贸易战将进入最难熬的时段 6park.com
今天的文章谈两点：宏观经济和市场走势 6park.com

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一、宏观经济 6park.com
5月份数据公布，大家可以仔细看看，里面有很多信息和内容，值得我们反复斟酌，深入思考。如果我们看明白了，就应该明白未来经济和股市的走向。 6park.com
总体来说，中国经济在前期表现还算不错。但是问题也比较明显： 6park.com
第一，消费企稳，且回到正常增速区间，这将为中国经济未来走向奠定一个良好的基础。 6park.com
5月份消费增速为8.55%,从去年冬天百分之三点几的增速,回归到8%左右。这个前面我们有过预判，个人所得税率的调整，会带动消费回到正常状态，而且今年元月份起就基本回归正常了。 6park.com
第二，外贸数据：出口数据，以人民币计的出口数据，5月份为14357.9亿元,增长7.7%,前5个月累计数据为64987.1亿,增长6.1%;以美元计的出口数据为:5月份出口数据2138.5亿美元,增长1.1%;前5个月累计为9583.4亿,增长0.4%;也即是以人民币计,增速不错,但以美元计,则基本在零轴附近。这是美元升值带来的影响。 6park.com
美元升值，让我们多出口5.7%的东西,才能挣回相同数量的美元。不过国内经济以人民币计价，因此计算GDP时占便宜，但实际上我们的美元是外流了。就是我们出口本应该拿回105.7亿美元,现在只能拿回100亿美元。大致就是这么回事。 6park.com
但从未来看，全球出口降速是一个基本的大势。中国对外出口，以美元计的对外出口，2010年是31.3%，2011年是20.3%,2012年是7.9%,2013年是7.68%,2014年是6.1%,2015年是-2.8%,2016年是-7.7%,2017年7.9%,2018年是9.9%,今年前几个月进出口连续为负;出口元月份为9.1%,2月份为-20.7%,3月份为14.2%,4月份为-2.7%,5月份为1.1%;以美元计的出口数据,今年极容易在零轴附近,甚至不排除为负。 6park.com
也就是经济的三驾马车，除了消费，其他两驾容易失速。贸易战开打，全球贸易数据总体上会趋弱。但好在以人民币计价的进出口数据还行。 6park.com
第三，投资。投资数据一直在下滑。2013年是19.65%，2014年是15.0%,2015年是9.88%,2016年是8.14%,2017年是5.90%,2018年回到了零轴附近,只有0.63%,而且这些数据并没有考虑物价。今年一二月为0.5%，3月为1.58%,4月为0.52%,5月为0.20%。出现这么低的投资数据，有几个原因：第一个原因，投资数据本身太高，高增长很困难。比如去年全年投资额为635636亿，要高增长，得要钱投入，比如增长10%，一年就得增加63563.6亿，就奔70万亿去了。第二，政府手中没多少存粮了。2015年财政收入152217亿，增长8.4%，支出175768亿;政府性基金,收入42330亿,支出42364亿。2016年财政收入159552亿，增长4.5%，支出187841亿;政府性基金收入46619亿,支出46852亿;2017年财政收入172567亿,增长7.4%;支出203330亿;政府性基金收入61462亿,支出60700亿;有点节余。2018年财政收入183352亿,增长6.2%;支出220906亿;政府性基金收入75405亿,支出80562亿。2019年前五个月，财政收入89918亿,增长3.8%,支出93023亿;政府性基金收入24744亿,开支27857亿。 6park.com
显然，经过这些年的赤字财政，政府手中没有多少钱。没钱就没能启动投资项目，所以投资数据一路下滑，现在还在零轴附近。 6park.com
第四，房地产销售数据开始下滑了。房地产销售的累计数据，最高峰在16年4 6park.com
月，当时为55.9%,其后开始下滑,到今年前两个月只有2.8%;单月数据,今年5月份只有0.61%的增长,因此,房地产开发数据稍后会下滑,投资数据自然就起不来。而这是上周地方建设债券放行的原因。要保经济增速。 6park.com
这种局面，会倒逼中国行政改革。这些我们喊了好几年，但都没有见到大的动静。要么打击工程投资领域的腐败，把那里的钱给弄出来，要么改革，要么向社会（企业）弄钱，要么负债。现在负债还能负一些，但后面的空间并不太大，如果我们查看政府债务利息增速的话，会很吃惊的，高得很。而且整个社会的负债率并不支持我们去高速扩大负债。原因我们前面讲得很多了，这里不再多讲。 6park.com
而政府没钱，与减税是有关系的。减税是中国在贸易战背景下的高超操作，是让利于民的体现。这可以对企业形成支持，表明中国政府在贸易战背景下头脑异常清醒。 6park.com
所以，未来稳投资，稳出口，下大力气支持实体经济，是中国必走的棋。而从目前各方面的数据来看，投资怎么上去，是一个很重要的思路。5G提前启动，有科技战的背景，也有扩大投资方面的因素。 6park.com
这是我今天文章要说的第一层意思。 6park.com
