丁彦皓可信财商2021-04-13 08:55:51
印度已深陷经济危机与国际资本对其财富收割的套路
文丁彦皓-可信财商、珂芯资产
一、印度已爆发严重的经济危机
如果用一个词来形容当前的全球格局，就是“洗牌”，确实，世界格局本就在动态中持续调整。尤其最近二十年，欧洲与日本的大幅衰落以及美国因为战略误判仅仅维持了原有的国际地位，让中国相对强势崛起。中美之间国力差距日益缩小的现实自然让美国不淡定了，试图以搅局的方式来延缓中国崛起的势头。日本笑里藏刀，最期望美国对中国进行强势打压，让中国付出战略代价。而目前中国对欧洲没有战略挤压的威慑，所以，欧洲总体期望中国崛起后，能够平衡美国对欧洲的战略空间压制。
但是，最矛盾的非印度莫属，印度内心深处非常期望美国能够有效的抑制中国的崛起，且愿意表面配合美国一起打压中国，试图从美国获得一点战略红利。但是，印度却又非常忌讳与中国彻底闹翻后，引起中国的强势反扑，损耗国力。所以，印度在中印边界维持了一副可控的对峙，起初本意是做点样子，忽悠美国让利，但是，新冠疫情的悄然而至彻底的加剧了世界格局变迁的步伐。新冠疫情貌似是专为印度定制的国运“杀手锏”，印度的国情现实及政治生态让新冠疫情彻底失控，据密歇根大学模型估测，印度确诊新冠病毒者恐怕已达到1亿。
2020年上半年印度经济实际下降10.1%
 
，到了二季度，印度确诊病例迅速攀升，不得不采取了“封城”等各项应对措施，使得印度大量企业停工、停运，大量劳动力失业，居民消费大幅下滑，加上对外贸易疲软，印度经济大幅滑落，印度经济同比下降23.9%。截至5月底，印度的失业率已上升至33.41%。据印度央行的数据显示，2020年6月底，印度的外债已增至5585亿美元，这仅仅是印度联邦的债务，如果包括各邦州的债务在内，印度的公共债务高达1.17万亿美元，然而截止6月5日印度的外汇储备首次突破5000亿美元，债务总额约占外储的250%。
这就意味着，印度的外汇储备与外债之间相差悬殊，外债拥有量激增使印度不再拥有强大的外汇储备保护，这就导致了如今印度经济的脆弱性，即债务危机。印度经济过去多年的高增长都是基于巨额美元债务堆积的结果，而一旦美联储改变货币策略或经济下行导致美元抽离，印度经济则就难以应对所潜藏的债务风险。印度卢比继2018，2019连续两年成为亚洲表现最差的货币之后，今年再度成为亚洲最差货币之一，国际资本的大量净流出让其持续贬值。穆迪早在2020年1月就下调了印度评级至负面，也就是说，印度经济向全球融资，借款的难度越来越大，成本越来越高。
由于产业基础薄弱，产业链长期处在全球中低端，加上基础设施严重不足以及劳动力综合素质较低等诸多现实掣肘，印度经济在最近两年已经疲态尽显，各季度经济增速一路下滑，而新冠疫情加剧了这种下降趋势，为国际资本财富收割埋下了伏笔。根据彭博社的最新报道，麦肯锡预测，印度如今的坏账将会持续上升，最高将达到9.3%，印度银行只有建立经济风险来进行缓解与很多企业之间的关系。尤其印度的债券将不再受到其他国家看好，为防范投资损失各个国家将把本国的资金从印度撤出。
经济危机有很多表现形式，诸如债务兑付困难导致的重组让利、资产价格暴跌让社会财富分配不公平、大面积企业破产与大量的失业等。而经济危机产生也有外因与内因两个决定因素，外因是外部环境变差，冲击内部经济，而内因是经济本身就已存在问题，诸如经济结构存在缺陷使其无法持续发展、债务占比较高且密集型到期以及社会动荡与战争迫使经济骤停。而目前印度几乎将经济危机爆发所需要的条件都已具备，已经成为酝酿经济危机的最佳环境，只等事态从量变到质变的逐步演化。对国际资本而言，只寻求获利的时机，不带任何道德因素。所以，被国际资本盯上已是印度经济的宿命。
