最近，国家统计局公布了最新的消费数据。这份《2020年上半年居民收入和消费支出情况》指出，上半年，全国居民人均消费支出9718元，比上年同期名义下降5.9%，扣除价格因素，实际下降9.3%。
这是什么意思呢？第一，这是过去20年以来，首次出现了居民消费的下滑，堪称一个重大的转折。第二，这也是过去12年以来，消费支出首次低于GDP的增速。要知道，随着经济的转型，我们的消费成为了GDP增长的第一大力量，贡献了GDP的58%。
为什么会出现消费的下滑呢？笔者认为，原因有两个。一个表面的原因是疫情的影响下，人们的收入下滑了。的确，一季度扣除价格因素我们的人均可支配收入同比下跌了3.8%，但是，整个上半年，我们的人均可支配收入已经回到了正增长。消费的下滑的速度，远远超过了收入下滑的速度。
更主要的原因，在于居民杠杆水平的提升。今年以来，我们的宏观杠杆水平继续提升，其中居民债务增长迅速，而房地产贡献了其中的绝大部分，占了居民债务的三分之二以上。的确，从3月以来，全国的房价就重新开始上涨，而且不断创了历史新高。到了6月，70个大中城市里面，有62个城市的房价都在上涨，占比几乎达到了90%，用一个词“全面普涨”来形容，完全不为过。
而按照央行的模型推断，居民杠杆每上升一个百分点，就会拖累消费0.3个百分点。为了买房，可以说我们的居民们都已经拼了，随着房价的上涨，大家发现，买涨不买跌才是颠扑不破的真理。



贴主:在家修行于2020_07_19 1:52:16编辑