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即时观点:中国三季度GDP增速逊预期 但内需全面回暖四季度有望持续回升
送交者: loveyousomuch[☆★像风一样自由★☆] 于 2020-10-24 21:08 已读 3065 次  

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路透北京10月19日 - 中国前三季度GDP累计同比增速转正,三季度经济在二季度V型反弹基础上进一步加速,工业、投资、消费均在加快修复,经济动力持续增强;不过三季度GDP同比增速4.9%还是低于路透调查预估中值5.2%,可能是“低”在了服务业增加值上。

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资料图片:2019年4月,湖北武汉,一家汽车企业的生产线。REUTERS/Norihiko Shirouzu

9月单月工业和消费同比增速均远超越预期,刷新年内高点;1-9月累计固定资产投资增速也为年内首次转正。分析人士预计,四季度中国经济增速有望继续加快,不过边际上可能有所放缓,今年全年经济增速在2%左右可以期待。

9月详细数据:

--三季度GDP同比增长4.9%(路透调查中值为5.2%),前三季度增长0.7%

--9月工业增加值同比增长6.9%(路透调查中值为5.8%)

--9月社会消费品零售总额同比增长3.3%(路透调查中值为1.8%)

--1-9月固定资产投资同比增长0.8%(路透调查中值为0.8%)

--1-9月民间投资同比下降1.5%,房地产开发投资同比增长5.6%

--9月全国城镇调查失业率5.4%,31个大城市城镇调查失业率5.5%

以下为分析师评论摘要:

--国信证券宏观固收团队:

9月份各数据分项持续高增,三季度GDP略低预期,主要是消费恢复仍然偏慢,预计后期补偿增长叠加积极财政或推动国内经济持续高增。

三季度城镇居民人均可支配收入同比增速为5.4%,较二季度抬升2.7个百分点;人均消费支出增速为-0.8%,较二季度抬升5.5个百分点,仍然处于负增长区间。三季度居民消费增速抬升幅度明显大于收入,表明疫情带来的不确定性进一步消除带动国内消费动力逐渐增强,但城镇居民人均可支配收入增速高于人均消费支出增速约6.2个百分点,仍然处于较高水平,这意味着疫情带来的不确定性目前虽然有所降低,但仍然对国内居民的消费有着较强的干扰,国内的补偿性增长或仍未充分释放。 6park.com

在此情况下,预计后续国内经济仍然具备较强的向上动能,补偿性增长叠加积极财政政策或推动四季度投资与消费同比增速进一步上升,四季度国内GDP同比有望上升至6%以上。未来若干季度国内GDP增速有望持续上行,保持在6%以上水平,2020年预计全年GDP增速在2%附近,而2021年预计GDP增速保持在8%附近。

--招商证券宏观经济分析师 高明:

工业特别好,比我们预期高了将近1个百分点,投资、消费、出口等需求方面都在向好,工业增加值本身也有一个季末效应。现在看起来消费是特别值得关注的力量,四季度消费将进入全面恢复阶段。

三季度GDP是低于预期的,应该是“低”在服务业增加值上,工业是比较强的。最近三四个月CPI的非食品一直都比较弱,也反映服务业还没有完全恢复,还有比较大的上升空间。

四季度GDP还是会往上走,在5.7%,全年估计在2.0%。四季度消费上升的斜率会比较大,出口保持韧性,投资会逐渐放缓;工业应该还是保持比较快的增速,四季度估在5.7-6%的水平。

--中海晟融经济学家 张一:

数据公布之前,基于复工复产良好的态势,市场普遍预期三季度GDP增速将高于5%。但需要注意的是,服务业在GDP中占比已经超过50%,社零的低迷迅速反馈到包括餐饮、批发零售等行业,导致服务业增速相对疲弱。这是三季度GDP增速低于预期的主要因素。

无论是社零的复苏态势还是出口新订单的增长情况,都预示着四季度经济增速都将保持相对稳健态势,6%以上的增速是大概率事件。

投资方面,随着积极财政政策之下相关项目的逐步落地,基建投资有望继续保持稳健增长,但是持续高压的地产融资政策以及出现疲态的商品房销售有可能制约地产投资的持续增长,而库存数据显示,四季度制造业要实现正增长仍有一定难度。因此,四季度经济增长很大程度上还是依赖于出口继续保持正增长以及社零持续复苏带来的拉动。

当前,宏观政策面临着稳增长和控杠杆之间的矛盾。尽管货币和社融增速屡创新高,但低于预期的数据预示着经济复苏的基础仍不牢固,而相对低迷的价格数据预示着货币政策仍有一定的空间。我们认为,在货币政策正常化过程中,除非出现国际收支大幅顺差导致人民币快速升值,四季度快速退出的可能性不大,整体政策基调以稳为主。

--光大银行金融市场分析师 周茂华:

