发布日期：2020-02-12 07 6park.com
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摘要：华尔街曾押注这家电动汽车制造商的掌门人马斯克遭遇硬着陆，甚至可能破产。如今，如果股市是可信的，他已把整个世界踩在脚下。 6park.com
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理查德•沃特斯 旧金山 ， 彼得•坎贝尔 伦敦报道 6park.com

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特斯拉(Tesla)的Model 3是否会成为电动汽车领域的iPhone？或者在汽车业告别内燃发动机之际，埃隆•马斯克(Elon Musk)的公司是否有可能成为行业的电池和电动动力总成关键供应商；或者无人驾驶软件的巨头，机器人汽车车队的大脑？
或者它只会是又一家汽车制造商？
对于特斯拉，股市投资者已经放飞他们的集体想象力。一年前，华尔街一些最精明的人押注马斯克会遭遇硬着陆，甚至可能破产。如今，如果股市是可信的，那么他已把整个世界踩在脚下。
结果是特斯拉股价出现了令人眼花缭乱的“融涨”，投资者的追捧促使股价继续上涨，上周头两个交易日，特斯拉股价惊人跃升48%。股票大涨影响大众心态的一个迹象是，上周，很多在谷歌(Google)搜索框输入“我是否应该”(Should I)的人得到了自动补全的“购买特斯拉股票？”(buy Tesla stock)。
自去年年中以来，华尔街对特斯拉的态度发生了翻天覆地的变化。本十年初股价的疯狂上涨为这一趋势写下了浓墨重彩的一笔。
该公司股价从去年6月的不到180美元低点，升至上周二近1000美元的高点，随后有所回落，下跌逾20%，至750美元以下。特斯拉的市值目前约为1350亿美元，仍高于全球销量最大的汽车制造商大众(Volkswagen)——而马斯克个人在公司所持股份的价值已从70亿美元跃升至280亿美元。
在股价飙升的背后，人们日益相信，特斯拉在2017年年中推出面向大众市场的Model 3后面临的财务不稳定和运营挑战，现在都已被有效解决。该公司今年1月公布的最新季度财报为此轮股价反弹奠定了基础。过去3个季度，该公司产生了20亿美元的自由现金流，而没有一路烧钱，滑向可怕的财务清算。
对华尔街而言，抛弃对特斯拉的担忧，就像扔掉压在热气球上的压舱物。投资者已把目光转向无拘无束的特斯拉未来可能变成的样子，这促使该公司股价扶摇直上，在此过程中让做空者受到惩罚。
杰富瑞(Jefferies)分析师菲利普•霍乔斯(Philippe Houchois)表示：“人们的心态发生了变化。发生了大规模的资产重新配置。”他表示，直到不久以前，“该股还没有投资价值。如今，在公布业绩并且排除了破产风险后，它们值得投资了。”
此外，据摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师亚当•乔纳斯(Adam Jonas)表示，流入特斯拉股票的资金表明，华尔街已经得出结论认为，向电动汽车的转型（电动汽车目前仍仅占全球汽车销量的2%）正达到一个关键时刻。
然而，在New Street Research的皮埃尔•费拉居(Pierre Ferragu)看来，考虑到特斯拉的潜力——到2025年，该公司有望变成一家价值3000亿美元的高端电动汽车市场领军企业——其市值并没有被高估，而是合理的。鉴于这种预期现在已反映在股价中，任何令人失望的消息都可能导致股价严重回落。
特斯拉目前面临的最紧迫的问题是，随着电动汽车进一步进入主流，它能否保持初期的领先地位？电动汽车市场即将变得非常拥挤，所有大型品牌正纷纷推出电池驱动的车型，以达到欧洲和中国的排放目标。
全球最大车企大众最为雄心勃勃，该公司计划到2028年推出70款电动汽车，到2030年电动汽车销量将占到总销量的40%。首款车型是大众ID3电动汽车，该公司希望明年生产数十万辆电动汽车，有望赶上特斯拉的年产量。 6park.com
马斯克的一些竞争对手寄希望于自己的规模将有助于赢得竞争，利用自己的量产实力在特斯拉站稳脚跟之前挫败它。 6park.com
很多人公开称赞特斯拉的技术和产品创新，大众首席执行官赫伯特•迪斯(Herbert Diess)就是其中之一。“下一个重大领域是软件，而他们在软件方面相当强大，”他在去年末表示。他补充称：“他们的汽车不错，有一些我确实喜欢的特性。” 6park.com
但迪斯也认为，一旦面临大众等大规模汽车制造商的竞争，特斯拉将遭遇巨大劣势。“软件真的是一种销量游戏，”他表示，“如果你开发软件，你必须将其用于1000万台设备，而不是100万台设备。” 6park.com
在特斯拉的粉丝看来，此言严重低估了创建一个有效软件平台所涉及的困难。特斯拉的巨大领先优势还表现在电动汽车效率方面，这要归功于从多方面完善电池功能的多年工作，最终结果是最大限度利用这项技术。 6park.com