二、国际资本收割印度财富的套路
由于疫情冲击与经济疲态，印度央行不得不持续降息，如果无法动用金融手段刺激经济的局面长期持续，很可能会进一步迟滞经济复苏的脚步。5月22日，印度央行行长Das宣布，将印度基准回购利率调低40个基点至4%，逆回购利率从3.75%下调至3.35%。9月15日，巴克莱报告显示，预估印度央行将在2021年2月再降息25个基点。降息一方面是能够在有限的范围内推动经济增长，但是更多是银行拆借成本降低与资产价格的非理性暴涨。
事实印度孟买SENSEX指数自次贷危机之后至疫情爆发前从8950点上升至42273点，涨幅达372%，而疫情爆发之后，该指数又从42273点下跌至25638点，跌幅达40%。但是，自3月24日起，该指数又从最低点25638.9持续上涨至39623点，涨幅达54%。之所以出现孟买SENSEX指数大幅上涨的原因之一是最近几年印度经济增长幅度较大，但是更多是对资本市场的盲目开放，让国际资本有机大幅涌入，推高资产价格，另外，宽松的货币政策也是推动股指大幅上升的另一个原因。
印度的期货与期权市场极其发达，为国际资本财富提供了财富收割的途径。2019年，成交手数排名全球前3位的金融类衍生品合约均为股指类，依次为印度国家证券交易所的Bank
 
Nifty股指期权、巴西交易所的Bovespa迷你股指期货和印度国家证券交易所的CNXNifty股指期权。2019年，印度外汇期权和期货交易量全球排名第一，超过13亿手。全球成交量排名前五的外汇期权和期货合约中，印度占了四席，包括NSE的USDINR
 期权和期货合约、BSE 
Limited的USDINR期权和期货合约。美国期货业协会(FIA)发布的数据显示，2019年印度期货与期权的成交量较2018年增长了44.9%。
不久前，华尔街资本大鳄翁吉姆·罗杰斯在接受新加坡媒体采访时，再次发出狙击印度经济的号令。事实从目前印度经济与资产价格的表现来看，国际资本已经开始收割印度的财富。对国际资本而言，一旦发现有明显结构性缺陷，且处于危机边缘的经济体后，必然会对其进行大规模布局与围剿，最终获取巨额利益，这与道德没有任何关系。尤其在美国经济深陷疫情冲击的背景下，美国当局潜意识希望其所属的资本在全球进行财富收割，一方面缓解自身的矛盾，另一方面借助全球疫情重整国际格局，削弱潜在竞争者，夯实美国的国际地位。
从目前已出现的表面现象来看，国际资本收割印度财富的主要套路如下，即
1、国际资本大量涌入印度境内，将美元换未卢比，在印度商业银行拆借大量卢比，以杠杆的形式做多卢比的汇率、股票、股指期货等金融产品。从目前的表现来看，国际资本的大幅流入让印度孟买SENSEX指数持续上涨与卢比持续升值，目前已推进至这一阶段 6park.com

图1 新冠疫情爆发后的孟买SENSEX指数图 6park.com

图2 新冠疫情爆发后的美元兑卢比的汇率图
2、精准的估算印度外债的密集到期日，在债务密集到期前平掉股市、债市与外汇市场的现货与期货、期权多头，实现第一轮财富收割
3、以杠杆的形式提前做空国债、外汇、股指以及个股的现货与相应的期货、期权
4、在外债密集到期之前，联合国际评级机构降低印度的主权信用等级，增加其在国际市场融资的难度与资金成本
