原标题：【国金晨讯】2020年报预告剖析：百花齐放，后来者居上；海外宏观


国金晨讯2月2日 6park.com
来自国金证券研究所 6park.com
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2021年2月2日 6park.com
宏观 海外宏观周报：美国四季度GDP复苏分化收敛，但动能减弱 6park.com
策略 2020年年报预告剖析：百花齐放，后来者居上 6park.com
计算机 中国长城业绩预告点评：单四季度增长明显，看好行业信创机会 6park.com
海外宏观周报：美国四季度GDP复苏分化收敛，但动能减弱 6park.com
边泉水/段小乐/杨一凡 6park.com

边泉水 6park.com
总量研究中心 6park.com
宏观经济研究首席分析师 6park.com
核心观点：从GDP分项来看，私人消费支出对GDP贡献度大幅回落，其中私人商品贡献度陷入负值；私人投资对GDP的拉动回落，其中固定投资相对强劲，存货贡献度较前值回落；政府开支和投资总额对GDP贡献度负值区间内收窄；商品和服务净出口来看，商品净出口对GDP贡献度在负值区间内收窄。结合美国四季度GDP数据和1月美联储FOMC议息会议，印证了短期美联储QE不会轻易退出，疫情和疫苗仍然是货币政策和财政政策变化的分水岭。后续需要着重关注的点是：1）货币政策的前瞻性指引需要更加充分，美债和美股对流动性的敏感程度当前是上行的；2）房地产对于未来经济的提振可能会放缓，经济的增速将更多依靠消费，但是目前美国经济仍然处于流动性陷阱内，那么消费支撑的可持续仍然存在着一定的不确定性。 6park.com
风险提示：疫情疫苗进展低于预期；2、政府应对措施和方法不当，导致恐慌性情绪和预期混乱；3、货币政策收紧超预期，风险资产波动加剧。 6park.com
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2020年年报预告剖析：百花齐放，后来者居上 6park.com
艾熊峰 6park.com
艾熊峰 6park.com
总量研究中心 6park.com
经济策略分析师 6park.com
核心观点：2393家上市公司披露了年报业绩预告，披露率达57%，具有较高的代表性。从年报业绩预告类型来看，业绩同比改善的占57.2%，同比恶化的占41.9%，不确定的占0.9%。大部分行业业绩预告均有明显改善，此前业绩改善滞后的行业逐步跟上。1）下游：医药、食品饮料等必需消费和家电、汽车等耐用消费行业年报业绩增速均有明显改善，而那些受疫情冲击较大的休闲服务、航空和商贸行业业绩恢复较慢。2）中游：电气设备等新能源行业延续较高景气，机械、建材和化工等顺周期行业业绩增速改善显著。3）上游：有色行业业绩改善明显，而钢铁、采掘等行业业绩仍相对较弱。4）科技：电子行业仍维持较高景气。特别强调的是，此前恢复相对滞后的行业，比如化工、有色等顺周期涨价板块，近期盈利边际改善幅度显著。前瞻业绩：我们预计2020年非金融企业业绩增速在-1.5%左右，2021年增速为29%左右。 6park.com
风险提示：经济恢复不及预期，海外黑天鹅事件。 6park.com
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中国长城业绩预告点评：单四季度增长明显，看好行业信创机会 6park.com
翟炜 6park.com
翟炜 6park.com
创新技术与企业服务研究中心 6park.com
计算机行业首席分析师 6park.com
事件：1月30日晚，公司发布业绩预告称2020年实现归母净利润约为7.5亿元-11亿元，同比增长-32.73%到-1.34%，实现扣非归母净利润为2.86亿元-6.30亿元，同比增长-41.64%到28.55%。 6park.com
评论：公司全年归母净利润和扣非归母净利润均有不同程度下降，主要受新冠疫情影响，公司各项业务出现订单减少和业务落地延迟的情况，导致前三季度亏损，但单四季度扣非归母净利润大幅增长81%。子公司飞腾高速增长，我们看好后期行业信创机会。当前公司主营业务发展态势良好，近期股权激励落地也彰显了管理层的信心。 6park.com
投资建议：由于疫情反复导致部分订单收入延迟确认，我们下调20年净利润为9.89亿元（下调22.65%），21/22年净利润仍为17.15/21.11亿元，继续给予“买入”评级 6park.com
风险提示：市场竞争风险；信创市场推进不如预期；传统业务增长不及预期；解禁风险。 6park.com
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