2004年，吉恩•贝迪切夫斯基(Gene Berdichevsky)成为特斯拉聘用的第七名员工。他表示，大型汽车制造商低估了该公司技术中集成的多项不同创新。他认为，特斯拉Model 3的性能比捷豹(Jaguar) I-Pace电动汽车高出约30%。 6park.com
作为生产先进电池材料的Sila Nanotechnologies的负责人，贝迪切夫斯基目前正在与试图提升自己电动汽车性能的对手汽车制造商合作，但他表示，这些竞争对手需要多年时间才能开始追上特斯拉的水平，特别是在特斯拉自身还在持续改进的情况下。 6park.com
“到2025年，你会看到差距缩小。”他表示，“但（特斯拉）目前远远领先。” 6park.com
当然，即使特斯拉能够保持技术优势，也并不意味着其卓越的技术性能必然会转化为更高的销量。许多因素会影响购车决定，包括品牌、汽车造型、经销商网络、融资方案。马斯克最大的希望在于，他已经付出了足够多的努力，让他的汽车成为购车者在考虑购买电动汽车时首先考虑的标杆，就像丰田(Toyota)的普瑞斯(Prius)成为混合动力汽车的标杆那样。 6park.com
曾在美国三大汽车制造商都担任过高管的鲍勃•卢茨(Bob Lutz)表示：“人们将继续把高档电动汽车与特斯拉联系在一起。” 6park.com
直到不久以前，卢茨还对马斯克的成功几率持怀疑态度，但现在他认为，特斯拉掌门人已成功地让自己的汽车成为其他汽车受到评判的基准——这甚至可能帮助他在去年末发布的那款有争议的楔形皮卡。 6park.com
“Cybertruck那款车简直是疯了。”卢茨在谈到其棱角分明的古怪设计时表示，“它太疯狂了，以至于可能会点燃特斯拉粉丝的热情。” 6park.com
然而，仅凭在电动汽车市场赢得较大份额，本身可能不足以支撑特斯拉直上云霄的新估值。由于利润率低、竞争激烈，投资者一直不愿给予该行业较高的估值。 6park.com
就目前而言，这并没有挫伤投资者对特斯拉的热情。摩根士丹利的乔纳斯表示，许多人认为特斯拉不再受到汽车业局限性的桎梏，他们开始把特斯拉视为一只科技股。 6park.com
特斯拉的汽车肯定与推翻所在市场传统经济规律的颠覆性新产品有相似之处。New Street Research的费拉居举出的一个例子是iPhone，该产品把手机市场变成了一个更大、更有利可图的市场。 6park.com
然而，电动汽车与iPhone的可比性毕竟是有限度的。苹果(Apple)手机的巨大价值反映了它作为一个软件平台的角色，这使其置身于一个推动现代生活的app及服务系统的中心。汽车经历类似转型的几率有多大？而特斯拉的汽车有朝一日成为这样强大平台的几率又有多大？ 6park.com
无人驾驶汽车技术带来了一线希望。马斯克本人曾声称，这是特斯拉未来的真正关键所在。去年他曾提出，只有当特斯拉成为一个无人驾驶出租车车队的运营商时，它才能实现可持续的盈利能力。然而，尽管马斯克经常预言无人驾驶出租车的未来即将到来，但这些预言尚未成真，目前几乎没有华尔街分析师认为这种可能性具有可观价值。 6park.com
一些分析师辩称，特斯拉可能会将其无人驾驶技术出售给其他汽车制造商——此举将为其增添更多数据；特斯拉已经从使用其软件的汽车上采集到大量有关道路状况的数据。乔纳斯表示，将特斯拉的软件应用于全球10%的汽车，可能会为该公司带来约700亿美元的股票市值，但这将要求其他汽车制造商放弃其汽车中的很大一部分价值。 6park.com
推动特斯拉股价走高的另一个期盼在于其电池技术。乔纳斯估计，将其电池出售给5%的全球汽车制造商，可能会支持另外700亿美元的价值，尽管他补充称，这也是一个“激进”的目标，即使有可能，也需要多年时间才能实现。 6park.com
还有一个悬而未决的问题：特斯拉能否克服其不愿分享技术的天性、而不是只肯用其技术来支持自己的汽车？杰富瑞的霍乔斯表示：“马斯克在这个问题上一直忽冷忽热。” 6park.com
有关向其他汽车制造商出售电池的讨论，甚至没有触及对特斯拉的电池技术来说可能大得多的市场：静态储能。随着世界各国转向更清洁的电力系统，蓄电池可被用来减轻电网负荷，并使风能和太阳能等可再生发电技术具有更大灵活性。 6park.com
这一切足以推动投资者在最近的涨势中把特斯拉股价推至新高，即使其中一些商业机会纯属想象范畴。 6park.com
例如，乔纳斯预计，随着华尔街发现特斯拉本质上就是一家汽车企业——即便它在一个前景广阔的新市场占据有利地位——这种兴奋情绪将在今年逐渐消退。 6park.com
他预测，特斯拉的市值可能仍将高达450亿美元，接近通用汽车(General Motors)目前的市值。但这只有特斯拉目前市值水平的三分之一，这意味着其股价会从刚刚升至的高点显著回落。■  6park.com
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