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金圆券 - 美元的归宿
送交者: lds[♂☆★声望品衔8★☆♂] 于 2021-04-10 12:00 已读 809 次 4 赞  

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金圆券 美元的归宿

 

Original 阎岩 卫星国土 4/10/2021

 

 

美元长达半个多世纪的严重超发,不可谓不是家喻户晓。

 

新冠疫情爆发以后,美元更是变本加厉地开始末日狂奔。一年多来,美联储阔表的幅度,已经超过2008-2019十余年间的增量;美元的货币投放量,也已呈现井喷之势。

 

美国如此滥发本币,缘何至今还没受到严重通胀的审判?

 

如果有一天,通胀真的降临美国本土,其后果又将如何?

 

我们今天就来探讨这两个问题。

 

首先说结论。美国将来所要面临的通胀,会是像金圆券、津巴布韦元、魏玛马克一样的通胀,也就是通常所说的恶性通胀。

 

恶性通胀,是通胀失控之后,货币生命周期的最终阶段。而通胀的失控,则是货币发行的最先受益者——政府,在决定对货币放弃治疗之后,开启对货币剩余价值的疯狂支取的后果。

 

一个政府,如果选择从如此自毁财政大权的悬崖往下跳,只能说明逼它跳崖的那些洪水猛兽,比坠崖本身更加恐怖。

 

我们来看看美国面前的洪水猛兽,都有哪些。

 

对负债的依赖。美国联邦政府,是世界上最大的美元欠债方——没有之一;美国的企业和民众,是世界上负债水平最高的私营部门——也没有之一。他们的共同的负债,多到市场早已消化不下,以至于美联储要接下7、8万亿之多。因此,美元利率的任何风吹草动、美元持续超发中的任何阻碍,都有可能直接造成美国政府、企业、民众的资金链断裂,从而导致一系列灾难性的连锁反应。

 

对进口的依赖。贫富差距不断恶化、穷人数量已经逼近火山口的美国,之所以还没有爆发暴力革命,唯一的原因,就是廉价生活必需品的供给尚且没有断档。而一个产业早已被掏空、却长年维持着高额贸易逆差的美国,能维持进口的唯一原因,就是美元的汇率,尚且没有失控。

 

对外债的依赖。而过去二十年拥有累计十几万亿美元贸易逆差的美国,能够保持美元汇率没有失控的唯一手段,就是这十几万亿的闲钱在美国的威逼利诱之下,都流回了美国的金融市场,变成了美国的资本负债,或者也可以说是外债。

 

进口和外债,便是当今美国赖以生存的“双重供养”。

 

对资产泡沫的依赖。所以说,美国庞大的债市,不仅是美国政府、企业、民众流动性的源泉,而且还担负着吸纳顺差国外储的责任;美国庞大的股市,不仅满足着美国政府税收、企业运行、民众退休预期的刚需,而且还承载了诱导顺差国闲钱的使命。这两个泡沫,绝不能破灭。

 

看吧,当美国终于走到通胀的悬崖边时,它也没有回头的余地。因为余地之上,就矗立着这样一个个的“洪水猛兽”。

 

那么,美元通胀的信号枪是什么呢?

 

答案是:汇率。

 

美元的汇率一旦失控并且坍塌,进口贸易就会瞬间陷入瘫痪;生活必需品的价格,则会因此迅速暴涨。这时,为了延缓社会问题的集中爆发,美国政府和美联储会尽最大可能确保对全体民众的货币供给。

 

也就是说,要多少钱,发多少钱。

 

如此一来,无限的货币vs.有限的商品,这个通往恶性通胀的基本盘,就成了。

 

那美元的汇率,又会如何走向失控?

 

汇率,是市场预期的产物。

 

在供求相对平衡的前提下,汇率只会温和波动,因为没有极端的单边预期。

 

而到目前为止,离岸美元的供求平衡,是靠美元回流机制来实现的。而所谓的美元回流机制,无非就是不断地把由美国贸易逆差所额外产生出来的离岸美元,再诱导回美国金融市场的把戏。

 

可是这个把戏的恶果,就是一个恶性循环的开启:

 

负债增加——经济恶化——产业外逃——逆差加剧——负债增加

 

而当它运行到一个临界点以后,负债的增速,就会率先失控。

 

很显然,这是一个不可持续的机制。

 

