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5月6日，发改委发布声明表示，自即日起，无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动。

澳大利亚是出了名的原材料出口大国，2019年出口商品价值总额高达2840亿美元，而出口到中国的商品就占据了1110亿美元。
在这2840亿美元的出口当中，铁矿石出口额达675亿美元，煤炭515亿美元，石油天然气341亿美元，黄金254亿美元。 6park.com

前段时间我们在《铁矿石市场研究》文章里面提到，我国80%以上的铁矿石消费量依靠进口，而澳大利亚是我国最大的进口铁矿石来源国。
所以我们看到这两天铁矿石期货价格持续大涨，以铁矿石为主营业务的海南矿业、金岭矿业连续涨停。
除了铁矿石以外，澳大利亚还是我国最大的葡萄酒进口来源国。在《葡萄酒市场研究》中提到，我国的葡萄酒以进口葡萄酒为主，在进口葡萄酒市场中，澳大利亚葡萄酒占比高达35.5%。
实际上，今年年初，我国已经对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒继续征收反倾销税，反倾销税税率为116.2%-218.4%。
这样的政策对我国葡萄酒行业的发展是非常有利的，今天我们就来看看我国的葡萄酒龙头企业——张裕。
张裕是我国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。
张裕前身为烟台张裕酿酒公司，是由中国近代爱国华侨张弼士先生在1892年所创办，是中国第一个工业化生产葡萄酒的企业。
中国烟台与法国波尔多处于同一纬度，有着“东方的波尔多”之称，那里的土地肥沃，气温、日照量、降雨量、湿度都非常适宜酿酒葡萄的生长。
《张裕公司志》里有一句话：“尽管中国葡萄种植、酿酒的历史可以上溯到汉朝，但葡萄酒工业化生产实以张裕公司为开端。”
公司发展至今已有一百多年的历史，故号称百年张裕。起初“张裕”二字，冠以张姓，取昌裕兴隆之意。
1896年，张裕从欧洲大批引进优质葡萄苗木，创建葡萄园，酿造出中国第一批葡萄酒。
1915年，参加巴拿马太平洋万国博览会（“世博会”前身），张裕的四种酒——可雅白兰地、红玫瑰葡萄酒、琼瑶浆和雷司令白葡萄酒，一举获得四项金奖和最优等奖状。
1952年，张裕三种产品名列中国八大名酒之列。

1958年，创办张裕酿酒大学，为中国葡萄酒业培养了大批人才。
1993年，“张裕”商标被国家工商局认定为“中国驰名商标”。
1999年，“张裕”解百纳干红在法国巴黎“中国文化周“上被誉为”经典的东方美酒“；在上海全球500强”财富论坛“年会上，张裕解百纳干红被认定为“唯一专用葡萄酒”。
2008年，张裕成功创下了5个中国葡萄酒在欧洲的“首次”：首次进入了3000多家欧洲超市；首次进入了欧洲邮购销售系统；首次进入了欧洲葡萄酒专卖店；首次进入了欧洲五星级饭店；首次进入了德国汉莎航空公司的头等舱。
经过多年快速发展后，2011年张裕的业绩达到阶段性顶峰，营业收入为60.28亿元，净利润高达19.07亿元。
2013年起，葡萄酒行业受到反“三公”消费和“双反”（反倾销、反补贴）调查的影响，进入深度调整期，行业增速一度为负。
随着行业去库存以及进口葡萄酒的冲击，张裕迎来一段低迷期，营业收入维持在50亿元左右，净利润在10亿元左右。
目前，张裕拥有六大优质酿酒葡萄产区、八大酒庄，并拥有张裕国际葡萄酒城和张裕酒文化博物馆。
在我国葡萄酒市场中，张裕市占率为13%，遥遥领先第二名长城的7%；其中，在国产葡萄酒市场上，张裕市占率为27%。

张裕的产品主要可以分为葡萄酒和白兰地两大类，2020年两者收入占比分别为71.40%、25.84%。

其中，葡萄酒已形成摩塞尔、爱斐堡和黄金冰谷、卡斯特和巴保、瑞那城堡、解百纳、醉诗仙、多名利等7个品牌经理体系；白兰地已形成可雅、五星、迷霓、派格尔等4个品牌市场部体系。
公司的葡萄酒包括解百纳、进口酒、酒庄酒等，覆盖了高中低端三个档次，其中酒庄酒的价位普遍在300元以上，定位中高端；解百纳为公司的核心产品，价位在100-300元，定位中档产品；100元以内的干红葡萄酒则为低档产品，主要核心产品为醉诗仙、多名利等。

