外国抛售美债，或降低美讲习预期 -6parkbbs.com

中国正以迅雷不及掩耳之势抛售美债，或将清零美债，罗杰斯：付出代价
原创华尔街边缘 BWC中文网 2024-03-27 21:40 北京 6park.com

3月27日，美国评级机构标普将美国五家地区性银行的评级展望下调至负面，由于商业房地产风险，此举使得华尔街担忧本已经满目疮痍的美国地区银行业可能正在酝酿一场更大的风暴，或将进一步蔓延至美国国债市场，这体现了高利率环境下美国地区银行业的脆弱性，而美国国债也已经先行下跌表达恐慌。

雪上加霜的是，虽然，华尔街一直在期待美联储能在6月份降息，但根据摩根大通策略师在27日发表的报告中称，美联储目前根本没有必要，且也没有理由采取降息行动，因为美国经济仍具韧性且通胀的粘性凸显。

我们注意到，包括亚特兰大联储总裁博斯蒂克在内的多位鹰派理事已经不止一次表态称，他们预计今年只会降息一次，而其他理事也是不断强调首次降息需要谨慎，发出了美联储将高利率保持得更久和更慢降息的预期。

这表明，美联储维持高利率更久的货币政策将会继续对美国银行体系构成重大威胁，除了商业地产风险敞口外，美国地区银行行业还面临着高利率背景下存款成本上升的挑战，这表明几周前，纽约社区银行暴雷的事情可能不是个例，可能会像去年硅谷银行倒闭那样继续传染给其他银行。

紧接着，据美国金融网站ZeroHedge在3月27日援引的数据显示，美国银行业再次出现大规模存款外逃，从美国撤离，经非季节性调整后，在过去3周减少了781亿美元，这也使得自2024年以来，美国存款总额暴跌了惊人的1760亿美元（具体细节请参考下图）。

美国银行在3月27日公布的数据还显示，截至3月15日，今年美国银行的客户有1265亿美元资金逃离美国债市，这段时间十年期美债收益率的上涨已经反馈了这个变化，交易员们下注10年期国债收益率将飙升至4.7%，目前为4.2%。

雪上加霜的是，因美联储在3月11日已经宣布上调银行定期融资计划利率，市场普遍认为，若银行储备稀缺导致流动性问题发生，将会加剧华尔街对冲基金面临基差交易的亏损额，迫使他们抛售美国国债，进而诱发美国债券市场的流动性挤兑，成为快速引爆美国债务危机核弹的导火索。

这些均表明美国地区银行和国债市场的抛售将会进一步加速的同时，美国财政部发行的新美债也将要付出高企的利息成本，美国的两家主要评级机构表示，美国国会两党一再的内斗正在损害一个债务超过34万亿美元的国家的信誉。

特别是现在正处在风声鹤唳中的饱受信誉质疑的美国国债市场，叠加“高债务、高利率及低增长”这杯有毒的鸡尾酒组合下，进而反噬美国财政部的债务负担。

这在此时离美国债务违约越来越接近资金耗尽的“X日期”还仅剩3个月时间的背景下，使得美国出现灾难性的债务违约可能会提前变成现实，导致美国如此庞大的债务增加了最终无法偿还债务和引爆美国债务危机核弹的风险，并可能有一天最终导致美国国债出现违约和美元的崩溃。

显然，这将使得美国金融体系的信用裂缝会继续扩大，进一步破坏作为美国最核心资产美债的信誉和作为世界资产价格之锚的共识，以及削弱美元的全球金融秩序的基石作用，点燃美国的信用危机，这意味着全球对美国货币的信心暴跌。

特别是美国对外国实施的金融限制终将会反噬美元自身，更让这些国家寻找美元的替代方案，随着时间的推移，它会破坏美元的主导权，并影响数十万亿美元的美国国债被重新定价，这在红海危机持续刺激美国通胀攀升的预期下，交易员更需要消化美联储未来加息的风险。

这更意味着，美国联邦的债务成本和赤字将持续高企，对此，美国总统在通胀数据公布后紧急表态，“通胀的代价日益加重，无法承担等待更长时间”。

根据美国财政部在3月25日公布的月度报表表明，美联储维持高利率的货币政策行动令债务成本上升，增加了美国预算的负担，随着偿债成本的进一步飙升，2024美国财年，其预算赤字在截至2月份的五个月里扩大了15%，至7620亿美元，利息成本进一步攀升至4570亿美元，较2023年猛增31%。

与此同时，据美联储在3月27日公布经过审计的2023年财务报告显示，美联储去年出现创纪录的巨亏达1143亿美元，利息支出激增近三倍，高达2811亿美元，这更让美国财政赤字雪上加霜。

紧接着，美国国会预算办公室（CBO）在3月27日更新发布的报告中估计，美国未来十年累计预算赤字总额将达到约20万亿美元，几乎是去年年度预算赤字的两倍，美国联邦债务将达到48万亿美元，其中，利息成本将呈爆炸式增长，到2031年，利息成本将从2023年的6500亿美元翻一番，达到1.3万亿，到2034年将达到1.6万亿美元，占GDP的3.9%，创历史新高。

