2021-11-06 半导体行业交流纪要 更多行业、个股纪要请关注“新调研纪要”
闻泰科技也是我们在这个推荐，基本上就是受益于车用芯片的一个短缺，然后再加上这边o
 d 
m这边算是一个进入到了一个拐点。那还是除此之外，就是还是长期看好，这个比较划算，它订单相对比较饱满，然后下游需求也是在扩容，三季度包括二季度来看的话，盈利能力来提升，那最后一个就是是相对底部看好这个VR的。目前因为厂商对手机被公司打满了，那汽车明后年的业绩增长其实都有一个翻番的增长。所以，他是看好一个底部的一个反弹。那我这边的话就重点跟大家更新一下这个设备和这个特种的。这边，因为车车用半导体不是在我，我这边看的，那设备这块儿的话，我们刚才讲了，就是我们看好它其实是一个就是就是近一两年是一个渗透率加速提升的拐点，其实从月度数据来看的。像八月九月，其实还是延续这个就是高增长景气度其实还是在的。


从目前来看的话，我们就是最看好的仍然还是这个北方华创，然后华创三季报出来之后，他其实也是迎来了一个设备验证以及产品销售的一个快速的突破，包括从他的合同，负债，包括存货来看的话，其实目前公司的订单还是很足，那他基本上就是在验证方面，其实目前国产的设备的验证，包括去没产线的一个验证，也都是在稳步推进，那订单这块儿，其实就是因为向重点客户，中心，包括长存，这些的扩展规划，其实都是在稳步推进的。我们其实上半年跟踪到，包括前三季度跟踪到订单，就是部分，它设备的订单都是一个翻番以上的一个增长。那扩产这块儿，其实，就是因为当前供需就是比较紧张的，核心矛盾是来自于成熟制程这边，就是目前我我就是。


大陆的这个占整个全球半导体芯片大约是35到40，那结合现在整个半导体国产化的一个趋势，就是金原厂的这个扩产，未来几年还是会保持一个相对比较高的增速，所以其实我们叠加，就是现在整个的这个，就是这个去美去美化的，这个产线的一个进展来讲，我们觉得未来几年其实还是这个设备厂商迎来迎来一个业绩快速增长的一个时间段。那这块的话，我们认为它其实因为在这个就是包括国家，包括华为在快速主导的这个群体化产生的建设上面，其实是加速这个国产替代的过程，所以我们觉得它和整个半导体的周期，可能尤其我们觉得可能消费类的一些周期还是会走出一个相对很。不一样的行情，所以其实我们是觉得。这块儿的话还是一个相对短期，长期我们都是比较看好那公司他，就是，然后华创它的这个设备产品线是最齐全的，因为就是目前他的这个就是盈利能力，虽然说有活动，就是每个季度的毛利率会随着这个说是他，因为他很多下游的这个就是像光伏，Led，集成电路，就是这些品类相对会比较多，每个季度出货的占比不一样，可能会影响影响到一些毛利，但是同比去年都是有一个大幅的提升。


那除此之外，就是公司的这个国产验证的这个，就是也是在稳步推进之前，28纳米，也就是不到一半的恶，就是这个，就是，比如说咱课时来说可能不到一半的这个验证通过目前我们了解下来，可能已经有超过一半到百分之六七十的一个设备的一个验证通过，那后续还是有望显著受益于市场的一个快速增长，以及份额的这个显著提升，那后面我们是看明年他的这个。就是，他的这个营收是在135亿人民币，因为之前跟公司沟通下来，公司觉得131是一个相对比较稳，就是明年就是至少可以做到130亿的这么一个收入规模，那目前明年算下来的大约就是在一个十二三倍的一个上面。


那这是比较华创，那刚才我们也讲，就是我们相对比较看好的，就是特种这边，就是像这个紫光国微和复旦微电的话，其实之前也涨得挺多，但是我们是看好它未来五年的一个百分之就是在特种这边百分之四五十的一个复合的增长，所以其实长期来讲，他空间还是比较大的，那公司他现在紫光国微这边，因为它是整个特种装备这边高增长的细分赛道上的一个核心的卡位的企业，那他Q3这块儿业绩也是同比大幅增长，环比也是反映了这个特种集成电路的一个高景气度的。


