对外经济贸易大学国际经贸学院教授、中国世界贸易组织研究会研究部主任 崔凡



 
5月9日，美国5年期国债收益率升至3.10%，为2008年9月以来新高。10日，美债价格上涨，纽约市场尾盘10年期美债收益率下跌4.3个基点报2.9908%，但自3月以来，10年期美债收益率仍飙升了约127个基点。
 
针对9日美债收益率飙升现象，崔凡表示，美联储加息为美债收益率飙升的重要因素。美联储加息导致利率上升，美债市场债券价格出现下行，国债收益率上升。而推动美债价格反弹和上涨以及国债收益率下跌的主要原因则是投资者对于股市暴跌和不确定性的担心促使他们更多涌向避险资产。
 
“名义利率的上升影响国际收支中的证券投资类项目。从事证券投资的投资者会更关注汇率变化和名义利率变化。所以美元利率与人民币利率，如果利差缩减甚至倒挂，那对证券投资则会产生显著影响。”崔凡表示，截至2022年3月末，境外机构持有中国银行间市场债券3.88万亿元，与2月末相比，减持了1100亿元。因此证券投资确实存在资本外流。但一季度,全国实际使用外资3798.7亿元人民币,同比增长25.6%;按美元计为590.9亿美元,同比增长31.7%。中国吸引外商直接投资受名义利率影响并不大，但会受考虑到通胀因素的实际利率的影响。更重要的，直接投资者关注的是市场机遇带来的企业利润，这是我国吸引的直接投资持续增长的主要原因。
 
“4月我国进出口增长幅度有所放缓，但是总体来说仍存在较大顺差。美元走强导致人民币出现贬值，对我国出口产生一定刺激作用。 与此同时，我们看到非美货币例如日元大多出现了明显的贬值，人民币对大多数非美货币没有贬值现象。”
 
崔凡认为，若一味盯住美元，过多干预货币贬值，可能导致人民币对非美货币升值，对我国整体出口会产生一定负面影响。当前中国货币政策的主要目标应该是稳增长，加大对实体经济的支持力度，没有必要在货币政策上跟随美国的紧缩节奏。
 
“我们并不希望人民币对美元的贬值速度太快，央行从2022年5月15日开始下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，适度增加美元流动性，有利于人民币汇率稳定。央行选择的市场调节工具和力度都是恰当的。与此同时，对于因为美国货币政策导致的我国人民币存在的贬值压力，也不能过多干预，要让市场有一个自动的调节过程。4月底我国外汇储备的小幅下降主要是非美货币计价资产的汇率折算以及价格下降导致。从我国经常项目和资本项目中的直接投资项目看，我国国际收支和人民币汇率稳定的基础稳固。”
 
“目前市场普遍在期待5月11日美国公布的4月CPI数据是否见顶回落。美国后面可能还会保持一定的加息节奏，美国通胀程度最终还是会降下来的。但降下来以后，是否会回到原来状态，即低通胀低利率的时代，应该是很难了。”崔凡说。 6park.com