嗨,又到了年底总结、展望未来的时候了。
一大波券商年度策略会来袭,聊着对明年市场的预期,养活了不少自媒体。
在整理这些观点前,懒猫的八卦心上来了,不如咱先扒一扒,往年券商的年度策略展望,都实现了多少?
01
2018年:谁警示了泡沫?
A股的2018年,是多少人的心头痛,整整一年的血雨腥风。
上证指数直接从超3500点跌到2400多点,每当稍有起色,股民们意图“抄底”,就迎来进一步的深渊。
全年,A股的市值蒸发了将近14万亿。多少韭菜逃离股市、从此“金盆洗手”,又多少家庭小康之梦破碎。
而回看17年底、18年初,经历了白马蓝筹主导行情的一年,各大券商的展望却是一片欣欣然。
中信证券:泡沫大迁移2.0,复兴牛
“看好2018年A股‘慢牛’行情,考虑到通胀的预期和趋势,上半年环境相对更好。”
海通证券:新时代,新牛市
“展望18年,市场有望从春末走向夏初,即慢牛初期。”
中金公司:乘势而上
“2018年将是中国增长在2016年触底、在2017年‘峰回路转’之后‘乘势而上’的一年。”
中信建投:面朝大海,春暖花开
“2018年头部效应将持续,市场将逐步开始关注业绩增速快、盈利能力稳定和估值合理的龙头企业。”
其中也不乏看好结构行情,强调制造、消费等龙头。
华泰证券:盈势利导,制造牵牛
“我们认为2018年A股的投资当把握一个核心问题和一个必然趋势:
一个核心问题,温和通胀对A股利大于弊;
一个必然趋势,‘制造升级、消费升级’是时代旋律。”
国泰君安:敢于乐观,新驱动、新结构、新高度
“展望2018年,要敢于乐观。市场的核心驱动会悄然转变,市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。
与2017年相同的是乐观,不同的是结构。产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游,从消费龙马下沉到中型消费。与之对应,实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。”
广发证券:击水“中”流,以“质”为楫
“市值因子与增长因子兼备的中盘股将取得最显著超额收益,龙头盛宴延续,‘以龙为首’扩散至更多细分行业龙头股。”
招商证券:新科技、新消费、新生态
“经济动能的新增长点不断加强,即中高端消费、创新驱动和绿色低碳。”
事实上,在这个无一行业上涨的2018年,只有银行业跌得稍稍轻一点。
这年的预测,十大券商普遍打脸。
02
2019年:谁的信心重振旗鼓?
2019年,A股终于迎来了春天,总市值增了34.48%,熬到最后的人笑到了最后。上证指数全年上涨22%,收官之日守住了3000点。
而行情上,几乎从开年第二天,就开启了长达三个月的全面大涨,绝对涨幅超过800点。
此后,虽然始终在3000点附近震荡,但科技(5G、半导体)、大盘蓝筹也走出了结构性行情,新开的科创板,一片生机勃勃。
回顾18年年末、19年初,各大券商的态度却不尽乐观。
中金证券:守正待时
“从当前到2019年年底,A股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。”
广发证券:冰与火之歌
“A股主要矛盾由风险偏好下行转向企业盈利下行,预计呈现此消(盈利)彼长(估值)的震荡格局。
下半年比上半年好,见底的时间取决于政策对冲力度(火)与企业盈利下滑速度(冰)的相对力量。”
申万宏源:静待花开
“基本面趋势依然向下,但下行幅度可控。”
“2019之于2018 = 2012之于2011:2019年是市场快速回落之后一个‘磨底年’,结构性机会相比2018年会有所增加。”
相对乐观的,观点也偏向保守,预测转机出现在下半年。
中信建投:从山重水复到柳暗花明
“2019年股票市场低位波动,具备中长期战略配置价值。预期股票市场在三四季度将逐步走高。成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。”
中信证券:复兴新起点
“A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点;在盈利、政策和流动性影响下,预计大盘Q1盘整,Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段,下半年迎来转机。”
华泰证券:2018“水”已在,2019待“渠”成
“预期2019年全A盈利增速会回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于2018年,A股有望回升。”
对于5G板块的上涨,申万和华泰倒是提到了。
不过这年最神的,当属招商证券。
招商证券:冯虚御“风”,踏“浪”而行
“明年上半年A股中小市值风格有望占优;若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现‘N’字型震荡上行。年度指数关注创业板指。”
这是当年的创业板指。
看来,要做到“众人皆”看衰时“我独醒”,就能鹤立鸡群了。
到这里,差不多知道了各大券商的预测“套路”——普遍走稳健保守风,来年开春,延续前一年年底的行情。
03
2020年:谁测准了上涨板块?
