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被做空却又新高的中概股,2020年何去何从?
送交者: TigerOceania[☆老虎证券☆] 于 2020-06-19 0:28 已读 1015 次  

TigerOceania的个人频道

2020年,中概股无疑是受到境内外投资者最关注的股票类型了,截止4月,在美国上市的有将近250家。

一方面,它仍然代表着目前世界上发展最快的经济体中中国势头较好的头部企业;另一方面,它背靠着的是美股这个最成熟的资本市场,流动性、监管体系等都比较完善。

然而,今年又是注定非常不平静的一年。全球经济进一步受到疫情影响而持续下行,中美关系的剧烈变化,再加上诸如“瑞幸造假”事件带来的负面影响等等。在这个十字路口上,中概究竟会何去何从呢?


结合财新云会场3位嘉宾(汤章亮,**证券投行业务总经理;叶翔,汇信资本董事总经理;赖佑明,51Talk前首席财务官)的精彩采访,以及我们之前在直播间和大家分享的中概股展望,再次和大家从中概股的过去到未来,一起详细地探讨一下;最后也会总结一些可能的投资机会。

中概股面临严格的监管挑战

年初瑞幸造假事件的确造成了巨大轰动。5月20日,美参议院通过由美国证监会下属PCAOB(美国公众会计监督委员会)起草的《外国公司问责法案》。根据法案,在美上市的外国公司需要证明“不受外国政府拥有或控制”,且如果发行人连续三年不能满足PCAOB对会计师事务所的要求,将被禁止在美国交易。


据赖佑明回忆,PCAOB曾早在2011年,就来中国与有关机构合作,审查过一些会计底稿,结果整体还是不错的。

对于此次要求,中美双方的监管更可能还是倾向于协作,去落地真正符合规定的政策,使得事情最终解决。说到底,这还是符合双方利益的。

对美国来说,让投资者参与到发展最快的经济体和新兴市场中去,对市场是非常好的;而对中国来说,长期确实可以解决一些根本的规范性问题。

瑞幸毕竟还是个别案例,好公司仍然占绝大多数。这里面不乏国际知名大企业,大家都知道阿里,腾讯,百度,拼多多等。

这次新的法案,会进一步推动更多的中国公司更加财务规范化,尊重市场,尊重规则。

外部的压力,从来都是内部变革的动力。


当然,这个法案离真正落地还差众议院和总统的签字;就要看看接下来的走势到底会如何了。

中概股如何决策:港股,A股还是其他

正如开头所说,除了PCAOB,中美关系和全球经济一起下行也驱使很多公司准备起“备胎”了,多个朋友多条路嘛。

那么中概股到底该如何抉择,港股二次上市,还是A股,还是其他?

**证券投行业务总经理汤章亮的观点是:选择去哪里,核心还是在公司更适合哪个市场。大家都知道,美股最成熟,香港很开放,A股很年轻。


我们也注意到,港/A股近期政策变动都非常大。

就港股而言,其市场大小有很大的变化。10多年前,大企业融资比如到100亿时,港股根本容不下,不得不去美股上市;而现在京东网易纷纷在港股二次上市,也都没有问题。

其次,目前港股对新经济比如科技股,甚至尚未盈利但有增长潜力的公司估值比较高,大约几十亿到上百亿港币,也更接近美股的风格。

另外,18年同股不同权的政策改革,也的确彻底打开了大门。

最后,对大部分散户来说,用英文实时了解还有隔夜时差的美国上市公司的动态,门槛还还是相对较高的。港股这方面无疑更有吸引力。


而大陆呢,也有很多创新性的举措,比如科创板,其更宽松的上市机制和高估值吸引了很多符合产业政策导向的企业,这对于高标准的A股主板来说,是非常大的改进。尽管还有很多尚未完善,但改革发展的趋势始终是会显现成果的。

因此企业一定要结合自身业务和融资需求去选择最合适的市场。举例来说,比如追求全球化的公司,首选可能仍是美股;而业务本身比较本土化,更符合国内投资者口味的,自然也考虑港股或者A股上市了。

中概股短期和长期的投资机会

随着贸易紧张局势的重新加剧,制造业面临进一步压力,短期内都可能不会出现好转。

短期来看,中概股还是会非常不错的。这半年,尽管疫情影响,大盘已经强力反弹,个股例如拼多多,京东,都已经翻倍增长。

眼下,“瑞幸事件”也确实代表了一小部分,在公司治理层面就具有很大缺陷、心怀侥幸的公司。这种“黑天鹅”事件,会给其他有类似心理的公司敲一下警钟,也给准备上市的公司树立了一个反面典型。长期看,这不见得是坏事。

汤章亮也提到,这一波回国上市的潮流可能会持续半年到1年的时间,较为密集。而从目前市场反应来看,二次上市都收到了100多倍的超额认购,非常火爆。这也是因为这些公司已经在市场上证明了自己,值得信赖。


反过来从港股角度来说,过去的大盘还是以地产、银行企业为主,走势确实不好,给投资者一个长期“熊市”的感觉。正如汇信资本董事总经理叶翔说到,过去10多年美股的牛市,很大程度上是靠新经济蓬勃发展带来的。

这次这些新经济的中概股回归,一旦影响了整个恒指,港股整体走势必然会得到改变,吸引更多的基金、投资者。所以,哪怕美国真的赶走了中概股,对港股确实一个好机会。

随着头部互联网公司到香港上市的带头作用,会有越来越多的公司会先评估港股上市的优劣,而不是挤着去纳斯达克。


长期来看,我认为中概股的走势还不明朗,会更加依赖于自身业务的发展情况。公司估值的高低,必然会反映其自身根本的业务发展情况。而好的业务,也必然需要中概股公司更加完善的制度支撑。

另外,中美关系也会是未来十年持续的话题,这种不稳定的状态会对经济、股市都造成波动。

但是股市是个弹性非常强的实体,它会根据宏观环境重新设置基准。即便有不稳定的宏观环境,新的基准下面,股市照样会有盈利的机会,甚至机会更大。

这里面,中国公司走向世界的步伐已经是不可遏制了。会有更多的拼多多出来挑战巨头,也会有更多的优质公司供大家投资。

一些新经济,比如SaaS,5G,生物制药科技等,会是新时代的话题公司。尤其是后疫情时代,制药公司会吸引更多的投资者眼光.


整体上,国内的新经济企业跟国外相比还有很大的进步空间,大家可以跟随公司成长盈利的机会。5G更有利于应用端的创新,高速的信息传输会改变大家工作、生活的状态,例如AR/VR等可能成为在家办公和娱乐的工具。这里面的头部创业公司上市会是重点关注的对象。

动荡之下,港美股都存在的投资机会

作为投资者,最好的选择是以不变应万变。市场再怎么变化,短期的波动不要左右自己的判断。长期的趋势比短期的事件驱动型波动更容易判断和预测。

如果你同意股市的长期增长性,那么你投资的理念也应该契合股市的特性。投资策略避免激进,而是选择简单的策略,从自身的能力圈出发,长期执行,反馈微调,多次进入,长期持有。

对于港股的二次上市,综上所言还是非常乐观的。经过过去十几年的改革和发展,现在的股市具备了对高价值优质公司足够大的吸引力;这些公司在港股上市之后,也会吸引更多的投资人入场,公司的估值增长和股市的发展形成了很好的良性循环。但万事都有两面性,我们也要时刻关注股市和宏观经济的变化,提高警觉性和防御能力。

正如我们所分析的,尽管中概股经历了跌宕起伏的2020年,趋势有所改变;但同样的,不论在港股还是美股,中概股也不缺好的投资机会。祝大家投资顺利!

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