那特种这边我们预期，因为本身国内的这个特种这边大约就是一个100亿的一个市场空间，就目前来看，未来五年整个行业是有望保持一个40%以上的一个复合增速，那这块儿的话，因为市场准入的壁垒也是有比较高，那研发周期比较长，然后至少五年的一个研发周期，那公司他其实在一些航空，通信上面是市占率相对都还比较高，业绩弹性相对也很高，因为他一七年的二零年复合增速都有接近50%。


就是整个就是特种这边，他除了特种这边，他的这个同芯微是做这个，就是这个智能安全信息，那我们觉得这块儿比较受益的就是一个未来物联网的发展，和一个数字，就是未来一个数字，就是政府治理的一个数字化的一个发展，那包括一些数字货币等等，其实他这个要看后面，它是就是包括物联网，就是等等这些是一个怎么样下游发展的一个趋势，我们还是要持续跟踪，但其实这块儿是一个很大的一个市场空间，那与此同时它参股的这个紫光同创，其实今年基本上已经能实现，可能接近十个亿的营收


那这块儿pga的话，国内要基本上一百五十亿元人民币的一个市场空间，那公司这块儿的话其实。主要是供这个名品的市场，它主要是在通信这边，其实每一年基本上今年他又投入了十个亿的研发，其实在国内的这个市场来讲，其实他的这个领军地位是不容忽视的，那后续可能也会玻璃进一步的这个上市，那整个就是这三大板块，我们觉得就是紫光国威还是一个可以看长期的这么一个公司。
 
那过去从二季度开始也是公司二季度业绩算是超预期，三季度比较符合预期，大家也是就是上调了整个这个紫光国微的盈利预测，我们也是一个长期看好，包括可能像今天他也是跟着这个军工的板块在涨，所以其实就是大家可能不管买半导体还是买军工，其实他都是就是有相应的逻辑在里面的。


那第三个就是我们相对的，比较看好的是这个复旦微电。
就是目前来看，我们今年算是比较超预期，然后明年的话我们还是。比较相对看好他的这个mcu，还有一些这个就是FPG和这个存储器里面的一些高可靠性的一些产品，那像这个他其实蓝V的三季度算是大超预期，所以前前两天也是大涨上，一周也是大涨一波然后他整个的这个前三个季度，Fpga基本上是一个翻翻网上的一个增长，因为它的布局的时间比较长，然后技术也是相对比较领先的。他的这个fpga在就是28纳米一门极的产品是国内最先推出来的，然后明年的话基本上是四纳米，16纳米的产品也可以去流片了。就是在技术上其实是国内需求，不是是国内最领先的，那我们看它其实它的这个下游需求，其实他和这个他下游的这个这个客户，就是他的第一大，就是fbga的第一大客户是这个复旦通讯，他复旦通讯是他的这个关联公司，那其实今年有三月和八月他。分别上调了这个和复旦通讯的一个关联交易，其实从最开始的六千万一直调高到了两个亿，也是充分显示了这个公司对IP接了一个业务的信息，那这块儿的话，这块儿高可靠产品的毛利率其实很高，超过90%。


随着他的这个新产品的一个推出，包括切入一些新领域，其实慢慢的这个fpga在这个收入，包括利润上的贡献都会有一个持续的增长，那他其他的这些产品的话，我们还是相对比较看好，因为今年有一个量价齐升的逻辑在里面，包括去年基数相对都比较低，疫情影响，所以整个今年的话，其实都是比较超预期的。在这个安全，包括一些存储器领域，那他存储器里面有30%是这个高可靠的产品，使用在一些宇航级级别的产品上面，然后这块儿的话，我们预期未来的这个增速也是会和这个APJ差不多，所以整个这块儿也是会提升它存储器这边的一个毛利率，阿慧。这个就是它的这个高可靠之间的占比也会提升。所以其实我们看明年的话，就是这个存储器这边没有大家想的那么悲观，因为大家可能觉得明年的价格什么的，会有修正。