解百纳是张裕葡萄酒品类的第一大单品，是中国葡萄酒在世界葡萄酒市场出人头地的品牌，品牌名称取自赤霞珠cabernet sauvignon的音译。
2019 年解百纳接连斩获“全球畅销葡萄酒品牌TOP5”、“亚洲葡萄酒品牌TOP1”殊荣。
酒庄酒是公司的高端产品，主要依托张裕卡斯特酒庄、张裕爱斐堡国际酒庄等国内八大酒庄。
另外，公司在国内拥有六大优质酿酒葡萄产区，分别位于新疆、宁夏、陕西、山东、辽宁、北京，产区面积共计30万亩，占全国酿制葡萄总面积的四分之一左右；在海外，公司在澳大利亚、智利、法国等地发展中长期优质原料基地，这些都为公司的高端产品提供很好的原料来源。
海外业务方面，公司从2013年至2018年在海外收购了六个酒庄，海外业务收入稳步增长。
张裕的第二大业务白兰地也有望成为下一个业绩爆发点。
白兰地是以水果为原料，经过发酵、蒸馏、贮藏后酿造而成的，常讲的白兰地，一般就是指葡萄白兰地，是葡萄发酵后蒸馏得到的高度酒。
因为白兰地与白酒同属于烈性酒，因此它们的消费群体基本类似。近年来张裕一直坚持按照白酒的思路来做白兰地，将白兰地品类对标白酒市场，在经销商布局及品类建设方面均向优秀的白酒企业看齐。
张裕的白兰地产品也同样拥有深厚的底蕴，1896年张裕就酿出了中国第一款白兰地，名叫可雅。在经过地下酒窖18年的陈酿后，1915年可雅白兰地夺得了巴拿马万国博览会金奖。2018年，张裕珍藏版五星金奖白兰在布鲁塞尔国际烈酒大赛上斩获金奖，获得世界级的品质认证。
产品销售方面，张裕的主要销售模式为经销模式，主要销售渠道为线下销售，即通过境内外4000多家经销商，将公司产品配送至销售终端，最终提供给消费者。
公司建立起覆盖全国的营销网络，形成了由公司营销人员和经销商两支队伍为主体的“三级”营销网络体系，具备强大的营销能力和市场开拓能力。
公司的三级营销网络体系类似洋河的深度分销模式，公司细分指标，将不同品类销售比、回款额度等指标纳入销售分公司、经销处的考核体系。

自2019年开始，公司开始调整渠道政策，遵循“一商为主，多商配称”的选商政策，有效规避产品低价竞争问题，提高对经销商资金实力和渠道资源的要求，最大化发挥渠道积极性。
此外，公司积极推动数字化转型，大力推动京东业务和天猫业务分别与大商合作，在单个品牌系列产品上加强与线上大商合作，发展独立品牌的线上经销商。
去年受疫情影响，公司的线下销售渠道受到严重影响。
2020年公司营业收入33.95亿元，净利润4.71亿元，分别同比下滑33.08%、58.75%。

但从今年一季度来看，已经出现回暖趋势，2021年Q1公司营业收入和净利润分别为11.34亿元、2.87亿元，同比增长40.75%、22.28%。
存货周转率、应收账款周转率也比去年同期大大提升。
从盈利能力来看，公司毛利率一般维持在60%左右，净利率在20%左右，最新一期分别为61.22%、25.25%。
这个盈利能力在行业中已经是非常优秀的了，要知道其他大部分葡萄酒企业都是亏损的。
跟白酒行业相比，虽然比不上贵州茅台、五粮液等妖孽，但跟古井贡酒、金徽酒等弱一点的白酒企业依然有可比性。

未来张裕A业绩驱动因素，主要还是在葡萄酒行业的增长上。
2019年，我国葡萄酒消费量达到11.13亿升，在全球位排名第五，占比7.3%，与第一名美国的13.5%差距也不是很大。
但在产量上，我国葡萄酒产量仅有4.51亿升，在全球排在第十，也就是说，6.62亿升的供需缺口得通过进口来实现。
过去几年，我国实施关税优惠政策，进口葡萄酒以性价比优势快速抢占国内市场份额，国内葡萄酒企业基本已经到了生死存亡时刻，未来国家很有可能会对国内酒企给予保护，国产替代的空间非常大。

另外，尽管我国葡萄酒消费量非常大，但人口基数摆在那里，实际上人均消费量仍非常低，仅有1.3升/人。
不说与欧美等国家相比，就离全球平均水平3.2升/人也都还有很大的差距。

从消费人群来看，葡萄酒一般定位在25-45岁中产阶级人士，其中女性占比60%。目前我国人口助力是20-50岁，在受教育程度越来越高，收入水平越来越高情况下，我国葡萄酒需求仍有很大提升空间。
此外，健康美容养颜也会带动葡萄酒的需求，调查显示，超过4成的消费者是在聚会、聚餐、商务用餐时候喝葡萄酒，近4成消费者喝葡萄酒是为了健康、美容美颜。
张裕作为我国葡萄酒生产龙头企业，拥有丰富的行业经验和领先的产品、渠道等优势，与行业龙二差距非常明显，堪称我国葡萄酒巨头。
但在2012年之后，我国葡萄酒行业先后经历了政策变化、进口葡萄酒冲击等影响，导致行业持续低迷。而新冠疫情也进一步推动葡萄酒行业加速探底，目前已经看到回暖趋势。

站在当前，未来有两方面因素支撑我国葡萄酒行业发展。一方面，我国葡萄酒消费量增长趋势非常确定，无论是从人均收入的提高，还是从健康美颜等角度考虑；另一方面，就是国家对国产葡萄酒行业的支持，从对澳大利亚葡萄酒征收反倾销税便可以看出。
总的来看，我国葡萄酒行业有望迎来较好的发展环境，而张裕作为我国葡萄酒界的“茅台”，也有望在此机遇中受益。
（文章来源于：解析投资）