5、全球媒体密集唱衰印度经济，堵截印度在国际市场的融资途径，与号召全球资本集体做空印度国债、外汇、个股与股指等现货、期货与期权等
6、游说美国政府，故意给印度的各种国际贸易人为设置障碍，抑制其出口创汇的能力
7、通过舆论煽动印度的民粹主义，挑动内部的社会矛盾，让印度政府不得不向外转移矛盾
8、鼓动潜藏在军方的西方代理人加大与邻国的边境冲突，增加军费开支与牵制政府的注意力
9、一旦国际资本大幅净流出，在国际市场募资的难度与成本增加，卢比必然大幅贬值，股指、个股以及国债的价格也相应的会顺势大幅下跌
10、待股指、国债与个股的贬值到一定程度之后，平调空头获利，实现第二轮财富收割
11、待卢比贬值到一定程度之后，平掉汇率空头，再以少量美元兑换大量的卢比，偿还前期拆借印度商业银行的债务，实现第三轮财富收割
12、一旦印度无法偿还到期债务时，国际资本必然会以苛刻的条件进行债务重组，实现第四轮财富收割
13、在印度深陷债务危机的关键期，顺势低价收购印度的优质资产，实现第五轮财富收割
三、印度的被国际资本收割的缺陷分析
所有的国际博弈都是基于自身的利益诉求与算计。一国经济一旦向国际开放虽然能够借助国际市场获利，但是，也要承受被国际资本收割的代价，财富被国际资本收割的前提条件是自身的经济结构存在明显的缺陷，无法持续与稳健的运行，且已处于濒临崩溃之际。印度当前面临巨额债务即将密集到期，外汇储备严重不足与经济大幅下滑的现实，新冠疫情在印度内部已经彻底失控，真实的确诊与死亡量全球领先，内部社会矛盾纣聚，部分邦已开始发生暴动，经济大幅下滑，失业率高企，数亿人面临生存危机。
但是，印度在自身矛盾重重，无法化解之际，又受民粹主义推动，挑起与中国、巴基斯坦的边境冲突，当然不排除中国借此扩大边境的影响力，将实控线外延至印度一侧。虽然表面看，印度与美国、欧洲以及日本关系较为平顺，但是，这种平顺的前提是美欧日等发达国家能够从印度获利以及印度对其所主导国际体系的支持与维护。如果国际资本此时对印度实施大规模的财富收割不但能够短期获取巨额利益，长期更有助于对印度政治与经济的永久性控制，这对欧美等国而言，绝对是一本万利的最佳选择。
美国与欧洲各国当前也深受新冠疫情的冲击而无法自拔，经济大幅下行与失业率高企导致国内民粹主义横行与社会动荡。出现这一现象的主要原因是中低收入阶层的生计难以维系，所以，对美国与欧洲各国化解这一社会困境的最快捷方式是从外部打劫与寻找接盘侠。理论上讲，最佳的选择是中国。但是，中国政府对社会与市场的管控力全球一流，内部矛盾尚在可控的范畴之内，欧美等国不但很难短期攻克，而且甚至还会让其元气大伤，所以，远水解不了近渴，而印度却是个软柿子。
而印度却恰恰截然相反，内部社会矛盾丛生、党派与宗教间相互内讧、经济增长大幅下滑与失业率高企，甚至部分邦已经出现武力暴动。在此关键时期，又与中国发生了严重的边境冲突，导致新德里难以顾此失彼。尤其印度为了契合西方各国的诉求，也想从国际市场获利而大幅的开放了金融市场，国际资本能够很便捷的进出印度各金融市场，这为国际资本对其进行财富收割提供了最佳的现实条件。另外，印度对西方的舆论导向相对开放，欧美各国能够轻易的操纵印度的舆论导向与民粹主义。
