6park.com
闹腾的业绩期结束了，进入5月的第一天，全球市场立马大变脸。 6park.com
前两周中美双方围绕着美国政棍蓬佩奥的一些争吵已经开始升级，美国媒体一向以来反智无节操的秉性暴露无遗；单就这，也没啥好说的，谁家没几条疯狗偶尔放出来汪汪两声呢？ 6park.com
而最近几年来，越来越明显的一个现象就是，五一节黑天鹅爆发，似乎已经成了定律。 6park.com
还记得2018年吗？5月4日川普单方面退出伊朗核协议，掀桌子走人，使得他的前任奥巴马以及伊朗的世俗派总统鲁哈尼谈了多少年的结果都白费了。这还不要紧，川普这么干导致了全球市场大跌。 6park.com
无独有偶，到了去年（2019年）5月4日，围绕着中美贸易协议，川普又开始搞事情，结果大A股千股跌停。 6park.com
? 6park.com
 6park.com
（这是2019年5月6日A股几大主要指数的涨跌幅） 6park.com
今年五一，川普又来搞事情了。昨天，川普说要针对新冠肺炎疫情“采取报复行动”，这一下子，火上浇油了。报复谁呢？美国到现在感染100多万，全球死亡人数最多，对全球经济的拖累最大，如果要报复，干脆自己头上一枪算数了。简直可笑。 6park.com
但话说回来，这位Mr.President翻脸像翻书还快，毫无节操，人们已经习惯了。他所说的话，汪汪不是他心里的真实想法，而是看着股市、看着数据，定向输出的结果。所以，川普这次发难，原因一点都不难理解：美国一季度的数据出来了，差的一逼。 6park.com
数据差，影响市场信心，股市会跌；而美国历史上在任上标普500指数跌的总统，每一个能连任的。就这么简单。所以川普必须搞事情。 6park.com
先看看美国经济数据怎么个差法。 6park.com
美国的经济数据反映出什么？ 6park.com
美国商务部4月30日公布的数据显示，3月美国个人消费支出环比下降7.5%，注意是环比，也就是说，3月的消费比2月萎缩了7.6%。这个数据创历史最大环比降幅。同时，美国3月居民可支配收入环比下降2%，储蓄率增加5.1个百分点到13.1%。此外，美国一季度国内产值同比下降4.8%，创2008年金融危机以来最大降幅。 6park.com
可以看出，这个数据很差。但问题的关键在于，这是不是底呢？接下来会不会反弹呢？ 6park.com
抱歉，答案是No。 6park.com
3月16日，美国总统川普根据CDC的建议，宣布了一份建议居民保持距离、自我隔离、以及防毒避疫的指引（guidelines）。3月21日，纽约州、加州、以及其它几个疫情大州开始禁止商业活动和人员聚集，强制要求人们“无差别”待在家中。此后，隔离禁令一步步加强，并推广到全国。 6park.com
如果用与中国的隔离政策时间轴做一个对比的话，美国的3月21日可以等同于中国的1月20日，即限制人口出入武汉。3月21日，美国的确诊人数是多少呢？23710（根据Hopkins大学的统计数据）。 6park.com
如果采信中国的数据，那么在“封城”之后第20到第40天，确诊人数大约会翻1倍，而美国从3月21日“封城”之后的数据来看，也基本上符合了这一规律。 6park.com
? 6park.com
 6park.com
但问题在于，3月21日美国宣布几个疫情大州“隔离”之前，商业活动没有停止，人们还在满不在乎地“不戴口罩”，而就在隔离开始之后，许多人还是对戴口罩心存偏见。 6park.com
我们知道，美国确诊人数是在3月19日首次突破1万人的，而短短的一周之后，3月27日，就突破了10万；一个月后，4月28日，突破100万人。真正从民间到政府意识到疫情严重，是在确诊数字突破10万，突破20万，突破30万……与这一路伴随而升级的。 6park.com
失业而言，截至4月25日的一周，初请失业金人数经季节性调整后为383.9万。虽然较前一周的444.2万人有所下降，但这个数字仍然是高出历史平均水平10倍的位置。 6park.com
自3月21日实施隔离以来，累计初请失业金人数增至3030万，相当于在短短一个多月的时间里，几乎每五名工人中就有一人失去工作。 6park.com
因此，更大的冲击还在后头。可以说，疫情对美国经济的冲击的真实情况，要到4月和5月的数据中才能看到，3月只是一个温和的开头，是一个测试版。 6park.com
然而，就是这个温和开头的测试版，已经使美国国内产值已经同比下跌了4.8%，那后面的冲击剧烈程度可想而知。美国此次疫情的“经济底”应该反映在二季度数据上。 6park.com
