资风险将增大，市场投资风格将逐步回归价值投资。
　　业内人士表示，对于那些已经实施特别处理的股票，投资者应擦亮眼睛，小心踩到那些垃圾股、问题股的雷，部分类型的股票要尽量规避。一是规避披星戴帽的ST、*ST股票。二是规避上交所深交所公开谴责、通报批评的股票。三是规避未在法定期限内披露年度报告及财报被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告的股票。四是规避主营业务不佳，经营现金流持续为负，靠外延并购重组苟延残喘的股票。

贴主:Deguoxzs于2019_08_23 20:51:21编辑