因为当负债(和货币投放成正比)增速失控已成定局之后,美元持有者就会按照自己的风险承受能力,开始分期分批地逃离美元,从而冲击、并最终打破离岸美元的供求平衡。

 

而负债的增速,明显已经失控了。

 

美联储的资产负债表,自疫情以来的一年多就膨胀了3万亿;不久前,1.9万亿的计划刚刚被通过,2、3万亿的基建计划就又已经在讨论中了。

 

一些未雨绸缪的美国企业、机构和个人,面对国内天量的货币洪水,会开始在第一时间把轻松贷到的美元,置换成海外资产。

 

一些居安思危的外国央行、机构和个人,面对远处美国的滔天钞票,会开始当机立断地把手中的美债美股,置换成其他非美资产。

 

他们逃离美元的过程,可以用一个刚刚失火的千人剧场来演绎。

 

最开始,嗅觉超出常人的三、五个人一言不发,起身便往外跑。他们周边席位的人们皱了皱眉,而大多数人还在专心看剧,几乎没有察觉。

 

紧接着,嗅觉比较灵敏的十几个人也以同样的方式离场。他们周边的人们开始躁动,有的小声抱怨,有的破口大骂;但有的,也察觉到了这些人脸上恐慌的表情。于是,又有几十个人,虽然不知缘由,但还是本能地也跟着他人离场了。

 

几十人的突然离场,终于引起了场内大多数人的关注。大家都不再专心看剧,各种各样的议论开始不绝于耳。就在这时,门外的过道里隐约传来一声声“着火啦”的呐喊。随后,在短短的十几秒内,场内的人群从躁动,直接演变成相互踩塌……

 

增速失控的美元,对于所有的美元资产持有者来说,就是一间失火的剧院。

 

不管你是外国人还是美国人,每一位当事人或早或晚都会本能地意识到:要么尽早逃离,要么永远也别想逃离。

 

持有美元资产,就是还困在剧院里;成功卖出美元资产买入非美资产,就是成功逃离。

 

每一个成功的逃离,都会给离岸美元的卖盘,添一砖,加一瓦。

 

这些突然多出来的卖盘,会使离岸美元的增速,逐渐超过“美元回流”的速度。

 

离岸美元的供求平衡,就此宣告结束。

 

而极端的单边预期,也会就此产生。

 

美元汇率,这个市场预期的产物,会在:单边贬值预期——抛售美元资产——更加供求失衡——更强单边预期,这样的恶性循环之下,被最终送到谷底。

 

所有的事实和数据,都指向同一个结果:就是美国迟早会面临离岸汇率的坍塌,和国内的恶性通胀。

 

这对美国来说,无疑会是灭顶之灾。

 

而对于全世界的美国工业品、农产品、科技产品以及各类服务的用户来说,这也将会是一场极大的挑战。

 

这场即将到来的无序灾难,有没有有序的解决方案呢?

 

有。

 

《天下货币》的作者马霞,在书中提出了一整套由中国主导、顺差国出资入股的世界元桥梁货币方案。

 

世界元央行本着公平合理、量入为出、离岸在岸隔离操作的宗旨,将会最大限度地降低金融风险,并杜绝现行货币体系的全部弊病。

 

我们会在后续的文章中,继续用通俗易懂的语言,解说书中关于世界元落地实施的沙盘推演;解释一下对美元的有序摘除,会是一个怎样的过程。

 

这套方案的落地,需要大国的智慧和执行力,和其他各国的通力合作。

 

旧美国,无法直接从金融层面阻止世界元,以及世界各国种种其他去美元的努力。但它一定会从政治层面,继续对任何去美元的努力进行拼死反抗。

 

然而我们知道,美国,不是一个利益共同体。

 

只要有半个华尔街能看到对美元的有序摘除,不仅能够避免他们自己倾家荡产,而且还会分他们一杯羹,他们定会自告奋勇地充当内应的。

 

地球苦美国久矣。所以美元不论是无序崩盘,还是被有序摘除,旧美国都难逃分裂和解体的命运。

 

而美国国内的各个地区是否都会陷入无休止的内乱,还要看他们各自的造化,与跟大国合作诚意。

 

旧美国的败局已定。但是中国能够赢多少,还要看我们这代人的努力。

 

对旧系统去糟粕、取精华的金融改革,是造福数代人的千秋大业。

 

让我们携起手来,为中华民族伟大复兴,和人类命运共同体,而共同奋斗。

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