美国 2021 年 9 月 CPI 同比增长 5.4％，释放了哪些信号？

美国 2021 年 9 月 CPI 同比增长 5.4％，释放了哪些信号？ - Dr.张狒狒的回答 - 知乎
https://www.zhihu.com/question/492241098/answer/2171356247
Dr.张狒狒 6park.com
美国的通胀可真是太有意思了。
我们分成三类共七项来讨论：
货物供给：中国的ppi（a1），美国的塞肛（a2）货币供给：美财政部的放水（b1），美联储的购债（b2），华尔街和美联储的ON RRP agreement（隔夜逆回购协议）（b3）消费意愿：美国的就业数据（c1），美国公民的消费力（c2）
美国的通胀大致就是这七项的函数：
cpi = f(a1,a2,b1,b2,b3,c1,c2)
a1.
众所周知，美国的cpi和中国的ppi正相关性一惯相当高。
中国商品成本提高，美国cpi就升高。当然，如图，也不光是美国，英国和欧盟也一样，说一句“强烈依赖”中国商品应该不过分。（中国自己的ppi和cpi相关性反而没那么强。）
所以，原物料价格不降下去，中国商品成本就会一直居高，对美欧商品价格的正贡献就会一直存在。
然后吧。。。到岸价格方面，也是众所周知，除了中国商品成本价提高了以外，全球的海运成本也蹿涨了一年多了。
具体涨了多少倍我也算不过来了（大概是十倍左右），不过“好消息”是最近海运价格已经出现了快速降低的苗头。（因为我们拉闸了！了！了！）
那这是不是利好美利坚的制造业呢？
并没有，美国的ppi在2020年三月之后，嗖一声直上云霄了，有趣得很。上一次出现这么光滑的上涨曲线是在2007年。
嗨，无巧不成书。
a2.
至于说塞港，由于我也不知道的什么原因（据说是缺工），原本已经有所缓解的塞港问题，七月至今又极速加剧了。
一艘船一万个集装箱的话，就是六十万箱货物，大概总重一千万吨？体积240万立方米？每个美国人能分十个包裹，300美元左右的市场价值（Amazon一个包裹平均约30美元），美国人平均每月购物消费约900美元，三个月就是2700美元。
注意，美国的进口量其实并没有因为疫情减少多少。也就是说，单纯因为三个月（多）塞了五十艘集装箱船，大概影响了约10%的商品。流入美国市场的新商品流量少了约10%，之前建立的库存被极速消耗，库存/销售比例极速下降，已经史低了。
疫情初期的货物短缺算是假象，但现在这一波真的不好说。而且这一波是零售的库存直接被击穿了（↓图）。就快要到进多少货就卖多少货而没有额外库存的程度了。恐怕我们真的会见到没有礼物的圣诞节。（若是真发生了，那美国可真是要叫其他国家笑傻了。拜登恐怕也得担心担心生命安全了。）
你说都这种程度了，不涨价像话吗？
你说都这种程度了，还要“软饭硬吃”像话吗？（这个题我们不讨论政治，到此为止。）


所以，就数据上讲，美国现在确实处于绝无仅有的短缺时期。一切的岁月静好都是极不稳定的。
现在还不显著，但如果塞港问题不得到解决（以现在的美国政府实际上真的是很难解决，因为实在是太菜了，犯了几乎所有能犯的错误），美国的商品短缺程度会进一步加剧。
吃个饭再更下两条。
吃完了~
第二部分其实三张图就总结了，之所以要分成三个部分是要体现美国流通的货币量究竟是谁说的算。（其实结论显而易见，美联储和华尔街都得点头。）
从三张图开始吧，M2，M1和M0。
先来不那么震撼的M2。
单看美国的M2货币供给（包括现金+活期存款（checking）+一定时间内有存取限制的货币/证券（比如说定存，货币市场证券，证券投资基金）），对一般国家而言，放水就约等于是放M2，钱在账面上变一变数字，走一走账，让本来快死的企业还能撑一撑搏一搏，借远期的收益，填上近期的债务，让经济能够持续下去，然后随着经济规模增大，让温柔的通胀淹没这部分乐色。
这一部分是能够理解也能够看懂的：“哦，从2020年三月，美联储额外多放了4万亿美元的水。感觉还行，不算离谱。”
不 算 离 谱
如果多发的4万亿都是买了美国国债的话，确实不算离谱。（剩下1万亿让外国佬买一买，诶，好极了。）
