2019-10-11 10:00
A Wheatfield with Cypresses

最后3个月，10年等待结束，资本市场将铭记这一天。
10月10日，爆出一条消息，字很少，事很大！
10月8日至9日，中国证监会党委书记、主席易会满来深圳调研。9日上午，深圳市委书记王伟中会见易会满一行。
王伟中表示，希望加快完善创业板发行上市再融资并购重组制度，推动注册制改革。
这是今年8月公布的《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》中，明确要求的：研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。
（图片来自视觉中国） 6park.com
这份文件非常重要，被视为深圳建特区39年来最重要的一份文件，看看谁亲自谋划、亲自部署、亲自推动就知道了。
深圳市双手伸出，向证监会要优惠大礼包，易会满也顺水推舟，表示 “证监会将进一步提高XX站位，聚焦先行示范区建设需求”。
这意味着当前资本市场最重磅的注册制改革要来了！
为什么这样说？时间窗口的确不多了。
国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的期限将在2020年2月底到期，如果该授权不再延期的话，四季度将成为创业板注册制改革框架推出的窗口期。
2019年，最后3个月，注册制这次真的要来了！创业板开板10年来，终于要迎来彻底变化。

资本市场巨变，普通人改变命运的机会也来了。
从资本市场，我们就能看到产业的起伏，企业的兴衰，这些规律，仍然指导后来的人：这样做会暴富，这样做会破产。
1988年，王石意识到土地制度的松动是一个机会，把自己一手创办的深圳现代科教仪器展销中心经过通过股份化改组，正式更名为“深圳万科企业股份有限公司”。第二年，万科在A股上市，成为第一支上市的房地产股。
1992年，市场经济确立，房地产开始迅猛发展。1992年全国房地产开发投资比1991年同期增长了117%，地方房地产投资普遍增长50%以上，其中海南暴增211%。夸张的时候，总人数不过655.8万的海南岛上竟然出现了两万多家房地产公司。
（图片来自视觉中国）
据叶檀股市统计，1993年末，A股总体上市数量刚刚突破100家大关（105家），但当时的地产企业就几乎占到了其中的25%，数量达到27家，包括深深房A、珠江实业、大悦城、广宇发展等企业均已上市。随后，虽然1997年经历了金融危机的爆发期，但房地产行业一路领先的态势并未减弱。
搞房地产，经济立马驶入快车道，但是时间久了，这美酒就变成了毒药。
资本市场，不能让房企凶猛，经济的未来还要靠科技，于是创业板诞生。
2009年创业板成立之后第二年，上市房企的数量才被迅猛发展起来的计算机、通讯、化学、医药制造业等行业赶超。这一年，房地产行业仅上市了4家企业，而计算机、通讯行业上市了近50家企业。
愿望是好的，路很艰难，创业板寄托着中国纳斯达克和经济转型的希望，总让我们失望。
本身制度并不健全，叠加市场操纵现象严重，以至于后来并未打造出中国的纳斯达克，反而出现了乐视、暴风、全通教育等奇葩。众多垃圾公司的暴雷，不但无利于经济转型，反而对中国经济造成了拖累，影响直到现在。
不止是后来的乐视们，其实创业板的问题在 2010年开始到2013年间就曾集中爆发。
彼时，绿大地案、胜景山河等一系列证券市场丑闻连续暴雷，市场对保荐人、保荐机构的履职产生质疑。
从2013年之后，核准制再次进入改革期，一系列政策出台，注册制一波三折。
2013年，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出，推进股票发行注册制改革。这是注册制改革第一次写进党的文件。
2015年，政府工作报告中写入了“实施股票发行注册制改革”；《中华人民共和国证券法 （修订草案）》（2015年4月20日人大审议版），明确取消股票发行审核委员会制度，规定公开发行股票并拟在证券交易所上市交易的。
今年，9月9日至10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，其中第一条就是充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。
可以说，万事俱备，只待枪响，而易会满的谈话其实等于打响了这一枪，市场已经闻风先动。
据统计数据显示，近期IPO审核通过率再次回到高位。8月29日至今，发审会19家上会企业悉数顺利过会。其中包含4家中小板企业，3家主板企业以及12家创业板企业。
“当时在犹豫中错过了科创板，这次创业板的注册制，不会再错过”。

资本市场制度变化，以前赚钱的逻辑，就可能成为亏钱的源头。无论一级市场，还是二级市场，操作理念全变。
同为注册制，科创板定位在战略新兴和高新科技，创业板定位在创新创业和科技。
科创板门槛比较明显，创业板则对行业几乎没有限制。
这意味着，一旦创业板注册制推行，上市个股数量将有望显著增加(美国每年上市大概200家)，壳价值效应将会继续被挤压，基本面逻辑不足的小市值企业将会无人问津。
据牛牛金融研究统计，从历史来看，IPO9次暂停中，市场大多迎来较大幅度上涨，除2015年下跌幅度较大，1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌外，其余几次暂停期间最大上涨幅度大多超过50%。而9次IPO重启后，仅有1996-2001、2006-2008年,2014年出现牛市的大幅上涨，其余阶段均为下跌。
但另一方面，创业板的并购重组也有望同步重启，刺激了炒作氛围，对冲了部分利空影响。
总的来看，今天创业板指数大涨近3%，大家对创业板注册制改革投了赞成票。
但有一点必须提醒大家，注册制并不意味着股票越来越多，注册制往往和退市制度相辅相成，美国1996年时股票数量还在7000多家，但目前只有不到4000家，和A股上市公司数量相当。
而且，历年来美国的上市公司平均成立时间往往在15年以上，在资产荒的背景下，越来越以大为美。
近期，随着外资大举进入中国股市以来，也把这个特点带了进来。
就近期的指数表现来说，小盘股持续跑输大盘股（近15个交易日，沪深300跑赢创业板综和中证1000近3个百分点）。
因此，建议大家告别暴涨暴跌，一夜暴富的心理，坚持稳扎稳打，慢牛取胜。