国内经济复苏步伐加快。三季度GDP同比增长4.9%,尽管不及市场预期均值5.2%,但三季度经济扩张步伐进一步加快,二、三季度经济增长基本回补了一季度经济产出损失;作为全球第二大经济体,经济复苏步伐持续加快,为全球经济复苏前景提振信心。 6park.com

三季度经济复苏加快。主要是国内居民外出活动信心持续增强,消费需求逐步释放,国内适度加快基建补短板,固定资产投资恢复明显,带动内需复苏加快,叠加出口强韧表现,推动三季度经济复苏加快。

四季度经济扩张有望进一步加快。主要是国内消费需求释放有望进一步加快,国内固定资产投资及外贸出口仍将保持相对高位。

--交通银行金融研究中心首席研究员 唐建伟:

GDP接近5%,相比二季度继续加速。月度工业和出口增速基本都恢复到了疫情前的水平。进出口创了新高,凸显中国在率先控制住疫情后,中国的工业制造优势、出口比较优势确实比较强,但仍应关注一旦随着其它主要出口国疫情得到控制,复工复产得以推进后,中国出口面临的压力可能重新加大。

美国对华战略已经发生转变,这是两党一致的,无论哪位候选人当上总统,中国面临的压力只能是有增无减。所以中国还是要以内循环为主导,依靠内部来挖潜。现在从数据看,消费和投资都是有韧性的、在恢复,消费虽然慢一些,但整体还是不错的,下半年消费回暖的态势比较明确。

三大类投资也都在回升,房地产虽然政策收紧但整体投资增速还是比较强劲,而且前期融资政策收紧预计不会影响年内的房地产投资,全年预计增速在6%以上;基建投资方面,随着专项债等发行完毕投入使用,增速也会继续回升。所以,内需整体回暖仍将支撑中国经济增速在四季度继续回升。

预计中国疫后的经济回升至少能持续到明年上半年,即便政策不加码,明年上半年在基数效应下经济增速也会是向上的。而且从金融数据也能看得出来,社融增速大概领先GDP两个季度。货币政策基本上是稳信用宽货币的格局。今年全年中国经济增速保持2%左右还是可以期待的。中国将成为大型经济体中唯一实现正增长的国家,因此中国经济对世界经济的贡献度也可能创历史新高。

--方正中期期货金融衍生品研究员 彭博:

三季度经济整体表现继续向好,四季度经济有望持续恢复。从高于预期的工业增加值和消费来看,意味着中国经济正在快速恢复,不过也需要看到本次经济更多还是由工业投资增加带动,尤其是基建投资,可持续性较短,后市还需要观察消费增长可持续性。

增长动能上,后期还是需要完成从投资拉动到消费拉动的转变,从9月消费增长看,虽然有正增长3.3%,但幅度仍有限,四季度投资放缓是大概率事件,消费如不能保持较好增速,经济增长动能还是会放缓。

--上海证券宏观分析师 胡月晓:

经济形势回暖快于市场预期。外面疫情防控越失败,中国经济回升越有利--中国处于二战时的美国位置了。预计4Q经济回升步伐还将温和提升,全年经济增速2.1%。 6park.com

政策方面,货币边际后撤不变,9月的货币回升仅是季末效应,财政/投资力度仍将保持不变;资本市场平稳中双回暖,坚持核心资产,回避风险聚集雷区。

--中原银行首席经济学家 王军:

三季度经济在二季度“V”型反弹基础上,继续稳步复苏。整体来看,供需两端加速回暖,工业生产延续恢复态势,内需疲弱状况有所改善,其中消费、固定资产投资和基建投资累计增速均实现增速“转正”,GDP增长实现4.9%,前三季度实现了正增长0.7%,这一数据还是非常令人振奋。

三季度GDP增速有望加快其实并不意外,从已经发布的先行指标PMI、发电量、用电量、物价和进出口和金融数据来看,经济已经呈现出非常强劲的复苏态势。就业形势大局平稳,就业目标完成99.8%,调查失业率进一步下降。居民收入增速由负转正,实现0.6%的增速。预计四季度GDP当季增速有望实现5.5-6%左右,但复苏步伐相对二、三季度边际上有所放缓。全年有望实现2.5%左右的增速。

国内经济运行的隐忧主要有五个方面:一是消费的扩大缺乏强有力的支撑;二是对于房地产的高压态势和强力调控将抑制之前表现较好的房地产销售和投资,可能会对稳定投资和刺激消费有一定负面影响;三是扩张性宏观经济政策过快退出、边际收紧的风险;四是秋冬季节国内疫情再起和国外疫情居高不下将加剧全球经济衰退,进而冲击中国外需,拖累出口表现;五是美国选战在四季度将见分晓,中美间的战略博弈和摩擦恐将面临再度升级的巨大风险,中美经贸、技术领域的有限“脱钩”造成外循环受阻。

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