但是，国债属于是M2 减去 M1的部分。如果美联储“印”的钱都买了美国国债，那美国的M1应该没什么变化。而实际上呢？
就 离 谱。
2020年三月之后，美国的M1激增了约16万亿。
壹拾陆万亿！
一般像这种匪夷所思的变动都是因为统计口径改变了，但是美国这一次不是的。美联储专门写了个blog解释了一下这个事件。
意思就是很短的时间内，美国有大量的定存被转成了活期。为啥？因为基准利率归零了，存定期没有任何意义了。
目前美国银行最高一等级的定期存款的年利是0.04%！0.04%！！0.04%！！！
佰分之零点零肆！！！！
存nmb。
更进一步地，也是我们现在可以预期了的，美国的M0也同样起飞了。
自2020年三月以来美国的M0几乎翻了一番，增加了三万亿。三万亿，呵，平均每个美国人手里多了将近一万美元，现金。
众所周知，现金贬值飞快，所以手上有现金一定就要买东西，最好是买不太会贬值的东西，那就是买资产。
正常情况下，花M0和M1去买资产，最终钱会回到银行/金融机构手里，转化成适合长期持有的债券（M2）抑或是出境投资/消费。
疫情中的美利坚的情况吧。后者消化不了这么海量的额外的钱（国际投资↓并没有增加多少，而进口也没有变化太多，甚至除了疫情最一开始有一波非常不成功的外出割韭菜操作外，美元在国际金融市场也没有大量的流入流出动作，美元的汇率因而也没有特别剧烈的变化）。
所以，就演变成了M1在美国国内资产市场击鼓传花的危险游戏。
A们拿着钱买了B们的资产，B'们又拿着钱买了A'们的资产。
钱还是那么多钱，但是因为每一次循环都要互相抽成，因此A们的资产价格和B们的资产价格都螺旋升天了。然而，M1还是那么多M1，甚至越来越多，因为其他M2也发现不能再当M2了，太亏了，也变成了M1。（2020年四月暴增结束后至今，美国的M2增加了约三万亿，而M1增加了四万亿）
但是到现在为止，房市和股市都不再能够蓄水了，一方面是美国本来就有房产税，差不多每年是房子价值的1%，而房价涨到现在这个程度，已经无法再作为资产持有了，尤其是当大家都觉得美国有陷入衰退的风险的时候，贷款购买的房子会变成非常恐怖的负债。
而美国的股市。。。这个真的分析不来，我觉得我已经无法理解还在炒美股的人究竟是一种什么心态了。感觉可能他们自己都会觉得自己挺变态的吧。
于是，因为还是有海量的M1没处去，所以美联储的隔夜逆回购（ON RRP）被买爆了。
房市见顶之后，ON RRP八个月增加到1.6万亿，每个月增加2000亿，要知道美联储放水也不过每月1200亿。华尔街却像毒瘾犯了的瘾君子一样狂嗨着RRP。美联储也为了维持国债利率不至于被追买成负值，躺在RRP上当“为国献身”的樱花妹。
其实，美国国债利率嘛，负了就负了呗。非要靠rrp来撑，就为了好看吗？这也是好拼啊。。。隔夜逆回购的利率显然要比十年期的国债高得多，美联储示弱示成这样，这以后华尔街还能把他当人？美国总统还能把他当人？（话说，这算不算贿选啊？）
然后，华尔街骑得，我大欧洲骑不得？
调侃归调侃，美财务部和美联储现在说话都像放屁，信用已经完全消耗光了，日后他俩和华尔街博弈货币发行权恐怕是要有一段时日硬不起来了。
总结一下这一节吧：美联储印了很多钱，多印了大约4万亿美元，但是到目前为止，有1.6万亿循环停放在自己的隔夜逆回购账户上，即便如此，市场上额外多出来的三万亿海量美元现金仍找不到合适的海外标的，也无法再做击鼓传花式的自杀博弈。
在这种情况下，美联储又软得像个**，资本市场的大**往他脸上甩两下，叫他干啥他就要干啥。。。经济好起来了吗？这就要缩表了？不怕经济暴毙了？是不是要讲一句“经济繁荣但物资紧缺”？
其实也怪难为美联储的，货币政策从来都要和财政政策配合才能够完成既定的经济发展目标。美国目前的财政政策是个啥？税收搞定没？公共支出搞定没？债务上限搞定没？美国政府还有没有钱花啊？
总觉得美国政府，美联储，还有华尔街都想把这次大麻烦的锅甩出去。最后是最弱的美联储打算当这个背锅侠了。拭目以待吧，感觉明年会更有意思。
说句实话，美国疫情后的各种数据曲线都充满了暴力美学，不得不服。对比一下中国平平无奇的M0曲线：
当然，欧洲也还算平静。
先睡觉啦，睡完再更最后一节。
 6park.com
编辑于 44 分钟前