随着财务更稳健的开发商从陷入困境的开发商手中大量收购资产，中国房地产行业似乎将迎来更多整合。不过，这并不一定足以拯救那些较弱的开发商。


1月8日，上海，行人在世茂集团开发的世茂滨江花园附近的小道上漫步。

在经历动荡的2021年之后，中国政府今年需要一个稳定的房地产市场，尤其考虑到中国共产党第二十次全国代表大会即将在今年秋天召开。习近平似乎将在这次会议上打破先例，谋求第三个任期。 6park.com
不过这未必意味着陷入困境的房地产开发商的日子会好过一些。



随着财务更稳健的开发商（主要是国有企业）从陷入困境的开发商（主要是民营企业）手中大量收购资产，中国房地产行业似乎将迎来更多整合。雅居乐集团控股有限公司(Agile Group Holdings Limited, 3383.HK, 简称﹕雅居乐集团)和世茂集团控股有限公司(Shimao Group Holdings Limited, 0813.HK, 简称：世茂集团)上周四称，将向国有合作伙伴中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd., 0688.HK, 简称﹕中国海外发展)出售一个房地产项目的股权，总价合5.8亿美元。这一项目位于广州，总建筑面积约6,300万平方英尺（约合585万平方米），中国海外发展在该项目的股权比例将从20%升至近四分之三。世茂集团上周还表示，已同意将上海的一块土地出售给上海市政府下属的一家公司。 6park.com
雅居乐集团和世茂集团都面临来自金融市场的压力和信用评级公司下调评级的压力。例如，根据FactSet慧甚的数据，雅居乐集团2025年到期的美元债券目前的交易价格低于面值的40%，不到两个月前价值的一半。由于销售放缓和难以通过其他渠道筹集资金，这两家公司的财务状况已出现迅速恶化。世茂集团去年12月的合同销售额较上年同期下降70%。 6park.com
中国政府正在通过放宽规定来鼓励这种资产出售。收购所产生的债务不会影响开发商出于监管目的而必须遵守的债务比率相关规定。自2020年底以来，政府开始通过被称为“三条红线”的债务指标来限制开发商的借款规模。这一政策有效地抑制了杠杆率，但也导致全国范围内许多项目停工，威胁到整个楼市，引发了购房者的不满。 6park.com
新的政策调整在这方面略有松动，但未完全逆转：将资产出售给财务状况较好的开发商，可以帮助资金紧张的开发商，同时确保更多未完工项目能够完成。不过，这并不一定足以拯救那些较弱的开发商。中国政府的首要任务是使项目完工，无论项目的所有者是谁，也不管项目原来的所有者能否活下来。 6park.com
与此同时，受政策有望进一步放松的预期推动，雅居乐集团、世茂集团和其他陷入困境的开发商的股票价格跳涨。不过，这些公司的股价仍然远远低于去年的峰值。像中国海外发展这样的国有开发商现已成为佼佼者。自2021年年初以来，中国海外发展的股票已经上涨了38%，包括今年以来26%的涨幅。 6park.com
在去年过度整顿之后，政府现在正逐渐放松限制。中国央行上周下调了基准利率，释放出央行将鼓励增加房贷放款的信号。不过，政府可能也会保留一些限制，以防止开发商再次不顾一切地借贷。 6park.com
去年，中国政府狠狠地收紧了房地产市场的缰绳，几乎弄得人仰马翻。今年，政府需要抵御楼市深度低迷带来的系统性风险，同时不让房地产市场再度成为脱缰野马。