当前在印度深陷内外交困之际，试图借助欧美等国来化解自身的困境，所以，不得不对欧美等国妥协。纵容国际资本的进出与舆论诱导，为了获得相应的利益而必须有所取舍。事实中国也对印度心存顾忌，多年的冲突让双方难以建立充分的自信，尤其双方在争夺南亚话语权上的矛盾永远无法调和，话语权之争让双方都想延缓对方的发展态势，在对方深陷危机之时难免不会落井下石。尤其当前中国处于进攻态势，所以，印度必须全力招架，否则边境利益将会严重受损。这让印度必须面临国际、国内，经济、政治与边境的多重冲击之中，只能同时应对，无法逐个歼灭。
最关键的是印度经济已经陷入不可逆的困境之中，基础设施落后、疫情失控、内部社会矛盾激化、党派与宗教内讧、国际资本伺机收割、中巴虎视眈眈，欧美等国又对其胃口大开等不利现实严重的冲击印度的政治、经济、社会与边境安全等。事实新德里已经对疫情彻底失控，只能任由事态自行演化。尤其印度目前站队美国是在赌国运，在中美战略博弈的大乱中，印度试图截留从中国挤出的产业。
但是，首先中美博弈的结局未定，而从目前来看，中国日益完善的市场化建设、庞大的市场容量、完整的产业链、发达的基础设施以及丰富的工程师红利是全球产业的最佳落脚点。而随着中国在5G基础设施建设上的大规模布局，应该能够掌握住2020年至2030年人工智能、大数据与云计算等第四次工业革命的红利期，且领先于全球，这对印度的经济发展是个极大的挑战。在大势不明之际，印度盲目站队美国，排挤中国，如果美国所能够给予印度的红利远不及从中国获得好处，且还要承受来自中国的战略挤压，印度的国运必然因此受损。
四、结论
经济学人杂志认为，现在的印度经济处在25年以来最紧迫的境地，甚至印度经济或将面临倒退若干年。新冠疫情过后，世界经济的发展模式也将会顺势被颠覆，曾经那一套全球一盘棋的格局必然会随着去全球化与产业链争夺而相应的改变，更多是基于自身产业与市场优势的局部化辐射以及产业链附加值的争夺战。而上个世纪八十年代，中国凭借丰富的人口红利承接劳动密集型产业转移的模式很有可能被基于5G通信网络的人工智能、云计算和大数据所取代，这就意味着印度大量说着印地语的文盲将在全球产业博弈中不但毫无优势可言，甚至还会成为社会不稳定的主要因素。
在国际政治体系中，印度自认为是欧美文明的最佳继承者，但是，却被其持续收割与掠夺，以致于政治与社会治理松松垮垮、相互内讧，经济处于产业链最低端，仅靠出卖有限的劳动力而获取微薄的利益，毫无附加值可言，甚至还要承受西方资本与产业一轮又一轮的财富收割。在国家战略中，印度又以大国自居，持续误判，试图并入欧美等西方体系。但是，貌似在印度国运的关键期，欧美等西方各国对印度的影响并不大。最近几年，印度凭借从西方资本市场融的巨额外债推动了一轮经济繁荣。但是，在新冠疫情爆发之前，印度经济的增长就已呈现颓势，新冠疫情彻底的加剧了印度经济结构性缺陷问题的暴露，使其陷入经济危机的困境。
目前新冠疫情尚在大规模的高速蔓延之中，印度的实际确诊量应该已经过亿，而中美战略博弈的最终结局又不明确，从中国流入至印度的资本与产业本来就不多，现在又受新冠疫情的冲击，严重受损。但是，印度内部却因经济负增长与失业率高企，致使社会矛盾骤聚，甚至在部分邦出现了小规模的暴动。而同时其北方邻国中国却已从疫情的低谷中走出，正在高速崛起，与中国正在剧烈战略博弈的美国却深陷疫情的肆虐与社会阶层分裂的暴动之中，经济发展严重受阻。如果中国在中美博弈中打成平手，甚至胜出，国际资本在中美博弈中难有打劫获利的时机时，印度很有可能成为下一个国际资本财富收割的最佳目标。从目前看，国际资本已在印度强势布局，磨刀霍霍，试图进行一轮大范围的财富收割。