风险资产市场顶住了特朗普弹劾风波，顶住了英国脱欧定局，当世界卫生组织表示对新冠状病毒发出全球警戒“为时尚早”时，美股还升了一把，但是美国确认第二例新型冠状病毒病人后，股市应声下挫，S&P500经历了八月份以来的最大单日跌幅，恐慌指数VIX窜上15。中国与香港股市上周跌幅更大。伊朗被传即将全面中止履行核协议，但是原油价格最终跟着冠状病毒走，市场预期经济放缓、交通流量下降，布伦特期货一星期跌逾5美元。 资金寻求避险天堂，美国国债走势凌厉，10年期国债利率回落到1.69%。英国议会正式通过脱欧法案，英国离开欧洲共同市场成为定局，市场反应不大。倒是一月PMI比上月改善3.1点更引起英国市场的关注，这个改善幅度好过市场预期，期货市场对BoE减息的预期概率由60%降到48%，不过英国重回降息通道仍是一半一半的机会，英镑一路走贬。


目前市场的最大担心是新型冠状病毒的扩散。新型冠状病毒传播速度堪比2003年的SARS，发病初期病状轻微，社群感染似乎已经无可避免，暂时无特效药可医。但是近来政府措施、媒体／社交媒体的报道和公众的关注，对疫情蔓延会有相当的帮助。中国之外的地区是否出现社区感染，暂时未知。新型冠状病毒的死亡率并不高，与美国目前甲型流感导致一千三百万人受感染、超过7000人死亡相比，应该说是小巫见大巫。预计疫情于三月中前后见顶，随着气温回暖五月大幅缓解，当然这仅是专家模型推出来的一种假设。疫情可能对中国第一季度增长（主要通过消费）构成0.6-1个百分点的拖累，病毒如果在第二季度弱化的话，部分消费可以事后补回，不过大部分未必重现。打击经济的主要不是病毒，而是人们减少出行消费和政府对人口流动实施限制，但是这也许是控制疫情蔓延所需要的。


美国联储官员进入了发言静默期，为1月28-29日FOMC会议作准备。笔者预期FOMC决策者不作任何明显的政策变化，利率政策不变，利率点阵图不变，资产负债表政策不变，关于通货膨胀的言辞不变，继续通过短债向repo市场提供流动性。美国的货币政策走势在2019年大起大落，年初极度鸽派，年中连续加息，秋季开始向repo 市场注入流动性，年底明言利率政策已经到位，动作之多、变化之大均属罕见。笔者认为2020年的政策走向恰恰相反，简而言之“boring”。美国经济形势不错，就业市场旺畅，而通货膨胀暂无过热迹象。适逢总统大选年，鲍威尔为首的决策者应该会遵从联储在选举年尽量政策中性的惯例，以不变应万变。预计全年利率维持不变，联储语言上也在选举前尽可能不进行大的调整。


本周市场焦点：SARS局势和美国总统弹劾结果。估计美国和英国央行均不会动利率。美国第四季度GDP增长预计为同比2.2%，核心CPI偏弱但是核心PCE稳定。欧元区GDP环比0.2%，CPI略升。