全球地缘政治紧张，非常影响大家对经济成长的看法，最近以色列和巴勒斯坦冲突升级，全球投资人都担心这场战争，研究显示，对此类问题的担忧，会导致人们和企业对支出和投资变得更加谨慎，最终可能导致经济衰退。

然而美国经济状况却意外地好，失业率低于4%，生产力正在飙升，上季经济成长接近5%，通膨趋于稳定。美国人正在买东西、办派对、去度假。

美国目前面临的主要挑战是在「枪砲」和「奶油」、也就是国内经济支出和军事支出之间的选择。但拜登政府却两个都要，因此现在的问题是：军事和经济部门同步支出，能持续多久？

自2021年从阿富汗撤军以来，美国就不再直接卷入任何重大战争。然而，矛盾的是，美国的军费开支却处于历史最高水准。从2017年到2023年，五角大厦的基本预算增加超过50%，2024年，美国整体军费开支将达到8860亿美元；如果加上最近提出针对乌克兰和以色列的补充军援预算，总额将近1兆美元，这是二战以来最高的军事开支。

白宫指出，这项补充预算将对美国国防工业投资超过500亿美元，确保美军继续成为世界上最准备、最有能力、装备最精良的战斗力量，并扩大生产线创造新的美国就业机会。拜登近日的演讲更称美国国防产业为「民主军火库」，甚至声称在全球援助多场战争，有助于创造数千个就业机会。

与此同时，拜登政府一直在推动国内经济的巨额支出。2021年，美国政府通过1.9兆美元的经济刺激计划应对新冠疫情，成果斐然。同年又提出1兆美元的基础建设法案。第二年，《降低通膨法》提供了数千亿美元的气候相关资金。政府还呼出超过500亿美元用于半导体产业的投资。

这是政府在「奶油」方面的大量支出，当然，部分支出将由额外税收和其他措施产生的收入来支应，但它仍然导致2023年美国预算赤字，较前一年暴增了一倍。历年总债务目前约为33兆美元；是中国、日本、德国、印度和英国经济价值的总和。

美国债务占GDP的比率约为121%，面临这种比率的国家政府通常被认为陷入债务危机，美国能侥幸不被列入是因为美元是全球货币，联邦政府可以发行更多债券，印更多钞票来弥补收入与支出之间的缺口。不过，到了某个时点，美国仍须在军事开支和人民经济需求之间做出选择。

战争的经济后果很多。首当其冲的是：大规模战争会导致通货膨胀。以色列与哈马斯冲突对全球金融市场的影响，将取决于地区大国是否直接参与，如果冲突蔓延到伊朗等该地区主要产油国，能源供应如果中断，企业和家庭的能源成本可能会飙升，全球经济将会面临严重影响。

能源价格上涨，将阻碍大多数已开发经济体和新兴经济体央行，抑制通膨的努力。如果这导致利率继续维持在高点，就会推高政府、企业和民众的借贷和再融资成本。

目前正逢疫后通膨再起之际，第一轮商品和能源涨价，是由于过度的财政和货币政策所造成，这些物价上涨导致通膨预期、资产价格和工资上涨后，推动了第二轮服务业通膨。

即使联准会本月决定维持利率不变，成长、消费和薪资指针的水准仍明确显示通膨高于目标。虽然此刻联准会决定维持利率不变，但要留意不要犯下另一个错误，任凭通膨再起，破坏人们对物价稳定的信心。

而且，自从前总统川普引发贸易战后，经济出现去全球化趋势，导致全球经济竞争力减弱。当竞争减少时，往往会推升通货膨胀。如果地缘政治冲突继续导致经济破裂，不仅会降低全球GDP成长，并限制全球经济活动，而且还可能导致各国央行重新收紧货币政策，进而加剧经济衰退。

现在再加上以哈战争搅局。只要这场冲突稍微升级，油价很有可能会升至100美元以上；油价上涨20%将使整体CPI上涨约0.5个百分点。在这种情况下，联准会本周发表的鸽派大话，看来可能是说得太早了。

中东战争还没结束，对抗通货膨胀的战争也未停息，而无论想结束哪一边的战争，肯定最终都将付出相当大的代价。