如果远期来看的话，公司的这个mCu这块儿就是之前是做智能水水表，智能电表的，那其实后面还是已经现在已经切入一些智能家居，物联网等领域了，所以今年基本上30%的增长，那明后年我们也是认为会保持一个相对可能就是30%左右的一个稳健的一个增长，那目前的话我们是。就是之前也是从把范围从之前的这个增持评级上调，调高到了一个买入的评级，也是基本上上调了公司的一个利润。就是这个归母净利润的预测，然后刚才讲的这三家公司是我最近就是主推的公司那。就是看好的这个版块儿，就还是设备车用和这个特种的三道题，那大家看看有什么问题我们可以再进一步交流。


那我我这边补充一下就是整个电子，我们其他的老师的一些推荐。然后我大概讲讲逻辑，然后就是在就是一些消费电子，就是PCB这边的话，我们老师是推荐这个杉杉股份，法拉电子，还有联瑞新材和瑞可达。那杉杉这边的话其实是这个潘偏光片的业务收购，就是完成后运营还比较好，利润也是在释放，而且在大力扩产，那未来三年产能是有望翻倍的，锂电材料这块儿也是负极材料，产能也在大幅增长，盈利能力失望进一步提升。法拉电子这块儿是因为这个公司在这个薄膜电容领域是全国第一，全球前三。


然后在这个电动车领域，全球的这个市占率只有30%，国内收40%，那这块儿的话，其实今年的像这个车用扩产就是在100%-150%，光伏扩产也是在50%，也是这个长期看好这个法拉电子，那在这个这个联瑞新材这边，其实是看好未来五年内50%的一个复合的增长。所以其实算是就是这个公司也是高精尖的材料，是也是主要是国产替代的一个逻辑，那最近我们就是在那个电子连接器这块儿的话。我们老师在推荐这个瑞可达瑞可达基本上业绩拐点也是在确立，也是受益新能源车的一个销量的高中，那就是它这个换电模式的渗透渗透率在提升，那我们看好明年的业绩是有一个翻倍的增长。


那以上就是我们就是整个电子半导体团队，算是近期比较推荐的一些标的。那我这边主要是推荐这个北方华创，紫光国微和复旦微电。


对于封测这一段你怎么看？
封测。另外老师再看。主就是具体是想问什么就，是我看我能不能回答，就是你问的有点大


就是现在这个封测这一端的这个产能和这个需求的情况和里面几个公司的现在的这个排单的情况。


就是目前产能相对都还是比较紧张，然后有一些产品可能是会就比如说我刚才讲的是整个消费类相关的的这个供需可能有一些环节就是，这个产能就是，这个产能稼动率会有会较之前有一些下滑这样子但其实，整整体来讲相对的，这个产能都还比不是就是它，的这个产能利用率还都比较高还是一个相对比较紧张就整体来讲的话然后各公司，具体的情况我就不是很清楚我们有专门的老师在看这个封测的这个公司。


请教一个关于安防芯片的一个市场格局的问题。因为去年海思，就是被被动没有经验支持以后，在安防这一块的芯片格局发生了很大的变化，那么国内包括像富瀚微也好，还是君正也好，还是国科也好，他们他们现在的市场，市场的一个占有率，是什么样子的，能不能给我们解读一下。


我这边也没有看，就是，具体的因为像富瀚微就是北京君正，我们有老师在覆盖，然后其他的您说的两个我们都没有覆盖，然后我我也不是很清楚具体是怎么样，那就是这块儿格局变化，我可以帮你去请教一下，就是其他老师。


