轻视外部平衡不可取
今年全球经济周期错位明显,欧美等面临多年不遇通胀,而国内融资需求萎缩。 不过,人民币汇率破7之后,大幅降息以支持实体经济,这种政策选择并不可取。 6park.com 实体经济固然是汇率的基本面支撑因素,但有三个问题: 6park.com 第一,政策需要讲针对性和“效能”,稳经济提升微观主体活力,大幅降息可能事倍功半。 6park.com第二,政策利率与GDP增速之间也并非简单的线性关系。 6park.com第三,利率政策过度使用也会产生副作用,比如资产价格泡沫和通胀,延缓低效产能出清等问题。 6park.com要区分实际利率和政策利率的差别。 过低的实际利率并不能激发有效需求,这在欧美经济体过去十几年的经历中已经得到了充分的验证。 6park.com从内部均衡看,利率要与经济形势和物价水平相适应,当前我国货币政策对实体经济支持有力,并不需要大幅降息。政策效果往往存在时滞,随着宏观政策效果继续显现,降息的必要性大为降低。从外部均衡看,汇率贬值预期一旦发散,大幅偏离合理均衡水平也会对金融体系和心理造成不利影响。 6park.com
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