今年虽然多灾多难,但A股在第一季度小跌之后,却走出了全面上涨的行情。
医药科技消费上半年,金融地产周期下半年,白酒香了一整年。
前面的小结论“重蹈覆辙”,回看券商对2020年的预测,频频出现了各种“牛”——小康牛、成熟牛、牛转乾坤……
所以这次,我们只看,谁测准了上涨板块。
(标红部分为预测期间内上涨超过沪深300的板块)
相较而言,中金、光大的准确度还算高一点。
但预测这事儿,怎么看怎么像抓阄,每个行业都夸一遍,总能猜中几个。
04
2021年会怎样?
先补充一个现实因素。
券商作为衔接上市公司和投资者的中间方,一不能得罪了上市公司,二要靠股民的佣金盈利。
在这样的利害关系下,才有了研究报告。
所以可想而知,券商的“做空”报告有多么罕见。
宏观分析还好,“夸”错了也还好,顶多遭人唾骂。倘若因为“看空”公司,被人揭出逻辑错误,就是官司问题了。
所以你会发现,中华语言博大精深,除了咱们的外交发言,这里是另一本《隐晦表达词典》。
基本上,“中性”的态度就是悲观了。
而对于明年,也是保守派居多,我这里稍稍提炼几条。
简单概括下,就是明年大盘不会涨太多了。
而回看2017年底,与这个时候,有太多相似。
当时沪深300市盈率14.07,经过19、20年的努力,如今也重回到这个位置,甚至更高一点(15.13)。
除了估值,政策环境也有类似之处。2017年中国央行采取了加息措施。而今年下半年的货币政策,也在持续边际收紧、回归常态。
不过和17年不同的是,18年是大概率的经济下行,而明年,依然是可期的经济复苏。
希望这次,各大券商维持前几年的水准,测不准。
05
预测为什么不准?
巴菲特说过,如果你试图去预测股市明天或明年的走向,你已经输了一半。
市场要真能预测,巴菲特就不是巴菲特了,算命和占卜店就要门庭若市了。
更何况,像今年的疫情、中美的贸易战……这谁猜得到啊。
而像这种黑天鹅事件,近几年却越来越多,生生飞出了个“黑天鹅湖”。
它彻底改变了市场逻辑、预期,甚至改变了市场的走向,教会我们把“不确定”当成平常。
但每到年底,各大券商还是会开策略会,还是会出宏观、股市、债市各类年度策略报告,是走“形式”走出新姿态吗?
当然不是。
这些核心的论点,都有着货币政策、市场环境、国际环境……大大小小的论据支撑,有理有据。
换句话说,这些策略报告写的是“原则上、理论上”,而行情走的是“实际上”。理想与现实的差距。
但理想有时间维度吗?一定要精确在一年之内、甚至某个季度吗?
就像有价值、有成长性、“雪坡”够长的好公司,你看好它的上涨,但是一定是明天吗?但我们愿意等待。
所以A股也是这样,也许评判标准,从来不是以“年”为单位的计量。
所以每次群里问,“今天卖不卖?”“拿了几个月了,我要不要卖?”
大家希望懒猫怎样回答你呢?
我们的目标不是在今天或短期内获得高回报,而是希望在未来的5年、30年取得高回报。
没有人能预测短期的市场走势,频繁交易大大增加了犯错的概率,因此我们会尽量减少做出“卖出”的决策。
比起“竹篮打水一场空”,长期持有下的收益,也许反而会超过你的预期。