最近几个月,卢布兑美元不断贬值,西方及一些中文主流媒体开始唱衰俄罗斯经济,有人甚至认为,俄罗斯经济离全面崩溃不远。事情真的是这么简单吗?众所周知,北约援乌的各种“神器”都言过其实,乌克兰开展了两个半月的“大反攻”已经失败(见后面的视频链接)。在这种的形势之下,讨论卢布贬值和俄罗斯经济的问题显然非常有意义。 首先,必须列出一些(枯燥的)数据。塔斯社8月14日报道称,根据俄罗斯财政部初步估算,2023年前7个月俄罗斯石油和天然气收入约为4.2万亿卢布,较2022年同期减少41.4%(因为2022年能源价格高升、出口量增加而造成了俄罗斯2022年破纪录的能源收入)。与此同时,俄罗斯今年前7个月的非油气收入可达10.33万亿卢布,同比增长19.8%。 俄罗斯总统顾问马克西姆·奥列什金认为,在今后油气价格上涨的背景下,未来几个月俄罗斯的油气收入有望大幅增长,有活力的经济表现也将确保俄罗斯的非油气收入持续增长。俄罗斯总理米舒斯京8月15日表示,非油气收入的增长表明俄罗斯经济正保持稳定。 因此,俄罗斯的经济形势向好。据俄罗斯卫星通讯社2023年8月1日报道,根据俄罗斯央行评估,俄罗斯经济第一季度同比下跌1.8%,第二季度同比增长4.8%。俄罗斯央行认为,俄罗斯经济增速在第三季度将放缓至3.6%,第四季度将放缓至1.5%,预计第三季度通胀年率水平为5%。俄罗斯央行计划将2024年通胀率稳定在接近4%的水平。 (一)卢布贬值的原因 目前,全世界经济都不太景气,各国对能源需求降低,俄罗斯能源出口减少,这是造成俄罗斯能源收入减少、今年上半年财政赤字升高的一个重要原因。俄罗斯今年前7个月收入相对下降的另一个原因,是去年的基数比较大(见上述的2022年破纪录的能源收入)。 2022年以来,美联储已数次加息,金融市场在全球范围内都遭受巨大冲击。许多国家的货币(包括日元和韩元等)兑美元的汇率不断走低。有韩媒指出,“美元‘收割’起来连‘盟友’也不放过”。也就是在这一个大背景之下,俄罗斯卢布和中国人民币兑美元的汇率也走低。事实上,因为美联储不断加息,随着美国十年期国债收益率持续走高,亚洲货币面临很大的贬值压力(彰显了美元-美债系统的世界金融统治地位)。一场非美元货币的“保卫战”(亦可称之为“反美元收割战”),已经在全球范围内打响。8月11日,俄罗斯卢布兑美元汇率跌破100,仅次于2022年2月底3月初时的135(见下图)。 依西方媒体和一些中文媒体的说法:卢布持续贬值,是因为俄乌冲突、加上西方的制裁,造成了俄罗斯经济不断恶化。而卢布贬值导致俄罗斯进口商品价格上涨,加大俄罗斯输入性通胀压力,进一步推高依赖外国消费品的俄罗斯市场物价,这使得俄罗斯人遭受严重的收入贬值、购买力降低、实际生活水平下降。 在这些媒体看来,卢布的最大问题,在于俄罗斯民众缺乏信心和金融市场动荡之间的恶性循环。卢布之所以大幅贬值,源于市场对俄罗斯经济前景和政府政策的担忧。因此,俄罗斯国内企业和个人资本外逃严重。这些流走的资金,就是俄罗斯公民用脚对普京投出的不信任票。用这些人的“白话”来说就是:俄罗斯全国漆黑一团。 某些中文媒体对俄罗斯经济形势的解读更有意思:由于出口收入减少,出口结算中的西方货币占比大幅度下降,但俄罗斯企业、居民和官方对西方货币的需求并未减少,急剧的外汇供求矛盾将导致今年卢布持续贬值,而卢布快速贬值将是俄罗斯经济衰退的催化剂。如果按照美元计算,俄罗斯GDP就被打回原形(此类人就知道:凡事都必须以美元来计算,完全不考虑中国已经连续13年稳居俄罗斯第一大贸易伙伴国这一事实)! 这种对卢布贬值趋势的估计,既忽视了俄罗斯经济形势向好这一基本事实,也低估了俄罗斯央行兑卢布汇率调控(即资本管制)的能力。 (二)卢布汇率可控 2022年2月底至3月初,由于受西方制裁,卢布一度跌达到135卢布兑1美元(见上图的峰值)。 2022年2月28日,俄罗斯央行将基准利率(又称关键利率)从9.5%大幅提高至20%。俄罗斯联邦财政部发布声明称,俄罗斯公司将有义务卖出80%的外汇收入。到去年3月底,卢布-美元汇率很快降到了大约60。