美国道琼斯指数（Dow Jones）10日收盘指数首次突破29000点，创下历史最高纪录。德国Dax指数也一路高歌猛进，预计将突破14000点大关。
德国南德意志报网报道，这正好发生于当前世界局势不稳定的情况下：中美贸易摩擦、美伊冲突、英国脱欧。无论如何，世界经济增长预期并非特别明朗，而股票市场的情绪却积极乐观。是投资者“心大了”吗？他们难道不担心股市崩盘？
美国经济学家Ken Rogoff和Carmen Reinhardt在《这次不一样：八百年金融危机史》（This Time Is Different. Eight Centuries of Financial Folly）一书中，通过分析经济史上最严重的几次金融危机，发现了一条规律：高知人士总是低估高额债务和资产价格攀升所带来的危害。一直以来，这些人士都在为股票价格过高进行辩解，例如“这次不一样，世界发生了变化，以前的评估机制不灵了。”但在两位经济学家看来，这些说辞都是错误的，因为历史总是不断重演：经济萧条与经济繁荣交替循环。

1月8日，美国纽约证券交易所的电子屏显示当天交易情况。截至当天收盘，纽约股市三大股指均上涨。（图片来源：新华社）
但这次真的是不一样了吗？从利率的角度来看，似乎是这样。世界主要央行近年来一直都在推行宽松的货币政策，基本利率从未像现在这样低过，在0%上下轻微浮动。
由于低利率，投资者能够接受较低的回报率。这意味着相比于高回报时期，他们愿意用更高的价格买入股票。在零利率时代，如果想让社保、退休金获得收益的话，只能将钱投向股市，因此高需求推动了股票价格的增长。
偶尔会有一些专家担忧，经过11年的繁荣期后，股票市场目前的价格未免有点太高了，毕竟，股价不会永远一直上涨。但也有人表示反对，他们认为在经济相对景气期间，企业利润也在大幅增长。德国国民经济学家Ulrich Kater表示，股票估值的一项关键指标是市盈率，尽管这一比值当前较高，但仍属于正常范围，“因此我们认为，股价较高是正常的，尤其是在欧洲。”
令人惊讶的是，尽管美伊爆发冲突，但股市价格仍然走高。在美国杀死伊朗指挥官苏莱曼尼后，世界面临许多不确定因素，不过股票市场仅在短期内小幅震荡，股价回落一至三个百分点，与此前类似情况相比平稳得多。此后数日，美伊双方并无过激表现，局势也很快趋于缓和。Kater说，“最大的担心莫过于美伊爆发军事冲突后原油价格的上涨。”这或极大地打击世界经济，导致企业利润和股价暴跌。但目前美伊局势尚未升级，上述情况不太可能出现。因此，股票市场反应积极，股指创下新高。
德国黑森-图灵根州银行首席经济学家Gertrud Traud已经观察到，股市对于中东政治动荡的反应已不像此前那样敏感。“一个重要原因是，各国央行极端的货币政策抵消了很多不确定因素。”此外，西方工业国家对于海湾地区的能源依赖度也在减小，美国靠压裂技术从石油净进口国变成了石油净出口国，而欧洲也拓宽了能源供应渠道。
Truad表示，另一个积极因素是，尽管中美贸易争端在2019年有所加剧，但目前已经开始出现缓和的信号。此前双方施加的惩罚性关税平均在20%以上，现在看来，中美双方似乎将会达成新的协议，惩罚性关税有望降至20%以下。
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