【本周微课堂话题】通胀、利息与大宗商品 6park.com
■ 文 | 宋鸿兵 6park.com
上周四（2月25日）美国10年国债惊现闪崩，恐慌蔓延世界金融市场，根源在于国债收益率的暴涨出人意料，再向深入看，乃是全世界对未来通货膨胀的担忧正在日益强化。 6park.com
货币主义认为，通货膨胀无论何时何地，从来就是一种货币现象。当过多货币追逐有限商品时，就必会推高商品价格。从这个逻辑看，美国在新冠疫情中创造了3万亿美元的基础货币，外加4.8万亿美元的财政刺激（赤字），而这些财政赤字迟早仍会被货币化。如此一来，货币大洪水势必通过美元环流冲击全球大宗商品市场。所以，未来世界性的通货膨胀不可避免，而利息的总趋势必将触底反弹，即未来各国央行将不得不加息，各国国债收益率将不得不上涨。 6park.com
供应主义分析，逆全球化的大势有其内在必然性，虽拜登上台、疫情结束也无法逆转。全球供应链的重组势不可挡，总体上以降低效率、扩大冗余、增强系统强固性为导向，全球化碎片为区域化。生产成本上升，供应能力减弱，而货币刺激下的需求却不断增强，因此，长期通胀大势已成，金钱要求的利息补偿必会增加。 6park.com
需求主义坚信，无论是动用货币手段还是财政方法，各国欲在疫情之后刺激经济增长，必会从需求入手，增加消费者的购买力。从前央行购买国债超发货币的“原始”量化宽松（QE）模式已经失败，它的恶果体现为：经济实体“脱水”、金融市场“躁狂”、社会贫富分裂、政治左右极化。刺激经济的新政之要害，不是印钞给银行，再由银行贷给消费者，而是印钞直接给消费者，初级形式是政府给家庭寄支票，高级阶段为央行为全民建立数字货币账户，救援资金实时划拨到个人账户。这两种直升机撒钱的模式对通胀预期必将产生即时冲击。美联储可以忍耐一时的“温和”通胀数字，但不敢承受长期而“激烈”的通胀预期。 6park.com
如果通胀成为一种共识，那么长期利息反弹就是迟早的事。 6park.com
3月2日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在答记者问时也提到，今年整个市场利率都在回升，估计中国贷款的利率也会有回升，但是总的来说，利率还是比较低的。 6park.com
利息回升实际上是对通货膨胀这种外部刺激的本能应对，而通胀预期的重要心理策源地就是大宗商品的长期趋势。最近有分析人士回顾了过去200年来美国4次大宗商品的超级大牛市周期，即1814年拿破仑战争时期、1864年南北内战时期、1920年一战后、1980年冷战时期，并认为当今世界正处于第5次商品大牛市的起步阶段（通货膨胀于2020年陷于200年超级周期的谷底），然后从2021年起，通胀将持续多年强劲反弹（当然也有反复），直到2045年全球货币贬值和通货膨胀达到恶化的极值。 6park.com
假如这个理论是对的，那么大家对未来25年的所有投资判断，估计都需要做颠覆性修正。 6park.com
本周六（3月6日）晚9:00-10:00，鸿学院直播课将与同学们共同探讨“通胀、利息与大宗商品”这个话题，希望大家认真准备，积极参与。 6park.com
本周六（3月6日）晚8:00-8:30，鸿学院读书会将收官解读汤因比的《历史研究》（下卷）。 6park.com
另外，鸿学院读书会3月将阅读黑格尔的名著《小逻辑》。这是到目前为止，读书会推荐的最难懂的书，没有之一，它的思想海拔高度达到了8800米，堪称是人类理性世界的珠穆朗玛峰。（贺麟版为经典，英汉对照版可参照英语加深理解） 6park.com
如果您对本周话题有自己的观点分享，请您在北京时间星期五中午之前，将作业发送到邮箱HongAcademy@yahoo.com. 提交的作业可以获得宋鸿兵老师的亲自指导，从而快速建立知识体系。 6park.com
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