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历史总是惊人的相似,今天的市场像极了上世纪“大萧条”前的狂欢
送交者: slz80[★★声望品衔10★★] 于 2021-06-13 1:01 已读 1404 次 1 赞  

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在《彩虹的尽头:1929年的崩溃》一书中,作者莫里·克莱因详细描述了在大萧条之前席卷美国的投机狂热。

这本书揭示了1929年大萧条之前的美国金融市场与当今股票、比特币和其他资产的价格飙升的市场有着惊人的相似之处。

没有人可以肯定地预测市场崩盘,但每个人都可以从历史中吸取教训。 6park.com

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市场一开盘,“就像从地狱里飞出来的一道闪电。”恐慌的投资者抛售了超过1600万的股票,是正常日交易量的三倍多,“可怕的抛售海啸”如潮水般涌来。

交易员们不能“跑、骂、推或不穿外套”的规则很快就被搁置在一旁。暴徒们聚集在纽约市金融区周围,警方被召集来控制一群最奇特的暴徒——股票市场投资者。

道琼斯指数收于230美元,比开盘时的299美元下跌了23% ,比381.17美元的历史高点下跌了近40% 。

那一天是“黑色星期二”,1929年10月29日。

这不是危机的开始,但却是棺材上的钉子。巨大的财富在几个小时内就灰飞烟灭了,美国经济随着20世纪20年代的非理性繁荣一起崩溃了。

大萧条开始了,到1932年7月8日,由于投资者对华尔街失去信心,道琼斯指数跌至41.22美元。

在《彩虹的尽头: 1929年的崩溃》一书中,莫里 · 克莱因剖析了1929年的股市崩溃,详细阐述了揭示一个时代投机热的人间故事,或许更重要的是,这些故事展示了与今天欣快的市场惊人的相似之处。 6park.com

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新上市的公司比以往任何时候都多

纽约证券交易所新上市的股票从1925年的5800万股增加到1928年的1.02亿股。

1929年,纽约证券交易所(New York Stock Exchange)新股上市数量达到创纪录水平,当时围绕华尔街的热情达到了狂热程度。

尽管1929年股市崩盘的时代与当今有许多不同之处,但新上市公司的崛起是一个不可否认的相似之处。

根据安永全球 IPO 趋势:2021年第一季度的报告,今年第一季度,IPO 发行量同比增长85% ,募资额同比增长271% 。

特殊目的收购公司(简称 spcs)的兴起为新上市公司的繁荣增添了动力。

根据 ICR Capital 的数据,2021年第一季度,SPAC IPO 发行打破了纪录,298家 SPAC 筹资近880亿美元。 6park.com

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缺乏经验的投机者和交易者大量增加

“在老练的人看来,它们代表了一种新型赌徒,他们更多地是被希望而不是经验吸引到市场上来的,就像在赌场里度假的人在专业人士的游戏中碰运气一样... ... 傻瓜每时每刻都在出现。一个去,两个进来。不管输赢,我们都能拿到佣金。”

仅在1928年和1929年,经纪公司就新开了599家办事处,使纽约经纪公司的总数在“黑色星期二”之前就超过了1600家,是1925年的两倍多。

在1929年股灾之前,以前不允许进入经纪公司的女性也成为了顶级客户。

一位女交易员在一篇“如何进入市场”的文章中写到了她进入市场的理由,这篇文章完美地诠释了那个时代的情绪: “我们进入市场的原因和其他大多数小猪一样——也就是说,我们希望在不劳而获的情况下迅速赚钱。”

在2021年,像 Robinhood,e * trade 和 Fidelity 这样的交易应用程序,作为我们这个时代的经纪公司,正以前所未有的速度蓬勃发展。嘉信理财(Charles Schwab)第一季度新增经纪账户320万个,创历史新高,超过2020年全年。

Reddit 的 r/wallstreetbets 是一个零售交易者的家园,与20世纪20年代末的投机态度类似,它的用户数量也增加到了将近1000万。

与此同时,机构买方交易占股票总交易量的比例已从不到五年前超过40%的高点降至略高于25%。

根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据,零售交易量已从2010年占股票交易总额的10%左右上升至2021年的近25%。 6park.com

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创纪录的投资和交易借贷水平

“1928年3月,经纪人的贷款接近37亿美元,到6月6日达到创纪录的45.6亿美元。”

20世纪20年代,经纪公司为客户提供融资保证金账户贷款。这是一个伟大的行业,至少在它崩溃之前是这样。

2021年,经纪商再次向交易员发放创纪录水平的债务。美国金融业监管局2月份的保证金债务达到创纪录的8,130亿美元,几乎是去年5,450亿美元的两倍。
美联储的宽松货币政策维持时间过长

本杰明•斯特朗(Benjamin Strong)已经在5月份将纽约银行利率上调至4.5%。两个月后,它加入了其他八家联邦储备银行的行列,将利率调至5%,但一些人认为,1927年宽松货币政策的逆转来得太晚了。”

本杰明 · 斯特朗担任纽约联邦储备银行行长14年,直到1928年10月去世,大约是“黑色星期二”的前一年。

斯特朗维持所谓的“宽松货币”低利率政策的时间远远超过20年代许多经济学家的预期。1927年,斯特朗将美联储的贴现率下调了0.5%,这激怒了美国总统赫伯特•胡佛。

斯特朗还坚持要求联邦储备银行购买美国政府债券,这些银行持有的美国国债从1928年5月的30万美元增加到12月的60万美元。

像罗斯巴德这样的经济学家批评斯特朗的“市场操纵”,声称他是大萧条的主要原因。

2021年,杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)承诺维持超低利率,并继续大规模购买资产,直至在实现就业和通胀目标方面取得“重大进展”。

自2020年初的“无限量宽松”以来,美联储的总资产也从4.1万亿美元增加到近8万亿美元。

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