然后,自2022年4月开始,俄罗斯央行开始多次降息,到9月份,利率已下调至7.5%。 同理,为减少金融市场的波动,俄罗斯央行在今年8月中使用了类似方法来控制卢布-美元汇率。 最近,俄罗斯央行出手干预汇率,宣布自8月10日起至年底将暂停购买外汇。彭博社的经济学家亚历山大·伊萨科夫认为,俄罗斯央行升息的决定应该可以给贬值带来实质性的缓解。伊萨科夫认为,如果俄罗斯央行将基准利率从当前的8.5%调升至9.5%(即升息1.0%),同时政府放慢支出,卢布就可能在未来几个月获得更多支撑。 8月14日,俄罗斯国际文传电讯社报道称,俄央行将可能在9月的例会上宣布加息,以应对卢布的下跌并抑制通货膨胀。可是,第二天(8月15日),俄罗斯央行就把关键利率一下子从 8.5%提高到了 12%(一次性升息3.5%,而不是彭博社经济学家伊萨科夫所建议的1.0%;这分明是对市场上卢布卖空者的突然而又非常狠辣的打击)!这是俄罗斯央行继7月21 日将关键利率从7.5%提高到8.5%之后,在不到一个月的时间里,第二次提高关键利率。俄罗斯央行把关键利率提高到了 12%之后,卢布兑美元汇率已经从100降到8月18日的94(见下图)。 2023年6月间,俄罗斯第一副总理安德烈∙别洛乌索夫曾表示,对俄罗斯经济来说,80-90的卢布-美元汇率区间是“最佳”的。也就是说,2022年春-夏期间的卢布兑美元汇率(大约60)是不合适的。显然,目前的卢布兑美元汇率(即94)已经往别洛乌索夫所说的“最佳”区间靠近。可见,俄罗斯央行调控汇率的工作是成功的。 除了通过央行提高关键利率、控制购买外汇的措施之外,俄罗斯政府还有其它一些可用于调控汇率的手段。例如: (1)用出售人民币的办法来缓解卢布汇率下降的压力。2022年10月中旬,中俄签署了为期三年的1500亿人民币/8150亿卢布的货币互换协议。俄罗斯央行早前宣布,从8月开始,为了稳定卢布汇率,它计划每天出售23亿卢布的人民币,并将一直出售到2024年1月底。(卢布卖空者小心了:俄罗斯央行会不会适时出售更多的人民币?) (2)允许俄罗斯出口农产品的买家用卢布付款。普京于8月8日签署总统令,确立了通过特别账户以卢布进行俄罗斯农产品外贸结算的机制,允许购买俄罗斯出口农产品的商家用卢布付款。俄副总理阿布拉姆琴科表示,这一法令将“简化友好国家进入食品市场的途径”,并保护俄罗斯出口商和俄罗斯的“友好”国家免受制裁压力(该法令将于11月1日生效)。 俄罗斯是粮食出口大国:2022年在世界粮食出口国排行榜上为第18名,并保持着小麦出口第一的位置。在当前全球粮食供应紧张的形势下,买俄罗斯的农产品只收卢布,对卢布价格而言刺激将会十分显著。 (三)卢布贬值与乌军“反攻”有关系吗? 咋一看,卢布贬值与乌军“反攻”这两者似乎是风马牛不相及。 可仔细一想,它们之间的关联可大着呢。试想一下,如果下面的事情发生:卢布贬值—俄罗斯经济崩溃—普京政权垮台,乌克兰再坚持一下,就可以不战而胜了!乌克兰在战场上的胜利,也意味着北约的全面胜利;普京垮台(谁能保证取代普京者的立场不更加鹰派?呵呵),北约就可以继续“东扩”到东亚。试想一想,这该是多么“光明”的前景啊!这,大概就是一些人鼓吹“卢布贬值—俄罗斯经济崩溃”的理由了。 遗憾的是,形势的发展有其客观性,不以人的意志为转移。 有关俄乌冲突形势的发展及走向,美国前中情局官员员拉里∙约翰逊的分析非常贴近实际。下面视频的链接来源于拉里∙约翰逊的博客:
总之,在全球“去美元化“浪潮中,包括卢布在内的非美元货币将继续面临美元霸权的打压。最近卢布汇率的波动,是俄罗斯在挑战美元霸权过程中的一个小曲折,同时也反映出了参与“去美元化”的国家的金融系统的阵痛。由于俄罗斯的经济总体向好,卢布汇率是可控的。“去美元化”将是一个漫长、但又是不可逆转的过程,作为一个经济抱团的组织—即将扩容的“金砖集团”,未来一定将可以大显身手。评分完成:已经给 Wayofff 加上 50 银元!
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