在所有联合国官方语言中，中文的文字最精简，语法也最简单。文字精简的妙处，可以令一副对联中重复出现一个字，但是意思却不同。语法也可以简单到同一句话，断句点不同，意思大不相同。
 
此事就发生在中国宏观政策的基调上。众所周知，2020年中国经济面临了疫情的重大考验，宏观政策也曾经处于危机应对模式，财政政策和货币政策同时宽松。及至下半年，经济复苏顺利，央行似乎有收紧银根的架势，流动性骤紧，续借环境变差，债务违约数量大幅增加，惹来市场一片担心。
 
去年底中央经济工作会议上提出，宏观政策“不急转弯”，加上部分公司再融资得以进行，市场焦虑有所舒缓。但是2021年开始，除了农历新年前之外，中国人民银行一直在收回流动性，市场利率节节上升。
 
究竟不急转弯这四个字怎么读？是“不急转弯”？“不 急转弯”？还是“不急 转弯”？
 
领导的政府工作报告，其实已经给出了答案。“积极的财政政策要提质增效、更可持续”，“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度“。积极的财政政策和稳健的货币政策这种提法，已经许多年不变了，关键在于如何读通这几个字。财政政策的着力点在于提高质量、增强效益，言外之意是财政支出不作外延式扩张，重点是花对地方。无论财政赤字率还是地方专项债规模，2021年的确比上年有所下降，财政政策总体而言是在轻微收缩，当然支出的方向有所改变，下沉到地方的开支有增加。
 
货币政策的着力点在于灵活精准、合理适度。换言之，货币政策也讲究适度，灵活地将资金输往政策属意之处，重在精准。要收回过度的流动性，打压热钱流窜，将资金引导向实体经济。
 
笔者的体会是，2021年的宏观政策基调正在回归常态，脱离危机应对模式，聚焦实体经济，推动和加速转型与改革，完善和强化以国内市场为主体的双循环，鼓励和扶持科技自主创新。如果这个理解是正确的，无论财政政策还是货币政策都是稳中略收。不急转弯这四个字，应该理解为“不急
 转弯”。第一是不急于作出太大的政策变更，稳住经济，不制造潜在的系统性风险。第二是政策基调还是要变，财政政策与货币政策已经进入正常化程序。
 
2008年全球金融危机后，中国采取了极度宽松的财政政策和货币政策，促成了中国经济的起飞，也带起全球经济的复苏，不过这个政策组合产生出巨大的地方债务和失控的货币环境，对经济长期稳定构成威胁。北京吸取了上次的政策教训，这次及早退出危机应对模式。
 
美国则走了一条迥然不同的政策路径。2008年危机后，美国采取了货币扩张政策，但是一直收缩财政政策。这次则同时祭出了天量的赤字财政政策和史无前例的QE政策，而且今年比去年更勇猛。中美两国今年不同的政策应对，会对经济复苏、产业转型、资产价格带来什么样的差异，中期又有怎样的变数，且留给十年后的历史学家去评说。
 

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