第二层意思，未来贸易战、科技战、金融战将进入最为艰难的阶段，大家都不舒服，但比谁能挺住。因为投资下滑，出口也下滑，消费能稳住，但要上升可能比较困难，经济闹不好会失速。这个情况也不难理解。中国出口美国的产品毕竟不能像过去那样高增长了，后面不排除会低增长甚至负增长，那么在此情况下，中国必须要寻找市场空间，要么出口到他国，要么国内消化。在此情况下，就比较容易出现产能过剩，还有比较容易出现通缩。产能过剩和通缩，会比较难熬，企业效益会受比较大的影响，而中国应对这个，除了寻找新的市场外，更为重要的是要给企业降成本和费用，提高企业活力，提高企业盈利能力，以应对未来的艰难局面。 6park.com
更为重要的是，全体国人应该跟国家领导人一起，万众一心，要挺过这段艰难的日子。 6park.com
第三层意思，美国也难，甚至不排除更困难。上周的文章说了，随着中国开始反击，美国国内企业对中国的出口会萎缩，特别是一些高科技企业，垄断型企业，将面临彻底失去中国市场的窘境，甚至不排除有些企业在中国被种种因素干扰，有的被处以重罚。在中国经营的企业，因为断供会面临中国的惩罚，或失去中国市场。然后从芯片到操作系统，到大飞机，到其他很多产品，都面临中国产业的全面取代。中国各大产业都会抓住这个千载难逢的机会，要不了五年，国产货会全面替代美国产品。还有中国人的消费和中国企业供应链的选择，都会让在美国货面前变得不再那么出手大方了。 6park.com
第四层意思，整个国际出口市场的萎缩，将会打击美国和世界各国企业，打击世界经济，这是未来美股大动荡的根源。 6park.com
第五层意思，中国崛起不可避免。尽管中美之战现在并没有分出胜负，但我们对这个的判断没有改变。我们只要看看中国高层的讲话就会很清楚，他们对这个局面看得很清楚。建议大家看看LH和黄QF近期的讲话，思路特别清楚。特别是对稳增长，调结构，防风险的关系的论述。这是中国经济未来的关键。 6park.com
中国经济未来的战略重点，就是防风险。只要不发行系统性的金融风险或经济风险，中国经济就不会有大问题，中国经济不会有大问题，中美之争中国必然胜出。这应该是中国高层的基本判断，我们也是如此判断的。因此，我们看到，中国高层依然把防风险列为今年和今后几年工作的重心。这个判断是异常准确、清晰、敏锐的。 6park.com
防风险是基础的基础，是打地基再打地基，这个基础工作是个根。这就像太原战役时的娘子关，当年阎锡山之败，就败在娘子关放的力量太少，娘子关一丢，太原必丢。同样的道理，防风险是个根，只要不发生系统性的风险，那么中国经济就可以等待国际经济大势的到来，率先崛起。 6park.com
稳增长是给中国经济增加动力，从上述关系来看，它是中间层。以前我们的研究很清楚，即使不考虑人民币未来的升值趋势，只要中国经济保持6%到6.5%的增速,美国经济保持2.5%到3%的长期增速,早在2027年,晚在2032年到2035年,中国经济规模必然超过美国。如果考虑美元自2008年来已经走牛了11年，那么未来一旦美元转向，则这个过程只会缩短。 6park.com
而调结构，则是给中国经济加发动机，也是给中国经济进行全身调理的必要举措。调结构包括若干方面： 6park.com
一是产业结构，即2025中国制造方向。这也是美国坚持打击的方向，现在表现为打击华为。中国人均GDP今年大致为1万美元不到，中国要想不落入中等收入陷阱，必然要大力发展2025中国制造的那些产业。而未来几年，是这些产业发展的关键时期，其实不用到2025年，我们就可以知道中美高科技产业之争，到底是谁输谁赢。我们原来说还有三到五年时间，中美之争谁能胜出，其中的关键因素就是两个，一个是经济规模，一个是产业结构之争谁能胜出。 6park.com
二是传统的产业结构，即第一产业、第二产业、第三产业。这个不用讲得太多，中国服务业正在高速发展，这类产业结构的调整，正在历史进程之中。只是需要说明的是，中国不能像美国那样，把第二产业看得太轻，那样的话，未来就一定会吃大亏的。 6park.com
三是区域结构和城乡结构的调整。关于这个，这些年我们国家讲得比较多，做得也很多，就不多讲了。 6park.com
四是国民收入结构的调整，特别是贫困人口的脱贫问题，这是中国工作的重点，这里也不多讲。 6park.com
所以，我还是那个话，只要中国不出现系统性的金融风险或经济风险，只要中国经济正常发展，增速保持在6%以上，只要中国大力发展高科技，特别是中国制造2025，那么美国即使再怎么遏制，最终也只能对中国干瞪眼。一句话，解决好内部的问题，以解决内部问题为重，才是中国经济根本出路之所在。 6park.com

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二、市场走势 6park.com
短线走势，有两种： 6park.com
第一种，明天是时间窗，可以拖后一天。也即明天和周二创个低点，然后大盘在时间窗止跌，然后继续向上反弹，这是第一种走势。这种走势与美国明晚听证会高度相关。 6park.com
第二种，周二出低点，反弹后再跌，那么较大级别的低点当在周五。这种走势，是走9天的调整周期。 6park.com
这两种走势，市场到底会走出哪一种，我个人没有结论。