放眼所见全是未知数，这样的市场怎么玩？
　　相信很多投资者认为，美股前景依然十分不明朗：一方面疫情在持续发酵，其对经济的冲击可能未完全反映出来；另一方面全球各国央行和政府齐齐出台救市政策，一定程度上挽救了市场信心。
　　不确定性这么多，后市应该怎么看？DataTrek Research的Nick Colas给出了一个投资框架，帮助我们分析新冠肺炎疫情下股市的走势。
　　这位分析师认为投资者可以根据资产价格所反映的信息进行分类：完全反映在资产价格中的信息、部分计入资产价格的信息、没有反应在资产价格中且目前无法评估的信息。
　　已完全反映的信息：
①冠状病毒传播性强，危害大。为遏制新冠疫情，各国纷纷限制经济活动。
②大规模的财政和货币刺激措施已祭出，各国政府和央行力图稳住经济。
③医学研究人员正致力于改进治疗方法以及研制疫苗。当前检测的速度越来越快，范围也越来越广。
　　部分反映的信息：
①各国封锁的确切持续时间，及其对劳动力市场的影响。
②眼下各国不容乐观的疫情形势一旦过去，经济重启后全球经济复苏的速度会有多快。
③进一步的财政和货币刺激规模和出台时间。
　　完全不确定因素：
①财政和货币刺激政策对经济是利还是弊：未来1-3年的通胀率、和消费者和企业信心如何？
②为平衡政府赤字，个人和企业税率将有何改变？
③疫情会影响11月美国大选吗？（值得注意的是，3月24日公布的盖洛普民意测验中，现任总统川普的支持率达到上任以来最高值，这可能提振了上周股市涨势）。
④全球赤字支出激增对资本成本将造成什么影响？
⑤背负巨额美元债务的新兴市场经济体将如何复苏？欧洲银行体系又将如何应对最脆弱成员国的急剧衰退？
⑥当前全球经济的衰退会影响那些年轻的求职者吗？
　　截至发稿时间，标准普尔500指数重新逼近2600点，虽然较上周五收盘位有所回落，但依然位于半个月高位附近，这可能反映了以下信息：
①美国大型公司的盈利能力未受到结构性损害。标普的平均每股收益达到122美元，比2009年翻了倍。
②人们依然相信股市不会垮，因为近期的股票价格往往会影响6个月后的经济状况和盈利水平。
③即使在股市大涨的时候，恐慌指数VIX也超过60，说明恐慌指数只是短期潜在波动的信号，而不是反映股市下跌的信号。
④市场将继续淡化利空的经济新闻和企业利润报告的影响，因为市场更加看重财政和货币刺激措施。

　　至于上述这些因素是怎样影响股票价格的，Nick Colas分别以2008年9月29日和2020年3月9日为起点进行对比分析（两个时间点上美股均首次发生5%“崩盘”）： 6park.com
　　2008年市场面临严重的金融危机，当前则面临着冠状病毒疫情危机。另外和2008年一样的是，今年同为大选年。
　　不同的是，如今决策者们已经从2008年汲取教训，明白财政和货币应对措施的规模要大、出台速度要快，因此，标普500指数2020年的表现没有2008年那么糟糕：
2008年9月29日至10月17日，标普500指数下跌15.0%。
2020年3月9日至今仅跌7.5%。
　　我们当前面临着2008年那批投资者一样的困境，在大跌之后，美股还会回升吗？我们不妨再次借鉴2008年的走势。
　　在2008年10月17日至11月13日期间，标普500指数持续下挫，其中于10月28日跌了11%，于10月22日和大选后的11月5日、6日、12日跌了5%。
　　随后标普500指数进入了一段横盘期，然而值得注意的是，2008年美国股市真正的崩溃发生在这一期间，暴跌急剧，反弹也十分迅速：
标普500指数维持在900点附近之后，标普500指数在5个交易日内跌幅达17.5%，跌至752点。期间美联储公布TARP救助方案，但美股依然未改跌势。
在2008年最后的27个交易日标普500指数上演大反弹，最终收于903点，期间仅于12月1日这一天发生超过5%的下跌。
　　2008年的经验能告诉我们，危机时期不确定性因素是如何影响市场的。这对不确定性骤增的当下来说依然受用。
　　市场人士总是认为他们对已知信息已经有很好的把握，但市场资产早已定价。当经济事件超出决策者制定出来的政策调控区间时，市场就会发生急剧的下跌（如2008下跌18%）。但值得注意的是，这一危机下的低点不会持续很长时间，因此类比到当前，长线投资者不妨考虑买入。
　　总结
　　综上，Nick Colas认为，参照2008年的剧本可知，股市波动将会持续，但本周和下周美国股市总体上将维持横盘。
　　不过，如果不确定因子突然对市场造成冲击，导致股市出现15%级别的跌幅（标普500指数将跌到约2100点），也符合2008年的剧本。诚然，抄底总是会让人感到恐惧，但这也向政策制定者发出信号：他们需要采取进一步的措施。
　　这大概也是为什么2008年走势值得借鉴的原因：危机时期，资本市场推动政策反应。