回答: 以为是个自由市场，不过是被资本绑架了，这个顺周期操作我给满分，终于 由 木头强强强强 于 2021-08-20 8:27

我说的那个循环存在，主要是因为在现有的法规下，英美央行是不能直接参与国债一级市场拍卖的。这个有点意识形态的意思，即政府的财政要受市场机制约束，不能无限的财政赤字货币化。但更重要的是太多的机构从这个体系中赚了太多的钱。 比如任何其他投资者要买卖国债都要通过primary dealer 被他们剥掉一层费用而且他们自己还在二级市场做自营交易获利。 从技术上讲，现有的西方依赖发债券给投资者的公共财政体系并不是唯一选项，如果单单为了填补财政赤字，央行何以凭借无限印钱能力，直接借钱给政府，就像银行发loan给企业一样。现在这套体系被推行的一个主要原因，就是很多机构在这个体系下赚了太多的钱。央行直接和政府发生交易，这些中间做市商都可以省了，机构也没必要去做本质是零和游戏的二级市场国债交易。 那可以给整个社会省下海量的钱。但是资本主义国家，大的记得利益就是动不的。 不要忘记国债是仅次于衍生物和货币的第三大金融市场，秒杀任何股市和其他债市。 6park.com
如果英美允许央行参与国债拍卖，那之前我说的循环不是一定要存在的。因为财政部就无需那些dealer的配合，有央行兜底，不可能国债卖不出去。 退一步讲，至少理论上可以有国债双循环。即之前说的那个循环，加上央行和财政部之间的内循环。有这个双循环，美联储既可以taper还可以继续阔表来满足财政的发债要求还不怕二级市场利率失控。 因为直接在一级市场加大购买，可以减少二级市场国债的供给。这样就一定程度中和的taper引起的二级市场需求下降的问题。