欧洲的情况类似，欧洲的疫情是从3月初开始的，第一个隔离的国家法国是在3月13日开始实施全民居家隔离政策，因此经济底会比美国早一点。不展开叙述了。 6park.com
美联储主席鲍威尔讲什么？ 6park.com
刚刚过去的周三（4月28日），美联储主席鲍威尔发表讲话。他的讲话内容概括起来是三点： 6park.com
第一，经济复苏过程会比“W型”更加曲折。鲍威尔说，现在的所有经济预测都“高度不确定”，他详细解释了为何他认为，美国经济将可能在至少在一年或更长时间内，经历一系列的起起伏伏。 6park.com
第二，美国二季度的经济将会非常差。这一点与我前面的分析一致。鲍威尔说，二季度之后，如果美国有更多州开始重启，保持社交距离的措施逐渐取消，经济可望在第三季开始复苏。但复苏可能很短暂，这个时期也存在爆发新疫情的风险。 6park.com
第三，鲍威尔认为人们的审慎情绪会维持相当长时间。在三季度之后，鲍威尔认为，正式的保持社交距离规定将会取消；但是，人们仍将感受到一定程度的审慎情绪，因有一些人会继续担心一段时间，消费者不会很快全面出动。 6park.com
基于中国已经发生的情况来看，不得不承认鲍威尔的远见。 6park.com
当初疫情刚刚爆发的时候，许多人认为疫情结束之后消费会“报复性反弹”，但现在看来，反弹是有，但没有“报复性”。 6park.com
现在是五一假期，传统的出游出行旺季，但这种戴着口罩、旁边一个人打喷嚏都要提心吊胆的旅游，有不少人想想还是算了。所以这次的旅游和消费能恢复到往常水平，就已经算不错了；报复性反弹，是不存在的。 6park.com
这个逻辑在美国依然使用，唯美国的情况更加严重，波及范围更广，恢复所需要的时间更长。 6park.com
经济情况如此严峻，那么美国救助经济的政策有哪些手段呢？不得不承认，救助经济的方式除了放水，还是只有防水。但放水的边际效用已经越来越低。4月最后一周，美联储资产负债表规模增加到6.7万亿美元的天量，兴奋剂大多了，就不灵了。 6park.com
还有一个更大的问题，放水的结果造成了大量流动性淤积在金融体系内，无法向实体经济传导。如果放在经济正常的时期还好办，现在个人失业企业破产，这个时候给失业的个人或者破产的企业发放贷款，无异于做慈善，钱有去无回。这时候，银行的“惜贷”行为会更加明显。 6park.com
所以，凛冬将至。 6park.com
股市：下行or震荡？ 6park.com
回到股市。 6park.com
我前面文章中提到过，大跌50%之后，往往会反弹30%，然后继续下跌。按标普500或道琼斯指数的反弹幅度来看，现在已经超过30%，而市场走势也不再是单边反弹，而变为震荡上行。 6park.com
未来，全球资本市场会怎么走，是变为震荡市，还是调头再度探底？目前机构的观点普遍是震荡，而个别板块有机会。 6park.com
我的看法是，美股会重新下跌，而A股以震荡市为主。与此同时，题材炒作会稍显式微，风格会在一定程度上向大盘股、蓝筹股收拢，风险偏好趋于保守。 6park.com
盘面来看，前期最强的创业板指目前正在从箱体震荡向多头突破发展。节前一根大阳线站上60日均线。 6park.com
? 6park.com
 6park.com
而代表大盘白马股的上证50，节前“四连阳”，也是多头突破的走势。唯120日均线处有一定压力，而突破这重压力需要再震荡几个回合。 6park.com
? 6park.com
 6park.com
中国股市有个传统的说法叫做“五穷六绝”，这几年来看，除了2017年大牛市之外，五六月份时候的确是下跌偏多。而美股也有“Sell in May”的说法，讲的是以五月为界限，基本上炒财报的操作就要结束了。 6park.com
所以，我的结论是，进入5月，A股和港股的业绩期结束，而美国和全球疫情给经济带来的冲击开始显现出来，且可能维持相当长的时间；加之美国总统为掩饰前期防疫政策不力而转嫁矛盾，有可能再度挑起与中国的贸易纠纷，或者是定向打击某个或某一批企业，同时国际地缘政治黑天鹅事件会再度高发。这些都是令股市不稳的因素。 6park.com
因此，操作上，应当适当降低仓位，保持灵活机动性。 6park.com
事实上，如果前面听了沽民的话，在3月下旬抄底的话，那现在的收益应该也够一年的饭钱了。大可减仓止盈、落袋为安，享受一下居家的生活，不必天天盯着盘提心吊胆