想问一下那个半导体导体材料的料？
材料的看法就是就是我们觉得整个材料的话，还是就是国产替代的这个进展可能，就是因为本身来讲的话，比如说像最大的这个硅片，硅片的话，目前我们看起来像沪硅产业，他在下游的这个就是尤其是在长存里面的一些进展情况，其实相对是比较超预期的，包括像这个中环，包括立昂微他们扩产其实都是在稳步推进，那在一些下游的这个验证当中，像这个立昂微也是就是什么，在这个士兰微，包括这个华宏里面其实也都有出片，我们觉得其实是一个相对比较好的一个进展。那像其他的一些材料的话，其实相对就是会就是这个市场空间会比较小一点，但是，就是比方说一些这个。就是相对比较确定性相对比较高的这些企业，我们就是就是可能说下游没有太多的这个竞争，以及就是没有太多不确不确定性的这些，这个行业里面，我们其实也还是相对比较看好。然后也是比较看好像这个雅克科技，彤程新材包括鼎龙股份这些对，然后我覆盖的话就是鼎龙股份，其实目前我们是这个预计他明年的话，基本上它的利润里面有一半就就已经是这个半导体材料贡献的了。就是他传统的这个耗材那边其实对他的影响都会慢慢的就是减弱，那其实慢慢的成长为一个半导体材料的一个平台型的公司，就是长期他的一些新材料的一些培育等等，也是都是在稳步推进，也是长期比较看好。那整个材料这块儿的话，我是觉得就是这个国产替代的逻辑，没有设备这边这么顺，然后就是包括他整个就是市场上大家就是反应也主要是这个一些，他的这个市场空间没有很大，所以其实市场的关注度不如设备这么高，那我刚才讲了，就是可以选一些相对确定性比较高，然后还是在一些早期的一些标的。


那个刚刚说材料他逻辑没有设备那么顺，他主要是哪几个方面。然后还有关于顶楼，明年他的一个业绩预期大概是这样？
材料的话，其实主要刚才讲了最主要的原因就是它的这个。只一个是他的这个国产替代，因为本身美旧设备主要是美国的企业主，基本上超过50%都是美国的企业，那材料这边其实超过50%是日本的，就是企业在供给，所以其实的这个国产替代的迫切性没有美国高。然后另一方面就是国内的一些，就是一些新的这些公司，他其实都是零几年开始创业，他只做一个细分行业，所以其实他的这个就是因为材料的种类非常非常多，他如果做的很细分的话，他这个市场空间就不足够大，所以其实对于很多投资者来讲不足够有吸引力。就是逻辑没有设备好的原因，因为设备它最终都会做成一个平台型的公司。就是他就比方说用那个应用材料来讲，他是什么设备，大部分的设备其实他都能做，包括也是像国内，比如说北方华创，或者说我也想要去对标的这么一个，他其实是相对的一个平台型，但其实就是目前的国内的这些财务公司来讲，都相对太单一了。


鼎龙的这个就是未来的，其实基本上我们今年基本上就接近三个亿，然后不到一点，基本上2.5个亿到三个亿的这么一个利润，然后明年的话是看到。就是在3.5个亿的一个利润上面，就是他因为今年他的这个的那个那个就是传统业务那块儿，其实还是有一定影响的。增速基本上是在30%多的一个增长。


那我我讲一下，就是我这边是这个设备，然后材料，然后还有一些就是设计类的，但是设计类的我没有覆盖特别全然后，我们那个邵广宇老师是看这个设计，然后他其实几个放几个大票，然后包括可能一些就是像兆易创新，韦尔这些他是在看，然后我们的这个证毕老师是在看这个封测，然后包括一些功功率半导体，包括一些第三代的这个化合物，半导体等等这些是在这个我们正宇老师那里，然后我们整个这个陆老师，他其实会偏这个制造，然后包括一些整个的一个向全球视角的一些问题，对他他会有一个比较独到的见解，这样子。


最近看到还是有一些半导体这个供不应求，这个情况，就是想看您这边是怎么看这个涨价的这个持续性的问题？


像内存，可能就是就是明年大家可能会稍微不是那么乐观，然后像这个消费类，他可能觉得明年的这个就是也还不太不是很乐观，然后像这个这个这个，像这个车用的就是mcu的功率类，就是可能一些偏成熟制成的一些还相对是比较紧缺，那明年其实还是像八寸的这个产能，其实明年还是存在缺口，所以其实我们觉得可能像这种车用的这些景气度，其实还能持续到明年甚至后年，但是像比方说这种消费类的，然后包括可能存储的这个景气度，可能也就到明年这样子。