为了弥补这天量的赤字和利息负担，美国当局可能会借入越来越多的债务，从而令债务大山更加庞大，美国商务部在3月最新公布的数据表明，去年第三季度美国GDP增长了3,345亿美元，但需要8,342亿美元的债务来支撑，这表明美国GDP每增长1美元就需要2.5美元的债务。

这表明，美国的债务雪球将会一年比一年大，正在不可持续飙升，呈爆炸式增长，在高利率的笼罩下，美国财政负担已经入不敷出，更让美国迅速增加的债务利息成本将在2025年达到历史新高，并在此后继续飙升。这表明，美联储本轮紧缩周期对经济的影响可能比市场所想还要严重。

根据美国金融网站ZeroHedge的分析，美财政部最终可能需要在2024财年发行总额高达2万亿美元的美国国债才能平衡其支出和偿还债务利息及相关款项，这在目前红海危机刺激美国通胀预期上升可能会让高利率保持更长时间的环境下，其最终发行的规模可能会高达2.5万亿。

很明显，美国目前超预期的通胀冲击正在对本已处在风声鹤唳中的美国国债市场和美国地区银行业形成自我强化的负面打击，使得华尔街交易员对接下去的美国国债发售进行更高的风险定价，直接点燃了美国可能将有多达186家银行会出现倒闭的担忧。

同时，飙升的新美债发行后产生的抽水效应又将会对美债和美国银行业的持续动荡埋下隐患，这表明，美国金融债券市场一场更大的新危机近在眼前，美国债务危机的金融核弹或将被引爆，因为，美国的国债和股票市场已经资不抵债，只有被高估的美元指数在苦苦支撑。

根据美国评级机构在3月25日公布的数据表明，随着美国债务上限额度资金在今年6月1日之前可能再次耗尽，特别在，2024年美国政经环境复杂将会增加国会内部斗争持续和美国经济政策制定可信度下降的情况下，美国债务违约率可能会再次高企，叠加美国联邦债务和财政赤字的显著增加，这三者将对美国的主权信用评级产生负面影响。

紧接着，高盛分析师在3月26日发表的报告中最引人关注的是警告美国联邦反复对峙的债务上限斗争，将会进一步削弱美元在全球金融秩序和包括石油在内的大宗商品中的基石作用，以及破坏美国国债作为世界资产价格之锚的共识，点燃美元危机，并将美国经济拖入一条非常快速的衰退通道，这意味着全球对美国货币的信心暴跌。

与此同时，正如BWC中文网财经研究团队在近日所报道的那样，现在随着美国越来越多的州对美元失去信心，开始宣布黄金可以取代美元，在金融货币上独立于美元，那么不久的将来，美国也可能会用黄金优先向中国偿还债务。

因为，美国现在碰到的问题主要是无节制的财政刺激和任意的纸醉金迷造成的，消耗了全球各国对美元这种储备货币的信任，很明显，随着美元地位和储备份额的日渐下降，更是促使包括日本，沙特，以色列和欧洲在内的美国盟友们也开始重手抛售美债，以降低美国敞口风险，因为，美元是建立在一个天量债务纸牌屋上的庞氏骗局，并没有黄金的支撑，且早已经资不抵债。

道明证券在3月26日更新发表的报告中也表示：“2023年以来，虽然，中国和日本有一些月份出现增持美债的状态，但总体来看仍是抛售美债的主力”，据美国财政部公布的历次国际资本流动报告数据显示，自2023年1月以来，中国抛售美债的速度明显加快，正以迅雷不及掩耳之势在抛售美债，已经净抛售了近千亿美元的美债，相当于德国的持仓量。

最新公开的数据显示，中国持有7877亿美元的美国债务，为2009年以来的最低水平，且在过去的15个月中有12个月保持了连续抛售的状态（据美国财政部2024年3月20日报告），这与中国连续16个月增持约309吨黄金储备的趋势形成了鲜明的对比（据外汇局3月7日公布的数据）。

而日本买家以其近几十年传奇的美国债券购买狂潮而闻名，但现在日本也正在推动大规模的美债抛售以捍卫日元和日本国债收益率曲线控制。

以上这些事态的发展，更将会把这个建立在全球最大的美国债务庞氏骗局纸牌屋推到了溃散的边缘，进一步削弱美元输出通胀风险和收取铸币税的能力，最终可能会导致其作为世界全球储备货币的地位丧失。

正基于此，按曾成功预测美国2008年金融危机的资深华尔街预言家彼得.希夫在3月27日发表的报告中解释称，随着全球越来越多的国家在国际储备资产和能源贸易中远离美元和美债，再考虑到，全球央行正在以55年以来最快的速度在购买黄金储备的新趋势的背景下，这些均表明接下去美国国债可能将会面临被全球央行更大范围清算的可能，将会加速包括日本、中国等在内的全球央行继续保持清算美债的状态，如果不确定性增加，也存在清零美债持仓的可能。